刚刚阅读了Circle 2025年的财务数据——说实话，有一些有趣的点值得关注。公司总收入增长了64%，达到27亿美元，显示稳定币业务正迎来快速发展。

让我特别感兴趣的是：到2025年底，USDC的流通量已增长至753亿美元，增长了72%。这是一个令人瞩目的扩展。但我更为震撼的是链上活动。在2025年第四季度，USDC的交易总额达到了11.9万亿美元，增长了247%。面对如此规模的扩展，不由得让人联想到加密行业中预期的指数级增长曲线——如果考虑到容量需求，规模几乎接近2^64的级别。

但现实是：尽管取得了这些成功，Circle在持续经营业务中仍录得7亿美元的净亏损。原因很明确——与首次公开募股相关的股票激励支付达42.4亿美元。这是该行业IPO的典型成本。相比之下，2024年，Circle在持续经营业务中还实现了15.7亿美元的净利润。

在积极的一面，生态系统也在不断扩大。已有55家金融机构加入了Circle支付网络，另外74家正在资格审核中。Circle还启动了公共测试网Arc，吸引了超过100个参与者。这表明对机构支付解决方案的需求确实存在。值得关注的是，这一发展将如何继续演变。