注意到比特币在$71-72K区间附近保持稳定，而现货ETF正在吸引可观的资金流入。周三又有$155 百万资金流入，过去两周合计大约达到$1.47 billion。这里的资金流入含义非常清晰——机构似乎正在摸索到一个支撑底部，并在今年年初那段动荡之后对该领域逐渐更有信心。

不过话说回来，Glassnode的链上数据正在闪现一些警示信号。目前大约只有57%的比特币供应处于盈利状态，而在历史上，这一情况往往会出现在更深层的熊市来临之前。自2月初以来，30天实现利润的指标也出现了大幅下滑。所以，ETF资金流入从表面看是积极的，但底层的需求信号感觉有点脆弱。

有意思的是，比特币的重新定价方式正在发生变化。它不再只是单纯的风险资产，而更像是一种地缘政治对冲工具。它全天候交易、跨境可以瞬间完成流转——这在不确定的时期吸引了另一类资金。资金流入的含义不止延伸到传统意义上的风险偏好层面，也进一步体现在宏观投资组合的配置上。