La CFTC accorde une dispense d’action à Polymarket, PredictIt et LedgerX en matière de réglementation des données

Les lettres de non-intervention majeures de la CFTC : les évolutions du 11 décembre 2025

Le 11 décembre 2025, la Commodity Futures Trading Commission a délivré des lettres de non-intervention à quatre grandes plateformes de marchés de prédiction, marquant un tournant pour le cadre réglementaire des dérivés crypto et des contrats sur événements. Les divisions de la CFTC ont ainsi accordé un allègement à Polymarket, PredictIt, LedgerX/MIAX et Gemini Titan, adoptant une approche plus pragmatique de la conformité réglementaire en tenant compte de la forte croissance du secteur. Cette décision fait suite à la relance de Polymarket et à l'accord préalable donné à Gemini, illustrant la reconnaissance par l'agence de l'intégration des marchés de prédiction à l'écosystème des actifs numériques. Les lettres de non-intervention visent spécifiquement les obligations de déclaration des données sur swaps et de tenue de registres prévues aux parties 43 et 45 de la réglementation CFTC, ainsi que les sections associées des parties 38 et 39. Ce qui distingue cette mesure, c'est son caractère conditionnel : l'allègement s'applique uniquement lorsque les plateformes assurent une collatéralisation totale et font appel à des membres compensateurs tiers, garantissant ainsi l'intégrité du marché et la protection des participants. Cette approche raisonnée témoigne de la volonté de la CFTC d'accompagner l'innovation tout en préservant la supervision réglementaire essentielle à la stabilité du système. L'impact de cette décision va au-delà de ces quatre plateformes, puisqu'elle pose un précédent pour le traitement des options binaires et des contrats à paiement variable dans le cadre réglementaire américain des dérivés à l'avenir.

Mettre fin à la déclaration obligatoire des données sur swaps : la flexibilité réglementaire acquise par les marchés de prédiction

L'allègement accordé par la CFTC en matière de déclaration des données sur swaps marque une évolution fondamentale dans la manière dont les marchés de prédiction interagissent avec la réglementation. Jusqu'alors, les opérateurs de marchés de prédiction devaient se conformer à des exigences proches de celles des marchés de dérivés traditionnels, impliquant une tenue de registres détaillée et une transmission en temps réel aux référentiels de données. Ce dispositif créait des frictions opérationnelles qui limitaient la liquidité et la compétitivité, alors que les acteurs offshore restaient non soumis à ces contraintes. L'exemption du 11 décembre libère les plateformes éligibles des obligations étendues de déclaration des données sur swaps applicables aux opérateurs de dérivés, supprimant ainsi des charges administratives qui freinaient la croissance et le développement des utilisateurs. Cette exemption reste toutefois ciblée et conditionnelle. Les plateformes doivent garantir la collatéralisation de tous les contrats, chaque position ouverte devant être couverte par une valeur équivalente détenue par un membre compensateur. De plus, les opérateurs doivent collaborer avec des membres compensateurs tiers agréés par la CFTC, assurant ainsi que le règlement et la gestion des risques s'effectuent via une infrastructure financière reconnue. Ces conditions répondent directement aux enjeux de risque systémique identifiés par les régulateurs lors de leur analyse. L'impact concret se mesure sur la rapidité de traitement des transactions et la structure des coûts. En supprimant l'obligation de déclaration, les plateformes réduisent leurs frais relatifs aux référentiels de données et à la maintenance de la conformité. Les utilisateurs bénéficient d'une exécution des ordres avec moins de contraintes, les plateformes n'ayant plus à satisfaire aux exigences de transparence en temps réel qui limitaient l'efficacité du règlement. Cette flexibilité illustre l'évolution des orientations de la CFTC, qui reconnaît la spécificité des marchés de prédiction par rapport aux marchés de swaps traditionnels.

Polymarket, PredictIt et LedgerX face au nouveau paysage réglementaire

Les trois principales plateformes concernées par cet allègement interviennent sur des segments de marché distincts au sein de l'écosystème des marchés de prédiction, chacune répondant à des besoins spécifiques et à des profils d'utilisateurs variés dans le secteur des dérivés crypto. Polymarket s'est imposée comme la plateforme de référence pour les contrats d'événements binaires à vocation internationale, permettant de spéculer sur des résultats allant des événements géopolitiques aux avancées technologiques. Son modèle opérationnel repose sur des smart contracts Ethereum pour la gestion des ordres, avec une collatéralisation en cryptomonnaies. PredictIt, qui s'inscrit dans le cadre des orientations antérieures de la CFTC, cible principalement les traders américains s'intéressant aux prévisions politiques et économiques. La démarche réglementaire de la plateforme valorise l'aspect éducatif, positionnant les marchés de prédiction comme outils de découverte du consensus. LedgerX/MIAX occupe le rôle d'infrastructure d'échange de dérivés, fournissant des services de compensation et de règlement qui permettent à d'autres plateformes d'opérer des marchés conformes. L'organisation opérationnelle propre à chaque plateforme a guidé les conditions spécifiques prévues dans les lettres de non-intervention, reflétant la compréhension approfondie de la CFTC des mécanismes des marchés de prédiction.

Les exigences de conformité désormais en vigueur pour ces plateformes reposent sur un cadre réglementaire équilibré. L'obligation de collatéralisation totale limite le risque de contrepartie et prévient tout scénario où l'insolvabilité d'une plateforme empêcherait les traders d'accéder à leurs gains. L'obligation de compensation par un acteur tiers introduit un contrôle institutionnel assuré par des infrastructures financières reconnues, maintenant un contrôle réglementaire même en cas d'expansion des activités. Il convient de souligner que l'allègement accordé ne dispense pas les plateformes du respect des autres règles de la CFTC relatives à la manipulation de marché, la protection des clients ou la lutte contre la fraude. L'allègement vise uniquement à réduire les charges administratives de déclaration, sans impact sur la gestion des risques. Les plateformes doivent continuer à conserver des registres détaillés, remplir leurs obligations de surveillance pour détecter les abus de marché et appliquer des procédures KYC conformes aux standards du secteur financier. Cette approche nuancée reflète la compréhension de la CFTC que les marchés de prédiction jouent un rôle économique légitime dans la découverte des prix et la gestion du risque, à la différence des produits purement spéculatifs qui nécessitent un encadrement plus strict.

Feuille de route pour les marchés de prédiction décentralisés : l'impact de cet allègement pour le Web3

Les lettres de non-intervention du 11 décembre posent un jalon majeur pour l'intégration des marchés de prédiction décentralisés à l'infrastructure financière réglementée, tout en préservant leur indépendance technologique. L'exigence de compensation par un tiers crée une passerelle entre plateformes blockchain et infrastructures traditionnelles des marchés de dérivés, démontrant que la conformité n'implique pas nécessairement une recentralisation de l'architecture. Polymarket, par exemple, conserve un appariement et un règlement des ordres via smart contract tout en confiant la compensation à des acteurs institutionnels, permettant ainsi une décentralisation applicative tout en acceptant une intermédiation réglementée sur les points critiques de risque. Ce modèle hybride satisfait les exigences de gestion des risques de contrepartie et de surveillance de la stabilité, tout en préservant l'efficacité et la transparence propres aux marchés blockchain, attractives pour les investisseurs crypto et les développeurs Web3. L'obligation de collatéralisation totale s'inscrit dans les architectures décentralisées, les réserves en cryptomonnaies permettant une vérification transparente des garanties par la blockchain. Les traders DeFi, habitués aux mécanismes de surcollatéralisation, considèrent cette exigence comme conforme aux pratiques du secteur, ce qui facilite leur participation. Le nouveau cadre réglementaire supprime l'incertitude qui entourait jusqu'alors l'exploitation des marchés de prédiction aux États-Unis, offrant une visibilité permettant d'investir dans l'expérience utilisateur, la profondeur de marché et la conquête de clientèle. Cette stabilité réglementaire profite directement aux investisseurs, la viabilité des plateformes n'étant plus menacée par des contrôles imprévus. La décision de la CFTC d'accorder un allègement pour les options binaires et les contrats à paiement variable valide la spécificité économique de ces produits, issus de l'innovation financière des communautés crypto. Avec la standardisation de la conformité réglementaire, les développeurs Web3 peuvent concevoir sereinement des applications interopérables avec ces marchés, favorisant la croissance des volumes, la réduction des spreads et l'efficacité de la découverte des prix. Ce précédent montre également que les autorités comprennent la technologie crypto et sont en mesure d'élaborer des règles adaptées à la logique des protocoles, sans plaquer des dispositifs pensés pour des systèmes centralisés. Gate demeure positionné pour accompagner les traders sur ces marchés régulés grâce à des interfaces intégrées reliant spot et dérivés, permettant une gestion unifiée tout en opérant sur des plateformes conformes à la CFTC. La feuille de route définie par cette décision illustre l'évolution pragmatique de la régulation des dérivés crypto par la CFTC en 2025, conciliant innovation et supervision des risques selon les spécificités des marchés de prédiction.