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## [TL；DR]

La semaine dernière, le ratio ETH/BTC a atteint un plus bas de trois ans à 0,043, et le marché était rempli de sentiment FUD d'une faible innovation de l'ETH et de prix faibles.

La faiblesse soutenue de l'ETH/BTC est principalement attribuée à l'approbation de l'ETF spot du BTC, à l'expansion rapide des écosystèmes BTC et SOL, au manque d'innovation dans l'écosystème ETH et à la situation actuelle du trading à froid.

Récemment, le Based Rollup, ePBS, Resetting et diverses abstractions de compte de l'EIP dans l'écosystème ETH sont devenus des points forts innovants dans le processus de brassage, Resetting étant particulièrement attendu.

## Introduction

Le ratio ETH/BTC a atteint un nouveau plus bas de 0,043, atteignant un plus bas de trois ans. Au milieu du sentiment FUD du marché envers ETH, ETH a bondi de 20% en une seule journée, établissant un record pour une augmentation de trois ans.

Avec une rotation de hauts et de bas, passant des taureaux aux ours, cet article observera le calendrier d'ETH et même de la saison des altcoins à partir de la fluctuation des taux de change ETH/BTC.

## ETH/BTC a atteint un plus bas de deux ans, et l'effet de débordement des fonds d'ETF spot n'est pas significatif

Dans le cycle 2023 à 2024, on peut observer un élargissement significatif de la différence de performance entre BTC et ETH. Plus précisément, la tendance des prix de l'ETH semble relativement faible, ce qui peut être interprété comme un reflet de la faible tendance globale de rotation des capitaux.

Surtout par rapport aux cycles passés et aux records ATH (le point le plus élevé de l'histoire), la performance de l'ETH ne peut être décrite que comme passive ou faible.

ETH/BTC, qui a toujours été considéré comme une référence pour les tendances des altcoins, est tombé à 0,043 la semaine dernière, atteignant un nouveau plus bas depuis avril 2021, avec une part de marché de l'ETH qui a chuté à 14,6 %. Cette mauvaise performance reflète le fait que la poursuite du BTC par les participants à long et court terme a largement dépassé leur engouement pour l'ETH, en particulier les investisseurs à court terme montrant un intérêt significativement moindre pour l'ETH.
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Source: Gate.io

Un rapport récent de Glassnode explorant ETH étant plus faible que BTC a également souligné cette situation. [Bitcoin](/price/bitcoin-btc) J'ai observé une augmentation significative de l'activité spéculative à court terme avant d'atteindre un sommet historique (ATH) le 14 mars de cette année. Cependant, [Ethereum](/price/ethereum-eth) (ETH) n'a pas réussi à dépasser son plus haut historique de 2021, contrairement aux ETF spot américains, où un afflux massif de nouveaux capitaux a stimulé les prix du BTC.
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Source: glassnode

À ce jour, l’ETH n’a pas encore fait mieux que le BTC lors des deux marchés haussiers précédents, et de nombreuses baleines géantes pariant sur l’inversion de l’ETH ont également subi des pertes importantes. Selon l’analyste on-chain @ai_9684xtpa monitoring, alors que le taux de change ETH/BTC a atteint un nouveau plus bas en près de trois ans, la baleine géante 0x111... dc42e, qui a été continuellement haussier sur le taux de change ETH/BTC depuis mars 2023, a accumulé une liquidation de 22,45 millions de dollars.

Dans l'ensemble, le marché de l'ETH suit une trajectoire de prix similaire à celle du BTC, mais la plupart des indicateurs montrent que l'ETH se comporte mal par rapport au BTC. Il sera donc observé et pris en considération dans le texte suivant si les progrès positifs des ETF spot de l'ETH le 21 mai peuvent le renforcer.

## XX flip Ethereum - Analyser les changements structurels du marché sous-jacent

Jusqu'à présent, la performance globale du BTC a effectivement surpassé celle de l'ETH, principalement en raison de l'approbation du BTC ETF au comptant et de l'expansion rapide de l'écosystème BTC. Bien sûr, la forte performance de son rival de la chaîne publique SOL a également eu un impact sur l'ETH.

Par conséquent, avec la prospérité globale et les changements structurels du marché de la cryptographie, le rôle de l'ETH/BTC en tant qu'indicateur d'Altcoin dans la tendance du secteur des Altcoins s'affaiblit. La chaîne publique SOL, le secteur de l'IA, le secteur des MEME et d'autres ont montré une tendance relativement résiliente ou leader sur ce marché haussier, formant une différenciation claire par rapport à la faiblesse soutenue de l'ETH.
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Source: BLOCKCHAINCENTER.NET

Bien que la position d'ETH/BTC en tant que signal d'altcoin ne soit plus forte, il vaut toujours la peine d'explorer si l'ETH continuera à s'affaiblir.

Selon la tendance hebdomadaire de la Figure 1, ETH/BTC a progressivement diminué dans le canal baissier depuis septembre 2022. La semaine dernière, il est brièvement tombé en dessous du niveau de soutien clé de 0,05. D'un point de vue journalier, le taux de change a finalement rebondi de manière significative sous le soutien du canal baissier et des progrès positifs des ETF spot. Le niveau de pression important à la prochaine étape est de 0,06.

Si nous agrandissons encore le cycle d'observation, comme le montre la figure ci-dessous, nous pouvons voir que le taux de change ETH/BTC a montré une forte tendance à la hausse pendant les périodes les plus folles des deux marchés haussiers de la seconde moitié de 2017 et de la première moitié de 2021.
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Source: Gate.io

Si nous suivons ce modèle historique, alors la hausse de l'ETH/BTC semble ne pas avoir encore commencé, et il semble trop tôt pour être excessivement baissier sur l'ETH.

D'un point de vue fondamental, la variable la plus significative qui pourrait affecter la tendance de l'ETH à court terme est le progrès de l'approbation par la SEC américaine de ses ETF spot.

Bien que l'impact des ETF sur actions au comptant sur le marché de Hong Kong soit limité, il a ouvert la voie à la reconnaissance de l'ETH par les régions de réglementation judiciaire mondiales. Au jour de la rédaction, en raison de l'exigence de la SEC pour que les bourses accélèrent la documentation réglementaire sur les ETF Ethereum au comptant, les analystes de Bloomberg ont augmenté la probabilité d'approbation des ETF Ethereum au comptant de 25% à 75%, améliorant considérablement les perspectives d'approbation des ETF Ethereum au comptant.
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Source: CoinDesk

Cette nouvelle a stimulé les prix de l'ETH, qui ont grimpé de 18% en peu de temps, avec des augmentations importantes des tokens conceptuels de l'ETH tels que Layer 2, Infra et MEME, balayant la récente morosité de la baisse continue. Pendant cette période, les gros investisseurs de la chaîne se sont activement engagés dans des opérations de trading à effet de levier via des plateformes de prêt comme [Aave](/price/aave-aave) et a acheté une grande quantité d'ETH. Il convient de noter en particulier que James Fickel, en tant que fervent partisan du taux de change ETH/BTC, a accumulé plus de 190 millions de dollars de prêts WBTC auprès d'Aave et les a convertis en ETH. De plus, d'autres gros investisseurs ont emprunté pour acheter stETH et WBTC, ce qui a encore renforcé l'enthousiasme du marché. Ces comportements de trading indiquent que le marché est optimiste quant au développement futur de l'ETH et est disposé à faire de gros investissements.

De plus, le taux d'approbation de 75% ne s'applique qu'à 19b-4, et l'approbation du document S-1 est également requise. L'opinion actuelle du marché est que la SEC pourrait approuver les 19b-4 cette semaine, puis ralentir la vitesse d'exécution des S-1. Sur le plan juridique, pour que l'ETF Ethereum soit lancé avec succès, la SEC doit approuver à la fois les 19b-4 (modifications des règles de la bourse) et les S-1 (déclarations d'enregistrement) simultanément.

## Quelles innovations peuvent faire monter à nouveau l'ETH?

L'activité de la communauté Ethereum n'est pas encombrée par des prix bas, mais continue plutôt à générer de nombreuses réflexions stimulantes et de la créativité. En plus des ETF spot très attendus, les récentes discussions sur l'innovation technologique dans Based Rollup, ePBS, Resting, et diverses abstractions de compte de l'EIP (proposition d'amélioration d'Ethereum) ont été particulièrement animées. Ces sujets reflètent non seulement la vision des développeurs d'Ethereum, mais préfigurent également le parcours de reprise de l'ETH.

Nous avons écrit plusieurs articles pour explorer la piste Resting, qui est également la direction narrative la plus susceptible de générer une force motrice positive pour ETH dans ce marché haussier. De la libération de liquidités par Lido au fractionnement de l'équité tokenisée par Pendle, en passant par Eigenlayer et un groupe de projets LRT, ce type de mise en jeu de liquidités s'est développé en quelque chose de plus complexe et efficace, totalement différent des simples blocs Lego DeFi.

Le jalonnement Ethereum se développe progressivement vers la diversification, et de nouveaux paradigmes sont constamment explorés. Par exemple, le jalonnement en couches permet aux investisseurs de choisir des stratégies de jalonnement à différents niveaux de risque en fonction de leurs préférences de risque ; le jalonnement automatisé améliore l'efficacité de gestion grâce aux contrats intelligents ; le jalonnement collectif (ou jalonnement partagé) offre des opportunités aux petits investisseurs de coopérer et d'augmenter la valeur ; et la combinaison de jalonnement et de RWA confère de nouvelles liquidités aux actifs physiques.
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Source: Eigenlayer

Bien qu'il existe actuellement divers modèles de mise en jeu dans l'écosystème ETH, ce n'est que le début. À mesure que de plus en plus d'utilisateurs et d'institutions participent à la DeFi, des modèles de mise en jeu diversifiés deviendront un choix pour un plus grand nombre de personnes, et les acteurs maintiendront la sécurité du réseau et obtiendront des rendements en fournissant des garanties liquides. Cette économie positive contribuera à réduire le risque de manipulation du réseau et à promouvoir la construction durable de l'ensemble de l'écosystème, ce qui est différent des rendements de mise en jeu purement Ponzi du passé.

En regardant vers l'avenir, Ethereum commence à démontrer son potentiel unique dans des domaines tels que le repos, et sa valorisation actuelle plus faible fournit une base solide pour son potentiel futur à la hausse. Alors que le sentiment du marché s'améliore progressivement, nous avons remarqué que le taux de change ETH/BTC montre une forte tendance de rebond après une brève baisse, et certains nouveaux secteurs d'Altcoin de concept réparent également leur valeur. Nous suggérons aux investisseurs de rester patients et d'attendre qu'Ethereum conduise le marché vers de nouveaux sommets avec sa solide base technologique et son soutien communautaire croissant.

<div class="blog-details-info">
<div>Auteur :<strong>Carl Y.</strong>, Chercheur de Gate.io
<div>Traducteur: Joy Z.
<div class="info-tips">*Cet article ne représente que les points de vue du chercheur et ne constitue pas de suggestions d&#39;investissement.
<div>*Gate.io se réserve tous les droits sur cet article. Le repostage de l&#39;article sera autorisé à condition que Gate.io soit référencé. Dans tous les cas, des poursuites judiciaires seront engagées en cas de violation des droits d&#39;auteur.
</div><p></p>
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ETH/BTC a récemment atteint un nouveau plus bas en 3 ans, avec la part de marché d'ETH tombant en dessous de 15%. Malgré le sentiment de FUD sur le marché, l'ETH a augmenté de 20% hier. Comment devrions-nous envisager les opportunités dans cette situation?

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Avec ETH qui monte en flèche de 20% en une seule journée, quand est-ce que la saison des altcoins arrivera basée sur ETH/BTC?