SpaceX 已提交可能是历史上最大规模的首次公开募股。它所推介的人工智能层正从零开始重建。

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2024年4月1日，SpaceX向美国证券交易委员会（SEC）提交了保密的首次公开募股申请。目前尚无公开文件——保密申报允许公司在向公众披露财务数据之前，把注册声明提交给监管部门进行审查。

根据这些报道，SpaceX的目标估值为$1.75 trillion，并计划最多筹集$75 billion。彭博社在4月2日报道称，该公司随后在与潜在投资者的“试水”沟通中，将估值目标上调至$2 trillion以上。6月是当前的上市目标。若在接近该规模的情况下完成发行，该募股将超过沙特阿美在2019年首次亮相的$29 billion，成为有史以来规模最大的IPO。

SpaceX 并不是以火箭公司身份上市。它正在推介的是一个整合后的实体：其中包括其卫星互联网服务Starlink、其在2026年2月收购的人工智能公司xAI——该收购采用全股票交易，并在合并后给该综合实体估值为$1.25 trillion——以及X（社交网络，原名为Twitter）。AI和轨道数据中心的论点是估值的核心。

Terafab是特斯拉、SpaceX和xAI在3月宣布的、规模为$20–25 billion的芯片代工合资企业。它将是这些轨道数据中心的计划半导体供给层，目标采用2纳米工艺技术，初始产能为每月100,000 wafer starts。它也是最需要接受审查的环节。

AI层目前到底是什么样子

2026年3月12日，Elon Musk在X上发帖：“xAI一开始没有建对，所以正在从地基重新构建。特斯拉也发生过同样的事情。”这则帖子发布之时，xAI最初的联合创始人中的最后几位正准备离开。

负责开发xAI基础模型的预训练团队负责人Manuel Kroiss，以及担任高级运营负责人（senior operational lead）的Ross Nordeen，二人都在3月27日离职。他们是2023年与Musk一起创立xAI的11位联合创始人中最后两位。

截至该时刻，原始创始团队已不再有任何成员留任。

在承认xAI需要重建的同一天，Musk还发帖称，他和xAI的工程人才负责人Baris Akis正在回溯公司的面试历史，去联系那些此前被拒绝的人才。“过去几年里，许多有才华的人都被拒绝过工作邀约，甚至拒绝过面试@xAI，”他写道。“我的歉意。”

重建工作已经在进行中。正如《金融科技每周》在3月报道的那样，xAI引入了Andrew Milich和Jason Ginsberg——他们曾把编码工具Cursor的营收规模拉到$2 billion的收入跑率——以及Devendra Chaplot（Mistral AI的联合创始人）。这些人都在竞争激烈的市场中具备资历。与此同时，他们也很新——在IPO申报时，加入时间仅有数周。

招股说明书需要回答的问题

这份保密申报意味着SpaceX的财务数据、xAI整合的结构以及本次发行的条款尚未公开。根据SEC规则，公司必须在投资者路演开始前至少15天提交公开注册声明。

据报道，这份文件预计将在4月或5月发布——届时，投资者将首次能够审视完整全貌。

决定目标估值是否站得住脚的问题也很具体。Starlink的订阅用户经济模型与收入走势，是业务中最一目了然的部分。轨道数据中心的论点则依赖于尚未在大规模层面公开验证过的工程与成本假设。

而xAI整合还提出了一个结构性问题，招股说明书需要直面回答：这个实体的AI部分是什么，谁在构建它，以及它在什么时间表上创造了与估值所暗示一致的价值？

Musk公开把它与特斯拉作类比，这种对照既有启发性也非常精准。特斯拉在成为全球最有价值的公司之一之前，也经历过自己的“基础重建期”——高管更替、制造危机、数年亏损。这个比较并不是借口，而是先例。至于xAI是否会走上类似的轨迹，IPO市场将在答案尚未揭晓之前就开始进行定价。

当公开招股说明书到来时，它将是第一份主要文件。在那之前，估值只是一些未具名消息源给出的数字，而AI论点则建立在这样一家公司的基础之上：其创始人本人称该公司需要从地基开始重建。

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版式参考（来源）：total_lines=54，non_empty_lines=27，blank_lines=27