刚刚注意到最新市场数据中的一些有趣的事情——MSTR现在是美国被做空最多的股票，空头押注占其总市值的14%。这真是疯狂。但事情是这样的：大多数交易者并不认为这意味着大家都在押它崩盘。空头兴趣可能比纯粹的看空更为复杂。

据我所了解，很多这种做空加密货币敞口似乎来自基差交易。基本上，像Jane Street这样的公司在购买比特币ETF(，特别是BlackRock的IBIT)，同时做空MSTR股票。他们试图从MSTR的溢价（相对于其实际比特币持有量）与ETF价格之间的差距中获利。这是一种市场中性策略，而不是纯粹的看空押注。Jane Street显然持有超过700万股IBIT，并且也持有大量MSTR仓位——这是典型的配对交易。

有趣的是，这笔交易今年没有奏效。MSTR今年迄今下跌了20%，而IBIT下跌了27%，所以在下行方面，MSTR实际上表现得更好。MSTR持有约717,000比特币，价值约$47 十亿，而该股票的市值现在更接近$42 十亿。这里高企的做空加密活动更多反映了交易机制和套利机会，而非对股票本身的市场情绪。