Ethena Labs 将于12月16日推出合成USDe稳定币

Ethena Labs宣布其合成USDe稳定币将于2024年12月16日发布，该代币的市值达到了57.3亿美元，创历史新高。

在以太坊区块链上构建的 Ethena Labs 在 X 上发布的一篇文章中，宣布了其可能推出的与美元挂钩的稳定币 USDe。它主要是作为一种产生收益的资产而构建的，而不是作为交易中介，类似于 Tether（USDT）或 USD Coin（USDC）。

与传统的法币储备支持的稳定币相比，USDe的收益是基于以太坊质押奖励，并将该奖励与ETH的短期资金费率分开。通过这样做，它为持有人提供高达29%的吸引人的年化收益率。这种双层收益模型使USDe成为去中心化金融领域中的高回报金融工具。

用户迅速涌入USDe，使其成为第三大以美元挂钩的稳定币，超过了DAI的47亿美元，但仍落后于USDT和USDC，它们的市值分别为1350亿美元和400亿美元。根据CoinMarketCap的数据，USDe的交易量在过去24小时内增加了24.27%，达到1.7109亿美元，表明对收益资产的高需求。

USDe 稳定币模型的可持续性有多高？

Ethena的USDe被评论家们与Terra-Luna进行了比较，后者的价值也在2022年因其不可持续的增长模式而崩溃。Terra的崩溃被归因于在熊市中难以维持其锚定，专家们担心USDe可能会遭遇同样的命运。

USDe采用delta中性交易策略，平衡BTC和ETH的多头和空头头寸，以维持稳定和收益。Ethena对中心化交易所上的多头stETH头寸进行对冲。如果CEX倒闭，对冲可能会留在那里；Ethena的头寸会暴露于未实现的盈利和亏损。在牛市中，由于资金费率保持为正，这种技术将会运作良好；然而，在熊市中，一旦资金费率变为负数，收益就会下降。

“所以虽然现在一切都很好（因为市场是积极的，做空资金费率是正的[因为每个人都很高兴持有多头头寸]），但最终这种情况会发生变化，资金费率变为负值，保证金/抵押品被强制平仓，你就会拥有一种无后盾的资产。对此的对策就是“大数定律”，这与UST的10亿美元比特币基金等几乎是一样的。它有效直到失效为止“。

作者：Andre Cronje

例如，幻影基金会的首席技术官安德烈·克罗尼耶强调，USDe的模型可能只在牛市条件下才有效，其在熊市中的弹性尚未得到验证，类比了Terra-Luna的崩溃。其次，鉴于加密市场效率的增长，利润率（称为基差）可能会收窄，从而长期降低USDe高收益的盈利能力。