مستقبل الخزائن المرمزة والسندات على السلسلة
يستكشف الوحدة النهائية ما ينتظرنا في المستقبل. يغطي الاتجاهات مثل اعتماد المؤسسات المتزايد، والتوسع في الأسواق الناشئة، والتكامل مع العملات الرقمية الصادرة عن البنك المركزي (CBDCs)، وظهور صناديق الصكوك المشفرة. يختتم بأفكار عملية للمباني والمستثمرين، مشددًا على الاستعداد التنظيمي، وقرارات البنية التحتية، والميزة للمبدعين المبكرين في قطاع متنامٍ.
اتجاهات ومؤشرات النمو (2023-2025)
من عام 2023 إلى 2025، قد اتسعت سوق الخزائن المرمزة والسندات على السلسلة بشكل كبير، نتيجة للطلب المؤسسي، وتحسن البنية التحتية، والظروف الاقتصادية الكبرى التي تخدم الأدوات ذات المخاطر المنخفضة التي تعطي عائدات. وفقًا لبيانات من RWA.xyz و DeFiLlama، بلغ إجمالي قيمة منتجات الخزانة الأمريكية المرمزة أكثر من 2.5 مليار دولار في بداية عام 2025. وهذا يمثل زيادة كبيرة عن أقل من 150 مليون دولار في بداية عام 2023.
عدة منتجات ساهمت في هذه النمو. عملات OUSG من Ondo Finance وعملات bIB01 من Backed Finance جذبت المستخدمين الأصليين لـ DeFi والمؤسسات على حد سواء. في هذه الأثناء، أظهرت صناديق BENJI من Franklin Templeton و BUIDL من BlackRock أن المؤسسات المالية المنظمة يمكنها إصدار وإدارة منتجات الدخل الثابت على السلسلة بنجاح.
حجم وتنوع هذه العروض يشير إلى انتقال من المشاريع التجريبية نحو الأدوات المالية القادرة على توليد الإيرادات بشكل قابل للتوسيع. تخصيص المؤسسات لم يعد تجريبيًا - بل أصبح استراتيجيًا.
المشاركة والتأييد المؤسسي
في عامي 2023 و 2024، قامت إدارات الأصول الرئيسية، بما في ذلك BlackRock و Franklin Templeton و WisdomTree، بإطلاق نسخ مرمزة من الأوراق المالية المدعومة من الحكومة أو سوق النقدية. لعبت مشاركتهم دورًا حاسمًا في تشريع السوق، وجذب رؤوس الأموال، ووضع المعايير التنظيمية.
صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock، الذي تم بناؤه على شبكة Ethereum باستخدام منصة Securitize، يوفر تعرضًا لوزارة الخزانة الأمريكية مع إمكانية التحويل الفوري ووظائف البلوكشين الأصلية. أطلق في مارس 2024 مما يشكل نقطة تحول في المشاركة المؤسسية، مما يظهر أن حتى أكبر مدير أصول في العالم يعتبر الدخل الثابت المرمز بالرموز التشفيرية منتجًا قابلا للتطبيق وقابلًا للتوسيع.
بالإضافة إلى مديري الصناديق، فإن العهدة، الشركات القانونية، والمراجعين أيضاً يقومون بتطوير القدرات الداخلية لإدارة المنتجات المالية المرمزة، مما يدل على التزام طويل الأمد عبر البنية التحتية المالية التقليدية.
نمو بروتوكولات الأصول الواقعية (RWA)
البروتوكولات المركزة على توريق الأصول في العالم الحقيقي — مثل Maple Finance و Centrifuge و Goldfinch و OpenEden — اكتسبت أيضًا قوة بواسطة ربط فرص العائد على الدخل الثابت مع رأس المال الأصلي للبلوكشين.
تسهل هذه المنصات إصدار منتجات الائتمان والعائد التي تشبه السندات الشركات أو الأوراق المالية المهيكلة، وتوفر واجهات سلسلة موحدة على السلسلة للامتثال ومعالجة الدفع والتقارير. يعكس نموها الطلب المتزايد على منتجات الدخل القابلة للبرمجة التي يمكن توصيلها مباشرة إلى التمويل اللامركزي.
بحلول منتصف عام 2025، تجاوز القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في بروتوكولات RWA 4 مليار دولار، مع حصة متزايدة يمكن أن يُعزى جزء منها إلى الأدوات الدينية المرمزة. أصبحت DeFi الوطنية، وهي مفهوم لا يزال في مهده في عام 2022، جزءًا حيًا من اقتصاد الأصول الرقمية.
توسيع جغرافي وتنظيمي
ظهرت دول مثل سويسرا وسنغافورة وألمانيا والإمارات العربية المتحدة كمراكز لإصدار السندات المرموقة. توفر هذه البلدان وضوحًا قانونيًا وبيئات رمل أو تراخيص سريعة للأوراق المالية الرقمية، مما يشجع على الابتكار مع الحفاظ على الرقابة.
تظل العروض المقدمة في الولايات المتحدة، بينما تكون أكبر في الحجم، أكثر تقييدًا بسبب القيود التنظيمية على وصول التجزئة. ومع ذلك، تقوم الصناديق المرمزة المسجلة في SEC مثل BENJI بنحت طريق لمنتجات مطابقة بموجب قانون الأوراق المالية القائم.
يستكشف حكومات هونغ كونغ ولوكسمبورغ والبرازيل إصدار السندات السيادية والبوابية على شبكات البلوكشين، مع برامج تجريبية تهدف إلى زيادة الشفافية وتقليل تكاليف الإصدار.
البنية التحتية واعتماد الطبقة 1
إيثيريوم لا يزال الشبكة الأكثر نشاطًا لمنتجات الدخل الثابت المرمزة، بفضل أدواتها الناضجة وسيولتها الواسعة والمعرفة المؤسسية. ومع ذلك، تكتسب البدائل مثل ستيلار، أفالانش، بوليجون، وبراشين زخمًا عن طريق تقديم رسوم معاملات أقل، وانتهاء أسرع، أو ميزات صديقة للشركات.
البروتوكولات التي تعزز التوافق والأطر الخاصة بالرموز مثل ERC-1400 وERC-3643 وFireblocks Tokenization Suite أصبحت معايير للإصدار المتوافق والمعياري. بالإضافة إلى ذلك، فإن اعتماد الشبكات المختلفة مثل شبكات الأوراق المالية اللامركزية يضمن تغذية بيانات خارج السلسلة الأساسية موثوقة، الأمر الأساسي لحساب الفائدة واستقرار الأسعار.
تمكين التحديثات البنية هذه من تمكين التخصيص الأكبر، وضوابط الامتثال المحسّنة، وتجربة مستخدم سلسة عبر القنوات التجارية والمؤسسية على حد سواء.
ماذا يأتي بعد؟
نجاح سندات الخزانة الأمريكية المرمزة وضع الأسس لأسواق الديون السيادية الأخرى لاستكشاف نماذج مماثلة. في المستقبل القريب، من المحتمل أن تصدر حكومات الأسواق الناشئة نسخًا مرمزة من سنداتها لجذب السيولة العالمية وتقليل تكاليف الإصدار. تقدم لهم البنية التحتية للبلوكتشين وسيلة لتجاوز الوسطاء التقليديين والوصول إلى المستثمرين التجزئة والمغتربين مباشرة، خاصة في المناطق ذات الأسواق الرأسمالية النامية.
أظهرت المشاريع في البرازيل وكازاخستان ونيجيريا بالفعل اهتمامًا باستخدام أنظمة سلسلة الكتل المرخصة أو الهجينة لإصدار السندات العامة. قد تكون هذه الصكوك الحكومية المجسدة مسماة بالعملات المحلية ومهيأة لتلبية المعايير الرقابية المحلية بينما تظل متوافقة مع منصات الأصول الرقمية العالمية.
مع مزيد من الدول تواجه تكاليف الديون المتزايدة والتضخم، قد تصبح الأدوات المالية المدينة المجسدة أيضًا أدوات لتحقيق شفافية أكبر وثقة المستثمرين - منطقتان يشار إليهما في كثير من الأحيان كنقاط ألم في الأسواق السندات الناشئة.
التكامل مع العملات الرقمية الخاصة بالبنك المركزي (CBDCs)
ارتفاع عملات البنوك المركزية الرقمية (CBDCs) سيتقاطع مع السندات المرمزة بطرق مهمة. عندما تصبح CBDCs أكثر استخدامًا، يمكن أن تكون عملة التسوية الأصلية للصكوك الدينية المرمزة. يمكن أن يقلل هذا من مخاطر صرف العملات الأجنبية، ويعزز كفاءة المعاملات عبر الحدود، ويقضي على الحاجة إلى وسطاء العملات المستقرة.
عدة بنوك مركزية بالفعل تختبر مدفوعات عملة رقمية مركزية قابلة للبرمجة لتسوية الأوراق المالية، بما في ذلك مشاريع تجريبية في الصين والسويد، ومركز الابتكار في بي آي أس. تشير هذه الجهود إلى مستقبل حيث تعمل الأصول المرمزة، والعملات الرقمية المركزية، والمؤسسات المالية المنظمة ضمن بنية تحتية موحدة وقابلة للبرمجة.
في مثل هذا النموذج، يمكن تسوية أرباح السندات واستردادها على الفور في العملة الرقمية الصادرة من الدولة، مما يسهل عمليات الخزانة لكل من الحكومات والمراسلين الخاصين.
الوصول التجزئي وصناديق الصكوك المرمزة
في حين أن منتجات السندات المرموقة الحالية محدودة بشكل أساسي للمستثمرين المعتمدين أو المؤسسات، فإن المرحلة التالية من التطوير ستشمل على الأرجح توسيع الوصول إلى الأسواق التجزئية. وسيتطلب ذلك إجراء عملية التسجيل بشكل مبسط، وتحقيق توافق أفضل في التنظيم، وتغليف الديون المرموقة في صورة مزيدة التعرف إلى السيارات الاستثمارية المألوفة أكثر.
صناديق صكوك مشفرة - الصناديق التي تحمل سلة من منتجات الدخل الثابت على السلسلة - من المرجح أن تظهر كنقطة دخول متنوعة وسهلة الوصول للمستثمرين اليوميين. يمكن توفير هذه الصناديق عبر بورصات العملات المشفرة المنظمة أو البنوك الرقمية، أو منصات المحافظ الرقمية، مع تغذية بيانات فورية وسيولة يومية.
من خلال تجريد التعقيد التقني والعقبات التنظيمية، يمكن أن تسرع صناديق الصكوك المشفرة تبنيها بين المستخدمين التجزئة الذين يشعرون بالراحة مع التمويل الرقمي ولكنهم غير ملمين بأسواق الدخل الثابتة.
التوافق والسيولة عبر الأنظمة
حاليا ، يتم إصدار معظم سندات الخزانة والسندات المرمزة على منصات معزولة ذات توافق محدود عبر السلاسل. في المرحلة التالية ، ستصبح قابلية التشغيل البيني محور تركيز مركزي. ستمكن جسور الرمز المميز وحلول الطبقة 2 وبروتوكولات الإصدار متعددة السلاسل الرموز المميزة للسندات من التحرك بحرية عبر النظم البيئية مع الحفاظ على البيانات الوصفية للامتثال.
تهدف مشاريع مثل Chainlink CCIP و LayerZero و Axelar إلى إنشاء ممرات آمنة لنقل الرموز وثبات البيانات بين سلاسل الكتل. سيدعم هذا الأسواق الثانوية بسيولة أعمق، ويسمح بالتركيب بين بروتوكولات DeFi، ويقضي على الحاجة إلى طبقات إصدار متعددة مرتبطة بشبكات فردية.
ستساعد التوافقية أيضًا المنصات المؤسسية على الاتصال ببيئات الديفي العامة، مما يمكن من توفير حمامات سيولة مشتركة وطبقات تسوية ولوحات تحليل توحد ديون المراقبة عبر السلاسل.
تطور الصكوك القابلة للتركيب
بالإضافة إلى تكرار الهياكل السندات التقليدية، ستؤدي عملية توكينة إلى ظهور أنواع جديدة تمامًا من الأدوات الدينية. يمكن للعقود الذكية دعم الأدوات القابلة للتجزئة والقابلة للتركيب التي تمزج بين خصائص الدخل الثابت والمشتقات والمنتجات المنظمة.
على سبيل المثال ، قد تصبح السندات "شرائح قابلة للبرمجة" تقدم عوائد عائمة بناء على بيانات أوراكل أو التفضيلات المحددة من قبل المستخدم. سلال الرموز المضمونة ، والتحوط من المدة الاصطناعية ، والتبييت الآلي كلها ممكنة من خلال البنية القابلة للتكوين.
سيتيح هذا الرونق القابل للبرمجة استراتيجيات دخل ثابتة مُضبّطة بالمخاطر بشكل شخصي دون وسطاء - مما يتيح للمؤسسات والمستثمرين الأفراد تخصيص منتجات العائد حسب احتياجاتهم.
النقاط النهائية للمطورين والمستثمرين
يجب على المطورين والشركات الناشئة الدخول إلى مجال السندات المرمزة الأولوية للامتثال والنزاهة التقنية والوصول إلى البيانات. يجب ألا يكون توافق التنظيم بعد التفكير؛ يجب أن يكون مضمنًا في تصميم المنتج من البداية. يشمل ذلك استخدام عقود ذكية ذات إذن، ودمج فحوصات KYC/AML، وضمان تتبع كامل لبيانات المستثمر والأصول.
من ناحية البنية التحتية، يجب على البناة اعتماد معايير العملة التي تدعم القابلية للفكك وميزات الامتثال (مثل ERC-1400 أو ERC-3643). كما يجب عليهم أيضًا تصميم أنظمة يمكنها التفاعل مع عدة عهدة، وحكماء، وطبقات تسوية لضمان القابلية وقابلية التدقيق.
تجربة المستخدم أمر حاسم. لا يجب أن تبدو السندات المرمزة معقدة. يجب على البناة تجريد العمليات الخلفية وتقديم واجهات نظيفة للمؤسسات والمنصات وربما المستخدمين التجزئة. تدفقات التسجيل البسيطة، ونماذج العائد الشفافة، ولوحات القيادة البديهية ستحدد نجاح المنتج في فئة مالية معقدة بخلاف ذلك.
للمستثمرين
يجب على المستثمرين النظر في الخزائن المرمزة أو السندات على السلسلة يقومون بإجراء الاستدقاء النظري وراء ميزات سلسلة الكتل.من الضروري فهم كيف يتم دعم الرمز المميز- سواء كان يمثل ملكية قانونية مباشرة، مطالبة عبر كيان غرض خاص (SPV)، أو مجرد تعرض اقتصادي. يجب أن يكون الوضوح حول الحقوق القانونية وآليات التنفيذ وشروط الاسترداد متطلبًا أدنى قبل تخصيص رأس المال.
إعداد الوصاية عبارة عن عامل مهم آخر. نظرًا لأن معظم السندات المتمثلة بالرموز التي تعتمد على أصول خارج السلسلة، يجب على المستثمرين معرفة من يمتلك السند الأساسي، وبموجب أي شروط، وكيف يتم التعامل مع سيناريوهات الافتراض أو الإعسار. شهادات الإحتياطي، والتدقيقات الدورية، والكشوفات الشفافة من الجهة المصدرة هي مؤشرات على مدى الثقة التشغيلية.
يختلف ملف العائد، وظروف السيولة، والمعاملة الضريبية أيضًا اعتمادًا على الاختصاص وهيكل العملة. لا ينبغي للمستثمرين أن يفترضوا أن الطبيعة الرقمية للأصل تقلل من المخاطر التقليدية - في كثير من الأحيان تقدم مخاطر جديدة. إعادة النظر الدقيقة في الكتب البيضاء، والكشوف القانونية، ووثائق العقد ضرورية.
الأدوات الثابتة المشفرة للدخل تقع في تقاطع التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi). بالنسبة لكلا البنائين والمستثمرين، تقدم هذه التلاقي فرصة نادرة لإعادة تشكيل سوق السندات العالمية باستخدام بنية تحتية قابلة للبرمجة وشفافة وقابلة للوصول.
يحصل المؤسسات التقليدية على التأتأة والكفاءة، بينما يحصل مستخدمو العملات المشفرة الأصلية على وصولٍ أكثر أمانًا إلى الصكوك المربحة المستندة إلى أصول العالم الحقيقي. مع نضوج الأطر التنظيمية وتحول البنية التحتية لتصبح أكثر تفاعلية، قد تتطور الخزائن المرمزة والسندات على السلسلة إلى مكون موحد في محافظ متنوعة وأنظمة مالية عالمية.
أولئك الذين يفهمون كل من الكومة التقنية والمنطق المالي في وقت مبكر سيكونون في موقع جيد لقيادة المرحلة القادمة من التمويل الرقمي.
مستقبل الخزائن المرمزة والسندات على السلسلة
يستكشف الوحدة النهائية ما ينتظرنا في المستقبل. يغطي الاتجاهات مثل اعتماد المؤسسات المتزايد، والتوسع في الأسواق الناشئة، والتكامل مع العملات الرقمية الصادرة عن البنك المركزي (CBDCs)، وظهور صناديق الصكوك المشفرة. يختتم بأفكار عملية للمباني والمستثمرين، مشددًا على الاستعداد التنظيمي، وقرارات البنية التحتية، والميزة للمبدعين المبكرين في قطاع متنامٍ.
اتجاهات ومؤشرات النمو (2023-2025)
من عام 2023 إلى 2025، قد اتسعت سوق الخزائن المرمزة والسندات على السلسلة بشكل كبير، نتيجة للطلب المؤسسي، وتحسن البنية التحتية، والظروف الاقتصادية الكبرى التي تخدم الأدوات ذات المخاطر المنخفضة التي تعطي عائدات. وفقًا لبيانات من RWA.xyz و DeFiLlama، بلغ إجمالي قيمة منتجات الخزانة الأمريكية المرمزة أكثر من 2.5 مليار دولار في بداية عام 2025. وهذا يمثل زيادة كبيرة عن أقل من 150 مليون دولار في بداية عام 2023.
عدة منتجات ساهمت في هذه النمو. عملات OUSG من Ondo Finance وعملات bIB01 من Backed Finance جذبت المستخدمين الأصليين لـ DeFi والمؤسسات على حد سواء. في هذه الأثناء، أظهرت صناديق BENJI من Franklin Templeton و BUIDL من BlackRock أن المؤسسات المالية المنظمة يمكنها إصدار وإدارة منتجات الدخل الثابت على السلسلة بنجاح.
حجم وتنوع هذه العروض يشير إلى انتقال من المشاريع التجريبية نحو الأدوات المالية القادرة على توليد الإيرادات بشكل قابل للتوسيع. تخصيص المؤسسات لم يعد تجريبيًا - بل أصبح استراتيجيًا.
المشاركة والتأييد المؤسسي
في عامي 2023 و 2024، قامت إدارات الأصول الرئيسية، بما في ذلك BlackRock و Franklin Templeton و WisdomTree، بإطلاق نسخ مرمزة من الأوراق المالية المدعومة من الحكومة أو سوق النقدية. لعبت مشاركتهم دورًا حاسمًا في تشريع السوق، وجذب رؤوس الأموال، ووضع المعايير التنظيمية.
صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock، الذي تم بناؤه على شبكة Ethereum باستخدام منصة Securitize، يوفر تعرضًا لوزارة الخزانة الأمريكية مع إمكانية التحويل الفوري ووظائف البلوكشين الأصلية. أطلق في مارس 2024 مما يشكل نقطة تحول في المشاركة المؤسسية، مما يظهر أن حتى أكبر مدير أصول في العالم يعتبر الدخل الثابت المرمز بالرموز التشفيرية منتجًا قابلا للتطبيق وقابلًا للتوسيع.
بالإضافة إلى مديري الصناديق، فإن العهدة، الشركات القانونية، والمراجعين أيضاً يقومون بتطوير القدرات الداخلية لإدارة المنتجات المالية المرمزة، مما يدل على التزام طويل الأمد عبر البنية التحتية المالية التقليدية.
نمو بروتوكولات الأصول الواقعية (RWA)
البروتوكولات المركزة على توريق الأصول في العالم الحقيقي — مثل Maple Finance و Centrifuge و Goldfinch و OpenEden — اكتسبت أيضًا قوة بواسطة ربط فرص العائد على الدخل الثابت مع رأس المال الأصلي للبلوكشين.
تسهل هذه المنصات إصدار منتجات الائتمان والعائد التي تشبه السندات الشركات أو الأوراق المالية المهيكلة، وتوفر واجهات سلسلة موحدة على السلسلة للامتثال ومعالجة الدفع والتقارير. يعكس نموها الطلب المتزايد على منتجات الدخل القابلة للبرمجة التي يمكن توصيلها مباشرة إلى التمويل اللامركزي.
بحلول منتصف عام 2025، تجاوز القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في بروتوكولات RWA 4 مليار دولار، مع حصة متزايدة يمكن أن يُعزى جزء منها إلى الأدوات الدينية المرمزة. أصبحت DeFi الوطنية، وهي مفهوم لا يزال في مهده في عام 2022، جزءًا حيًا من اقتصاد الأصول الرقمية.
توسيع جغرافي وتنظيمي
ظهرت دول مثل سويسرا وسنغافورة وألمانيا والإمارات العربية المتحدة كمراكز لإصدار السندات المرموقة. توفر هذه البلدان وضوحًا قانونيًا وبيئات رمل أو تراخيص سريعة للأوراق المالية الرقمية، مما يشجع على الابتكار مع الحفاظ على الرقابة.
تظل العروض المقدمة في الولايات المتحدة، بينما تكون أكبر في الحجم، أكثر تقييدًا بسبب القيود التنظيمية على وصول التجزئة. ومع ذلك، تقوم الصناديق المرمزة المسجلة في SEC مثل BENJI بنحت طريق لمنتجات مطابقة بموجب قانون الأوراق المالية القائم.
يستكشف حكومات هونغ كونغ ولوكسمبورغ والبرازيل إصدار السندات السيادية والبوابية على شبكات البلوكشين، مع برامج تجريبية تهدف إلى زيادة الشفافية وتقليل تكاليف الإصدار.
البنية التحتية واعتماد الطبقة 1
إيثيريوم لا يزال الشبكة الأكثر نشاطًا لمنتجات الدخل الثابت المرمزة، بفضل أدواتها الناضجة وسيولتها الواسعة والمعرفة المؤسسية. ومع ذلك، تكتسب البدائل مثل ستيلار، أفالانش، بوليجون، وبراشين زخمًا عن طريق تقديم رسوم معاملات أقل، وانتهاء أسرع، أو ميزات صديقة للشركات.
البروتوكولات التي تعزز التوافق والأطر الخاصة بالرموز مثل ERC-1400 وERC-3643 وFireblocks Tokenization Suite أصبحت معايير للإصدار المتوافق والمعياري. بالإضافة إلى ذلك، فإن اعتماد الشبكات المختلفة مثل شبكات الأوراق المالية اللامركزية يضمن تغذية بيانات خارج السلسلة الأساسية موثوقة، الأمر الأساسي لحساب الفائدة واستقرار الأسعار.
تمكين التحديثات البنية هذه من تمكين التخصيص الأكبر، وضوابط الامتثال المحسّنة، وتجربة مستخدم سلسة عبر القنوات التجارية والمؤسسية على حد سواء.
ماذا يأتي بعد؟
نجاح سندات الخزانة الأمريكية المرمزة وضع الأسس لأسواق الديون السيادية الأخرى لاستكشاف نماذج مماثلة. في المستقبل القريب، من المحتمل أن تصدر حكومات الأسواق الناشئة نسخًا مرمزة من سنداتها لجذب السيولة العالمية وتقليل تكاليف الإصدار. تقدم لهم البنية التحتية للبلوكتشين وسيلة لتجاوز الوسطاء التقليديين والوصول إلى المستثمرين التجزئة والمغتربين مباشرة، خاصة في المناطق ذات الأسواق الرأسمالية النامية.
أظهرت المشاريع في البرازيل وكازاخستان ونيجيريا بالفعل اهتمامًا باستخدام أنظمة سلسلة الكتل المرخصة أو الهجينة لإصدار السندات العامة. قد تكون هذه الصكوك الحكومية المجسدة مسماة بالعملات المحلية ومهيأة لتلبية المعايير الرقابية المحلية بينما تظل متوافقة مع منصات الأصول الرقمية العالمية.
مع مزيد من الدول تواجه تكاليف الديون المتزايدة والتضخم، قد تصبح الأدوات المالية المدينة المجسدة أيضًا أدوات لتحقيق شفافية أكبر وثقة المستثمرين - منطقتان يشار إليهما في كثير من الأحيان كنقاط ألم في الأسواق السندات الناشئة.
التكامل مع العملات الرقمية الخاصة بالبنك المركزي (CBDCs)
ارتفاع عملات البنوك المركزية الرقمية (CBDCs) سيتقاطع مع السندات المرمزة بطرق مهمة. عندما تصبح CBDCs أكثر استخدامًا، يمكن أن تكون عملة التسوية الأصلية للصكوك الدينية المرمزة. يمكن أن يقلل هذا من مخاطر صرف العملات الأجنبية، ويعزز كفاءة المعاملات عبر الحدود، ويقضي على الحاجة إلى وسطاء العملات المستقرة.
عدة بنوك مركزية بالفعل تختبر مدفوعات عملة رقمية مركزية قابلة للبرمجة لتسوية الأوراق المالية، بما في ذلك مشاريع تجريبية في الصين والسويد، ومركز الابتكار في بي آي أس. تشير هذه الجهود إلى مستقبل حيث تعمل الأصول المرمزة، والعملات الرقمية المركزية، والمؤسسات المالية المنظمة ضمن بنية تحتية موحدة وقابلة للبرمجة.
في مثل هذا النموذج، يمكن تسوية أرباح السندات واستردادها على الفور في العملة الرقمية الصادرة من الدولة، مما يسهل عمليات الخزانة لكل من الحكومات والمراسلين الخاصين.
الوصول التجزئي وصناديق الصكوك المرمزة
في حين أن منتجات السندات المرموقة الحالية محدودة بشكل أساسي للمستثمرين المعتمدين أو المؤسسات، فإن المرحلة التالية من التطوير ستشمل على الأرجح توسيع الوصول إلى الأسواق التجزئية. وسيتطلب ذلك إجراء عملية التسجيل بشكل مبسط، وتحقيق توافق أفضل في التنظيم، وتغليف الديون المرموقة في صورة مزيدة التعرف إلى السيارات الاستثمارية المألوفة أكثر.
صناديق صكوك مشفرة - الصناديق التي تحمل سلة من منتجات الدخل الثابت على السلسلة - من المرجح أن تظهر كنقطة دخول متنوعة وسهلة الوصول للمستثمرين اليوميين. يمكن توفير هذه الصناديق عبر بورصات العملات المشفرة المنظمة أو البنوك الرقمية، أو منصات المحافظ الرقمية، مع تغذية بيانات فورية وسيولة يومية.
من خلال تجريد التعقيد التقني والعقبات التنظيمية، يمكن أن تسرع صناديق الصكوك المشفرة تبنيها بين المستخدمين التجزئة الذين يشعرون بالراحة مع التمويل الرقمي ولكنهم غير ملمين بأسواق الدخل الثابتة.
التوافق والسيولة عبر الأنظمة
حاليا ، يتم إصدار معظم سندات الخزانة والسندات المرمزة على منصات معزولة ذات توافق محدود عبر السلاسل. في المرحلة التالية ، ستصبح قابلية التشغيل البيني محور تركيز مركزي. ستمكن جسور الرمز المميز وحلول الطبقة 2 وبروتوكولات الإصدار متعددة السلاسل الرموز المميزة للسندات من التحرك بحرية عبر النظم البيئية مع الحفاظ على البيانات الوصفية للامتثال.
تهدف مشاريع مثل Chainlink CCIP و LayerZero و Axelar إلى إنشاء ممرات آمنة لنقل الرموز وثبات البيانات بين سلاسل الكتل. سيدعم هذا الأسواق الثانوية بسيولة أعمق، ويسمح بالتركيب بين بروتوكولات DeFi، ويقضي على الحاجة إلى طبقات إصدار متعددة مرتبطة بشبكات فردية.
ستساعد التوافقية أيضًا المنصات المؤسسية على الاتصال ببيئات الديفي العامة، مما يمكن من توفير حمامات سيولة مشتركة وطبقات تسوية ولوحات تحليل توحد ديون المراقبة عبر السلاسل.
تطور الصكوك القابلة للتركيب
بالإضافة إلى تكرار الهياكل السندات التقليدية، ستؤدي عملية توكينة إلى ظهور أنواع جديدة تمامًا من الأدوات الدينية. يمكن للعقود الذكية دعم الأدوات القابلة للتجزئة والقابلة للتركيب التي تمزج بين خصائص الدخل الثابت والمشتقات والمنتجات المنظمة.
على سبيل المثال ، قد تصبح السندات "شرائح قابلة للبرمجة" تقدم عوائد عائمة بناء على بيانات أوراكل أو التفضيلات المحددة من قبل المستخدم. سلال الرموز المضمونة ، والتحوط من المدة الاصطناعية ، والتبييت الآلي كلها ممكنة من خلال البنية القابلة للتكوين.
سيتيح هذا الرونق القابل للبرمجة استراتيجيات دخل ثابتة مُضبّطة بالمخاطر بشكل شخصي دون وسطاء - مما يتيح للمؤسسات والمستثمرين الأفراد تخصيص منتجات العائد حسب احتياجاتهم.
النقاط النهائية للمطورين والمستثمرين
يجب على المطورين والشركات الناشئة الدخول إلى مجال السندات المرمزة الأولوية للامتثال والنزاهة التقنية والوصول إلى البيانات. يجب ألا يكون توافق التنظيم بعد التفكير؛ يجب أن يكون مضمنًا في تصميم المنتج من البداية. يشمل ذلك استخدام عقود ذكية ذات إذن، ودمج فحوصات KYC/AML، وضمان تتبع كامل لبيانات المستثمر والأصول.
من ناحية البنية التحتية، يجب على البناة اعتماد معايير العملة التي تدعم القابلية للفكك وميزات الامتثال (مثل ERC-1400 أو ERC-3643). كما يجب عليهم أيضًا تصميم أنظمة يمكنها التفاعل مع عدة عهدة، وحكماء، وطبقات تسوية لضمان القابلية وقابلية التدقيق.
تجربة المستخدم أمر حاسم. لا يجب أن تبدو السندات المرمزة معقدة. يجب على البناة تجريد العمليات الخلفية وتقديم واجهات نظيفة للمؤسسات والمنصات وربما المستخدمين التجزئة. تدفقات التسجيل البسيطة، ونماذج العائد الشفافة، ولوحات القيادة البديهية ستحدد نجاح المنتج في فئة مالية معقدة بخلاف ذلك.
للمستثمرين
يجب على المستثمرين النظر في الخزائن المرمزة أو السندات على السلسلة يقومون بإجراء الاستدقاء النظري وراء ميزات سلسلة الكتل.من الضروري فهم كيف يتم دعم الرمز المميز- سواء كان يمثل ملكية قانونية مباشرة، مطالبة عبر كيان غرض خاص (SPV)، أو مجرد تعرض اقتصادي. يجب أن يكون الوضوح حول الحقوق القانونية وآليات التنفيذ وشروط الاسترداد متطلبًا أدنى قبل تخصيص رأس المال.
إعداد الوصاية عبارة عن عامل مهم آخر. نظرًا لأن معظم السندات المتمثلة بالرموز التي تعتمد على أصول خارج السلسلة، يجب على المستثمرين معرفة من يمتلك السند الأساسي، وبموجب أي شروط، وكيف يتم التعامل مع سيناريوهات الافتراض أو الإعسار. شهادات الإحتياطي، والتدقيقات الدورية، والكشوفات الشفافة من الجهة المصدرة هي مؤشرات على مدى الثقة التشغيلية.
يختلف ملف العائد، وظروف السيولة، والمعاملة الضريبية أيضًا اعتمادًا على الاختصاص وهيكل العملة. لا ينبغي للمستثمرين أن يفترضوا أن الطبيعة الرقمية للأصل تقلل من المخاطر التقليدية - في كثير من الأحيان تقدم مخاطر جديدة. إعادة النظر الدقيقة في الكتب البيضاء، والكشوف القانونية، ووثائق العقد ضرورية.
الأدوات الثابتة المشفرة للدخل تقع في تقاطع التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi). بالنسبة لكلا البنائين والمستثمرين، تقدم هذه التلاقي فرصة نادرة لإعادة تشكيل سوق السندات العالمية باستخدام بنية تحتية قابلة للبرمجة وشفافة وقابلة للوصول.
يحصل المؤسسات التقليدية على التأتأة والكفاءة، بينما يحصل مستخدمو العملات المشفرة الأصلية على وصولٍ أكثر أمانًا إلى الصكوك المربحة المستندة إلى أصول العالم الحقيقي. مع نضوج الأطر التنظيمية وتحول البنية التحتية لتصبح أكثر تفاعلية، قد تتطور الخزائن المرمزة والسندات على السلسلة إلى مكون موحد في محافظ متنوعة وأنظمة مالية عالمية.
أولئك الذين يفهمون كل من الكومة التقنية والمنطق المالي في وقت مبكر سيكونون في موقع جيد لقيادة المرحلة القادمة من التمويل الرقمي.