BTC 牛市评分指数脱离熊市区，是反转曙光还是虚假信号？

据 CryptoQuant 数据，自BTC去年触及12.6 万美元的历史高点时，比特币牛市评分指数（Bull Score Index）曾达到 80，随后在 10 月 10 日清算事件后一度跌至 0，标志着市场进入结构性弱势阶段。

如今该指数已回升至 40-50 区间，恰好落在历史牛市边缘的敏感地带。表明市场状态并非完全踏入全面牛市，也非深陷深度熊市，而是进入了多空博弈的转折点。

此外，从市场历史数据可知，唯有当该指数持续高于60 ，比特币才有望迎来强劲反弹。反之，若该指数长期处于低位，通常意味着市场正处于熊市周期。

机构资金是推动指数回升的关键变量。美国比特币现货ETF去年同期ETF增持约4.6万枚BTC，而在2026年至今已实现约1.06万枚BTC的净卖出，形成了约5.6万枚BTC的需求缺口。

与此同时，Coinbase 溢价指数自 10 月中旬以来持续为负值区，表明机构和散户的抄底意愿有限，美国现货ETF市场的买盘力量明显不足。

稳定币市场流动性也在同步承压，USDT的60天市值增长自2023年10月以来首次转负，缩减约1.33亿美元；一年期现货需求增长从110万枚BTC骤降至7.7万枚，降幅达93%。

这种流动性枯竭的状况与熊市的典型特征高度吻合，说明当前市场缺乏足够的新增资金来维持价格的持续反弹。而在市场资金短缺的困境下，未来走势也充满了不确定性。

综合来看，牛市评分指数脱离熊市区间只是情绪修复的第一步，但仅凭单一指标不足以确认趋势反转。在 ETF 资金流向转正、Coinbase 溢价回归正值、以及稳定币流动性恢复之前，这一回升更可能是一次技术性修复，而非新一轮牛市的起点。投资者需警惕指数在 40-50 区间的反复震荡风险。

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