我刚刚阅读了一份Benchmark的相当有趣的分析，内容是：美国《加密货币市场结构法案》的审批延迟如何限制估值。为了理解在这一背景下Benchmark指的是什么，我们聊的是一家华尔街的经纪公司，其分析师专门研究数字资产，并持续不断地监测这些监管层面的议题。

分析师Mark Palmer提出的关键点是：在缺乏立法清晰度的情况下，美国的加密货币仍将继续背负相当沉重的监管风险溢价。这意味着，市场在全球采用与机构兴趣加速的同时，仍在结构上受到限制。

有趣的是，这会如何对不同细分板块产生不同影响。比特币及其基础设施相对更有保障，因为它们已经巩固了作为商品（commodities）的地位。专注于比特币的矿企与理财/财务公司也处于更有利的位置。但问题在于：当这种监管不确定性持续存在时，交易所、DeFi与山寨币将会落后。

Palmer指出，市场已经在折现这种暂时性的风险。没有这项法律，交易所将面临更高的合规成本，扩展更高利润率产品的限制，以及稳定币在变现方面的困难。DeFi平台依然是最脆弱的，因为监管模糊性继续限制美国的参与。

值得注意的是，尽管期限风险在上升，Palmer仍认为该法案通过的可能性比不通过更大。参议院的谈判比众议院更慢且更具争议。如果今年未获通过，美国加密市场不会回到2022-2023年的那种严格执行环境，但仍将低于其潜力运行。

从价格来看，比特币目前大约在$71.57K附近徘徊，反映出这种不确定性，同时也体现出该资产的韧性。我的观察是，投资者更偏好以比特币为核心的敞口，选择资产负债表稳健、并能产生现金流的基础设施，而非更容易受到监管影响的细分领域。

这份Benchmark分析能让你很好地理解：为什么在这种不确定的监管环境下，某些加密资产会比其他资产表现得更好。如果你有兴趣在这种背景下继续关注比特币及其他资产的走势，Gate提供了相当有用的工具，帮助你监测这些市场动态。