比特币本周在$74K 附近保持坚挺，因为现货ETF持续吸引资金流入。我刚刚核对了数据——我们看到大约$155 百万的新增流入，这让两周的连续增长大约达到了$1.47 billion total。相比我们之前看到的那些资金撤出，这算是相当稳固的一次反转。

有趣的是，关于比特币的叙事正在发生变化。现在越来越多人把它当作地缘政治对冲工具，而不只是另一种风险资产。它24/7全天候交易，并且能在不确定时期瞬间跨境转移，这一点让它相较传统对冲工具更有优势。这种宏观层面的相关性似乎正在把机构资金重新吸引回市场。

不过话说回来，链上信号讲述的是另一种故事。Glassnode数据显示，目前只有大约57%的比特币供应实际上处于盈利状态，而这在历史上通常会出现在熊市早期。买方端的动能也在减弱，已实现利润显著下降。因此，尽管资金流入数字从纸面上看起来不错，但底层的需求图景仍然脆弱。一些分析师也指出，ETF的资金流入并不总能直接转化为现货购买压力——授权参与者在实际获取比特币之前可能就已经先创建了份额。

需要重点关注的还有$70K 附近的短期持有者成本基础。如果我们从这里反弹，那一水平可能会变成一个分配区，人们会在那里兑现利润。值得持续关注这波资金流入的连贯性，能否在那些链上阻力面前站得住脚。