我最近在观察链上数据时注意到一些有趣的事情。比特币目前的交易价格大约在77 800 $，而矿工的生产成本大约在89 000-91 000 $。这意味着现在有很多矿工处于“水下”状态，这也解释了为什么我们看到持续的卖压。即使是那些通过AI基础设施进行多元化的运营商，也仍然难以弥补亏损。算力在980到1 150 EH/s之间波动，而hashprice大约停留在每PH/s/天30-32 $——对除最有效率的矿工以外来说都很紧。

让我印象深刻的是，尽管存在这种结构性压力，仍然出现了一些信号。Inter-exchange Flow Pulse在其90天均线上方形成了金叉——这是一种我们曾在2016年、2019年以及2023年初看到过的形态，在之后的行情中往往会出现强劲的反弹。与此同时，稳定币流动性在增加，(USDC也在一个月内上涨了9,34%)，机构的场外（OTC）提款仍然很强。就像是大资金开始在矿工和交易者恐慌时，悄悄地进行累积。

NUPL情绪指标已经跌到0,2——处于历史性的恐惧区域。但说实话，通常在这种时候，资金轮动就会开始形成。甚至连XRP和其他山寨币的矿工也在观察BTC市场的定位。如果这种稳定币流动性继续增加，而且BTC在77 000 $上方保持稳定，我们可能会看到一次整固，然后进入更大范围的积累阶段。值得密切关注。