看不上茅台正不正常？

有人留言说，像茅台这种年收入1000多亿，利润大几百亿的公司看不上，去买一些不挣钱的垃圾，大A的股民真是魔幻。

首先叠个甲，我不是大A的股民，且我从来没有看不上茅台，我一直都说茅台是一家好公司，品牌护城河也很硬——如果你看过我很多篇写茅台的文章，不是那种“不捧就是黑”的茅台脑残粉的话，就可以得出这个结论。

但好公司，很赚钱的公司，不代表你就该以现在的价格购买它，因为投资买的是对未来的预期。我多次说过，我不买茅台一是因为我有很多更好的选择，二是因为我不会去购买长期必然走向衰落的行业，哪怕这个品牌在这个衰落的赛道上再有竞争力，我也不会买，道理很简单，钱是有限的，在更好的标的上都不够分，为什么要去一个屎赛道里找金子呢？

很多人一直说，茅台价格越跌越高兴，跌得越多，市盈率越低，买了以后未来的股息就越有吸引力——在利率如此低的市场环境下，哪儿去找这么好的理财产品呢？

可这里是不是没有考虑到一个前提，那就是它未来是不是一直能维持这么高的收入和利润呢？如果不能，那当下的市盈率是没有任何参考价值的。因为市盈率是股价/每股收益，对于一家有“几乎明确上下限市盈率”的消费品公司而言，收益若是减少，股价就是会下跌的，不管你这家公司横向对比其他公司有多赚钱，都没有用。

至于它的现金余额还有1000多亿，这很优秀，不说比同行都优秀，就是直接对标整个A股市场，也特别优秀，放在哪家公司都是王炸，但还是这句话，股价是跟它自己的过去和未来比，不是跟同行或者别的股票比，因为它的估值超过1.7万亿。如果整个高端白酒消费场景持续下滑，那它会不会为了维持收入和品牌，而增加成本支出呢？如果是这样，它的利润率就会大幅下滑，也就是它没有那么“一本万利”了，那它要么无法分那么多红，要么现金余额就没那么多了，这时候你还会觉得“它手上有那么多现金，再跌也有账上现金作为底部支撑”吗？

所以回到标题，看不上茅台肯定是有问题的，谁能做出一家这么优秀的公司？就算茅台现在要复刻一个自己，都是做不到的，因为那是天时地利人和的结果。但承认它的优秀，和不看好这个赛道，以及不买它的股票，是可以同时存在的，我并不认为它跌了就可以买了，只因为它走在一条不那么有未来的道路上。