刚刚了解了过去几个月铜市的疯狂程度。2026年刚开始，价格就直线飙升，年初时创下新高——LME合约价格突破每吨13,900美元，Comex触及每磅6.20美元。这比我们一月初的开盘价涨了不少。

但关于今年剩余时间的铜价预测，最有趣的是——一旦到了二月，局势变得相当混乱。最高法院推翻关税政策的决定增加了许多不确定性，然后伊朗局势升级成了实际冲突。油价大幅飙升，吓坏了整体市场，铜价也开始变得不那么有吸引力。到三月中旬，价格大幅回落——LME降至每吨11,900美元，Comex降至每磅5.38美元。如果你在一月的高点持有，真是相当残酷。

供应端实际上是这个故事中最引人注目的部分。像卡莫阿-卡库拉和格拉斯伯格这样的主要矿山去年曾受到干扰，至今仍在恢复中。与此同时，随着新兴市场城市化、能源转型以及人工智能数据中心消耗大量电力，需求持续增长。这种局面导致供应持续紧张，因此许多分析师认为铜价的长期预测偏向看涨。

不过，目前出现了一种有趣的分歧。高盛预测今年铜市将出现16万公吨的小幅盈余，但国际铜研究集团则预估会有15万公吨的赤字。不管怎样，真正的关键在于2030年之后会发生什么——那时矿产产量达到峰值后开始下降。现有矿山的品位逐渐降低，新项目的上线也严重不足。甚至，弗里波特公司计划投资75亿美元扩建的埃尔布拉矿，也要几年才能全面投产。

需求方面也受到考验，尤其是中国仍在应对房地产下行压力。他们的新五年计划似乎更侧重于社会支出，而非基础设施建设，这在短期内可能对大宗商品略偏空。但战争局势可能是最关键的短期变数——如果油价持续高企或霍尔木兹海峡受到干扰，可能引发经济衰退担忧，进一步压低铜价。

关于未来的铜价预测，我见过的多数交易员都预期未来几周会有更多下行压力，然后在年底前强劲反弹。长期来看，基本面依然坚实——供应限制是真实存在且日益加剧——但短期内波动和回调的空间依然很大。如果有人在弱势时没有及时补仓，随着冲突持续，可能还有再次入场的机会。