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刚刚读到伯恩斯坦（Bernstein）一份相当有趣的报告，内容谈的是 Circle。于是他们给出了“跑赢大盘（Outperform）”的评级，目标价为 190 美元，这意味着从目前 120 美元的价格位置来看，仍有大约 60% 的上行潜力。几周前，在他们的财报让市场预期落空之后，这只股票就已经上涨了超过 100%。

有意思的是，他们分析了稳定币如何开始摆脱传统的加密周期。比特币以及整体加密市场依然距离历史最高点（all-time high）很远，但 USDC 的供应已经恢复，接近纪录 $78 miliar。以美元计价的稳定币总市值仍然很稳固，约为 $270 miliar。这表明：稳定币的走势与整体加密市场的波动之间，出现了真实的“去耦合（decoupling）”。

稳定币的交易活动再次爆发。调整后的稳定币（stablecoin）交易量同比增长超过 90%，而交易速度也显著提升。也就是说，这套稳定币相关的加密资产（stablecoin circle crypto）已经开始从单纯的交易工具，转向更广泛的支付功能。Visa 本身已经支持了 130 多张与稳定币挂钩的银行卡，覆盖 50 个国家，年结算量约为 4,6 10億美元。

Circle 还在通过 Circle Payments Network 更积极地扩展其跨境基础设施。大约已有 55 家机构接入，年交易量达到 5,7 10億美元。这并不是一个小数字。

但根据伯恩斯坦的说法，最“未来感”的还是“Agentic Finance（代理式金融）”的潜力。想象一下：在互联网中执行交易的自治软件代理——稳定币相关的加密资产（stablecoin circle crypto）可能成为机器之间进行微支付（micropayments）的天然结算层，例如用于支付 API 调用，或为自动化服务完成结算。Circle 正在开发 Arc，这是一条专为支持此类用例打造的高容量区块链。

因此，总体来看，这不仅仅是把稳定币当作交易对（trading pair），而是真正朝着更根本的支付基础设施演进。如果伯恩斯坦的论点成立，那么 Circle 接下来还有大量的增长空间。