最近看了VanEck的一份报告，比特币交易者现在在期权市场上的表现真的很有意思。看跌期权的买盘异常火热，这说明大家都在为可能的下跌做准备。数据显示，看跌和看涨期权的未平仓合约比率达到了0.84，这是2021年6月以来最高的，当时正好是中国严厉打击比特币挖矿的时期。

从期权溢价来看，情况更明显了。交易者在看跌期权上砸了大约6.85亿美元，而看涨期权的溢价反而下降了12%。相对于现货交易量，看跌期权的溢价达到了约4个基点，创下历史新高，比2022年Terra/Luna崩盘和以太坊质押危机时期高了3倍。这基本上就是在说：市场情绪极度谨慎，投资者在为进一步的损失买保险。

但这里有个有趣的地方。VanEck的数据显示，这种极端的期权恐惧信号往往不是新一轮下跌的开始，反而经常成为转折点。过去六年的历史数据看，类似的期权偏斜出现后，比特币在90天内平均上涨13%，360天内平均上涨133%。同时杠杆投机活动也在降温，融资利率从4.1%回落到2.7%，实现波动率从80降到50左右，这说明市场已经有所冷静。

另外注意到World Liberty Financial的WLFI代币最近跌到了自推出以来的新低，跌幅12%。这个项目因为在Dolomite平台上的借贷策略引发了不少争议。他们用自己的治理代币作抵押借稳定币，还清空了Dolomite的USD1资金池。批评者指出这加剧了循环风险，因为WLFI价格下跌会削弱借贷能力，抵押品也就更脆弱了，这对Dolomite的存款人风险挺大的。