保障担保 (NYSE:AGO) 以强劲的2025年第四季度业绩带来惊喜

保障担保 (NYSE:AGO) 以强劲的2025年第四季度业绩带来惊喜

Anthony Lee

2026年2月27日（周五）上午6:41（GMT+9） 4分钟阅读

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AGO

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金融担保保险公司保障担保 (NYSE:AGO)公布了2025年第四季度业绩，营收超出华尔街预期；同比销售额增长77.6%，达到$277 百万。其非GAAP每股利润2.32美元，比分析师一致预期高出48.4%。

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保障担保 (AGO) 2025年第四季度要点：

**已赚取净保费：** $94 百万，对分析师预估为93.85百万，同比下降8.7%，与预期一致(

**收入：** )百万，对分析师预估为1.984亿美元，同比增加77.6%，超预期39.6%$277 

**税前利润：** (百万 )59.6%利润率$165 

**调整后EPS：** 2.32美元，对分析师预估为1.56美元 (48.4%超预期)

**每股账面价值：** 126.78美元 (16.5%同比增长)

**市值：** 39.7亿美元

“到2025年年末，保障担保再次在我们关键的股东价值衡量指标上创下历史新高，”总裁兼首席执行官Dominic Frederico表示。

( 公司概览

自2003年成立以来，保障担保作为覆盖超过)万亿债务偿付的金融安全网，提供信用保护产品，以保障市政债券、基础设施项目以及结构性融资义务的计划支付。

收入增长

一般来说，保险公司收入主要来自三个来源。第一是核心保险业务本身，通常称为承保，并在损益表中以已赚取保费形式体现。第二个来源是投资收入，即将“浮存金”——将提前收取但尚未支付为索赔的###保费——投资到固定收益资产和股票等资产中所获得的收益$11 。第三个来源是来自各种渠道的费用，例如保单管理费、年金或其他增值服务。遗憾的是，保障担保难以稳定地提升需求，因为其过去12个月的收入为11.1亿美元，接近其五年前的收入水平。这低于我们的标准，是业务质量不佳的信号。

保障担保季度收入

注：未展示的季度被认定为异常值，受到过大的投资收益/损失影响，这并不代表业务反复出现的基本面。

长期增长最为重要，但在金融板块中，从半个十年这样的历史视角来看，可能会忽略近期利率变化和市场回报。保障担保的近期表现表明，其需求一直受到抑制，因为过去两年其收入以每年10.1%的速度下滑。

保障担保年度同比收入增长

注：未展示的季度被认定为异常值，受到过大的投资收益/损失影响，这并不代表业务反复出现的基本面。

继续阅读  

本季度，保障担保实现了惊人的同比收入增长77.6%，其(百万收入比华尔街预期高出39.6%。

已赚取净保费在过去五年中构成公司总收入的40.5%，这意味着保障担保的增长驱动因素在保险业务与非保险业务之间实现了平衡。

保障担保季度已赚取净保费占收入的比重

注：未展示的季度被认定为异常值，受到过大的投资收益/损失影响，这并不代表业务反复出现的基本面。

我们的经验和研究表明，市场主要关心保险公司的已赚取净保费增长，因为投资和费用收入被认为更容易受到市场波动和经济周期的影响。

Microsoft、Alphabet、可口可乐、Monster Beverage——它们都起步于低调的增长故事，并乘着一波巨大的趋势崛起。我们已经找到了下一个：一个盈利的AI半导体机会，而华尔街仍在忽略它。点击这里获取我们的完整报告。

每股账面价值 )BVPS(

保险公司是资产负债表型企业：会在前期收取保费，并在一段时间后支付索赔。浮存金——已收取但尚未支付的保费——会被投资，从而形成由负债结构支撑的资产基础。每股账面价值 )BVPS$277 通过衡量这些资产(投资组合、现金、再保险应收款)减去负债(索赔准备金、债务、未来保单利益)，来呈现这种动态。BVPS本质上是股东的剩余价值。

因此，我们认为BVPS对保险公司而言非常重要，它也是揭示业务质量的一个指标。尽管其他(以及更常见的)每股指标（如EPS）有时可能会因准备金释放或一次性项目而呈现波动，并且在遵循会计规则的前提下可能被管理或“扭曲”，但BVPS反映的是长期资本增长，因此更难被操控。

过去五年里，保障担保的BVPS以不错的8.1%的年化速度增长。最近两年BVPS增长有所加快，年均增长11.7%，从每股101.69美元增长至126.78美元。

保障担保季度每股账面价值

保障担保2025年第四季度业绩的关键要点

看到保障担保本季度超过分析师EPS预期，令人欣慰。我们也很兴奋的是，其收入以大幅幅度优于华尔街预期。从更长远的角度看，我们认为这是一份不错的成绩单，并且在某些关键方面仍有上行空间。财报发布后，股价立即上涨2.3%，至88.62美元。

事实上，保障担保的季度盈利结果非常稳健，但这只股票在此时是否是一个好的投资选择？在做决定时，必须考虑其估值、业务特质，以及最新季度发生了什么。我们将在一份可操作的完整研究报告中对此进行覆盖，你可以在这里阅读——而且免费。

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