分析：5个链上指标表明牛市才刚刚开始

据报道，比特币 MVRV Z 分数、Puell Multiple 和 HODL Waves 等链上指标为比特币投资者描绘了一幅看涨的画面。正如分析师「TLDR 的 ELI5」在 5 月 19 日在 X 上的一篇文章中强调的，五个链上指标表明它才刚刚开始，分别是：

1、比特币市场占有率超过 56%：从历史上看，加密货币牛市始于比特币的高度主导地位，大多数交易者在上一个熊市周期中已经卖光了他们的山寨币。根据数据，比特币市场主导地位仍然很高，略高于 56%。自 2023 年 10 月以来，比特币的市场份额一直超过 50%。

2、比特币 MVRV Z 得分低于 6：根据图表，将资产的当前市场价值或市值与其历史平均值进行比较的比特币 MVRV Z 分数通常在周期峰值期间达到 6 左右。根据数据，目前还不到这个数字的一半，其自 2021 年 3 月以来一直没有超过 6。

3、Puell Multiple 尚未达到 3 ：Puell 倍数是另一个与周期峰值一致的指标。该指标的计算方法是将开采的比特币的每日价值除以该价值的年度移动平均线。根据数据，Puell 倍数在 4 月 20 日减半后跌破 1。超过 3 的峰值通常与周期顶部重合，在 3 月中旬的 2024 年价格上涨期间仅达到 2.4。

4、HODL Waves HODL 波浪：根据数据，基于 HODL Waves 的不同群体持有多少 BTC 的图表也看涨比特币。Realized Cap HODL Waves 提供了一个宏观视角，即与前段时间相比，最近购买的人持有多少比特币。年轻波段峰值的下降表明，抛售压力已经耗尽，可能还有更多上涨的空间。

5、比特币矿工每个哈希值的收入：第五个看涨的链上指标是矿工每个哈希的收入，它基本上显示了矿工为他们的工作量证明赚了多少钱。虽然随着网络难度的增加，它会随着时间的推移而下降，但 ELI5 指出，过去两次飙升至每秒 0.3 美元每哈希，发生在之前的市场周期高峰期。

（数据来源：MARTIN YOUNG）