任职回报超18%？拆解一只重仓转债的弹性固收样本 | 1分钟了解一只吾股好基（八十二）

问AI · 华商丰利基金如何通过可转债实现高收益弹性？

高收益、高弹性、高波动。

作者 | 市值风云基金研究部

编辑 | 小白

今天风云君要和大家聊的，是一只在债券基金领域风格极其鲜明的定开型产品——华商丰利增强定开A（003092.OF）。这只基金自2019年底由基金经理厉骞接管，1年为一个封闭运作周期。

在厉骞管理的数年间，该产品展现出了迥异于传统债基的强大进攻性。

观察这只基金，最直观的感受是其业绩表现更像一只权益类产品。截至2026年4月3日，该基金成立以来的累计回报达到166%，而同期沪深300指数的涨幅为36%，超额收益显著。

（来源：市值风云APP）

特别是在厉骞接管后的前两年，其进攻力令人侧目。2020年该基金收益率为36%，2021年更是逆势取得了45%的高额回报，两年表现均远超同类基金基准，也完全不输沪深300指数。

在近两年的市场环境中，2024年和2025年该基金也分别录得10.7%和30.7%的年度涨幅，任职以来仅在2023年的完整年度里小幅亏损2.6%。

在牛市能打，熊市能的组合拳下，厉骞任职以来基金年化回报高达18.2%！

（来源：Wind）

然而，极致的进攻往往伴随着明显的波动。任职以来，该基金的区间动态最大回撤一度达到-27.4%。

这意味着，虽然它是债券型基金，但在极端市场环境下，投资者的心理压力可能并不亚于持有股票基金。对于参与其中的资金而言，需要具备较强的风险承受能力。

（来源：Wind）

目前这只基金在吾股基金排名中位列526/5866，稳居市场中上游水平。

（来源：市值风云APP）

作为一只混合债券型二级基金，它是如何实现如此大的弹性和波动的？答案隐藏在其底层资产配置中。

截至2025年底，该基金的资产组合中，债券占比为112%，股票占比为20%。虽然表面上看是一只以债券为主的基金，但穿透债券持仓明细可以发现，该产品的绝对核心是可转债。

（来源：Wind）

从历史券种配置来看，厉骞任职以来华商丰利增强定开A明显加大了对转债的投资力度，2024年三季度末甚至全配转债，截至2025年底，可转债在债券投资中的占比近六成，其余四成为国债。

（来源：Wind）

由于可转债具有“下有保底、上有弹性”的特性，且在实际运行中与权益市场关联紧密，这种大比例的可转债配置正是该基金收益弹性的主引擎。

除了可转债，直接的股票仓位也是增厚收益的重要来源——近年来，该基金的股票市值占资产净值比重基本维持在20%。

行业配置上，基金经理展现出了较强的轮动与聚焦特征。截至2025年底，其股票投资高度集中在电子、电力设备、基础化工以及计算机上。

（来源：Wind）

前十大重仓股中多是科技和半导体企业，通过在股票端押注高成长的科技制造赛道，基金经理进一步放大了整体组合的进攻性。

（来源：Wind）

从规模和份额变动来看，2024年以来，不少散户和机构资金选择兑现落袋，可能是此时华商丰利增强定开A的转债仓位持续上升，风险暴露明显加大，再加上该基金有1年封闭期，因此资金选择赎回。目前该基金合并规模仅5亿出头。

（来源：Choice数据）

持有人结构上，截至2025年底，个人投资者持有比例为54.5%，机构投资者持有比例为45.5%。

（来源：Choice数据）

总结来看，华商丰利增强定开A是一只带有鲜明权益色彩的定开债基。它不追求回撤的极致控制，而是通过重仓可转债和聚焦赛道，在波动的市场中寻找进攻的机会。

对于厌恶波动的稳健投资者来说，这只产品或许过于“激进”；但对于希望在封闭运作中利用转债弹性获取增强收益的投资者，其独特风格具有研究价值。

**免责声明：基金有风险，投资需谨慎。**本报告(文章)是以市场公开信息(包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等)为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告(文章)所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告(文章)中的信息或所表述的意见仅供参考，不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。

以上内容为市值风云APP原创

未获授权  转载必究