上周美国比特币现货 ETF 又进来了 $787M，以太坊也有 $80.2M 的资金流入。看起来机构还是在持续布局，IBIT 和 GBTC 这两个大头吸了大部分资金。

但有意思的是，期权市场的情绪反而有点谨慎。看了一下 Bitcoin 现货 ETF 期权的数据，implied volatility 在 50% 左右，put option 的需求特别旺盛——特别是 $60,000 这个价位的 put，持仓已经接近 $1.5B，这是所有行权价中最高的。感觉大户在认真做对冲，生怕价格往下破。

更有意思的是机构的态度在变。之前那些推动 Bitcoin ETF 上涨的对冲基金，现在在 Q4 集体撤退。像 Brevan Howard 这样的大玩家，直接把 iShares Bitcoin Trust 的持仓砍了 86%，从 $2.4B 降到 $275M。这种规模的减仓，说明机构对后市的信心确实在动摇。

从半年前的价格来看，Bitcoin 从那时候的水平经历了不少波动，现在的走势让人有点看不太明白。一方面 ETF 还在吸金，另一方面大户在减持，期权市场在疯狂买保险。$53,000 被不少分析师看作是中期的支撑位，但能不能守住，还得看接下来的宏观面怎么走。反正现在的局面就是：新钱进来，老钱跑路，市场在纠结。