新火集团首席经济学家傅鹏：比特币永续合约的本质是大户从长期仓位中收取租金，而散户投资者为杠杆买单

傅鹏，新火集团新任首席经济学家，在Twitter上表示，比特币永续合约的底层商业模式，本质上与传统金融中的“滚动费用/隔夜费用”类似，例如黄金和工业品现货交易所。傅鹏指出，过去黄金交易所会强制进行每日强制平仓结算，多头与空头仓位会相互支付滚动费用。当散户投资者持有大量杠杆多头仓位时，滚动费用就成为平台最稳定、也最隐蔽的收入来源。当前，比特币现货平台主要依赖永续合约，资金费率在多头与空头仓位之间每8小时结算一次。当多头占优时，持有长期仓位的散户投资者会持续向空头支付资金费率。尽管平台并不直接收取这笔费用，但它显著提升了交易活跃度、未平仓合约数量与流动性，从而间接带来可观的手续费收入，并形成稳定且规模庞大的现金流。归根结底，这是一种由大户/机构从长期仓位中收取“租金”，散户为杠杆买单，而平台则通过间接抽成分得一杯羹的商业模式。