Barclays解析欧洲银行为何能抵御宏观不确定性

Investing.com - 据Barclays周三发布的研报,欧洲银行面临中东冲突引发的滞胀后果所带来的盈利风险有限,预计较高的利率将抵消不断上升的贷款损失。

根据Barclays研究,SX7P指数今年迄今已下跌14%,自2月28日冲突爆发以来下跌9%,远期市盈率从1月1日的11.2倍降至4月2日的9.6倍。

在InvestingPro上关注实时股票波动和分析师更新 - 最高可享50%折扣

尽管出现抛售,Barclays仍维持对该行业的正面看法,认为盈利数据仍在可控范围内。

该报告称,累计50个基点的利率上升将使银行平均税前利润在第一年提升约3%,而贷款损失准备金增加10%仅会使平均税前利润减少约1%。

Barclays计算,准备金需要上升30-40%才能完全抵消50个基点利率上调带来的收益。

Barclays表示,在其基准下行情景下,考虑到利率上升50个基点、贷款增长下降1%、手续费收入下降2%、成本增加1%以及准备金增加30%,银行税前利润中位数将下降约5%。

在更严重的情景下,如果准备金翻倍且业务量大幅走弱,影响可能扩大至下降14%。

Barclays经济学家预计欧洲央行将在4月和6月两次加息25个基点,将保证金利率提升至2.5%,并在2027年底前维持该水平。该报告称,即使在欧洲央行的严重情景下,假设油价为每桶$145、天然气价格为每兆瓦时€106,欧元区2026年仍将录得0.4%的年度GDP增长,2027年为0.9%。

股东回报提供了进一步的缓冲。Barclays估计,欧洲银行中位数在2026-2028年提供26%的累计收益率,其中包括约6%的年度股息收益率和2%的年度股票回购收益率。

关于被视为首要担忧的私人信贷,Barclays表示,欧洲银行的直接敞口约占贷款账面的1%,主要集中在大型投资银行。

德意志银行的私人信贷投资组合为€259亿,约占有形账面价值的43%,是所覆盖银行中最高的。Barclays援引公司披露称,桑坦德银行的敞口不到总贷款的1%。

在配置方面,Barclays概述了两种情景。在防御性升级情景下,它指出AIB、爱尔兰银行、DNB、丹斯克银行、CaixaBank和荷兰银行最具韧性,理由是零售导向、利率敏感性和主权债务负担低。

在降级、风险偏好情景下,它认为法国兴业银行、荷兰银行、联合信贷集团和桑坦德银行提供最强的反弹潜力,因为其估值大幅下降。

Barclays表示,德意志银行是所覆盖股票中跌幅最大的,今年迄今按远期市盈率计算下跌22%,其次是Erste Group下跌15%,瑞银集团、联合信贷集团和渣打银行各下跌约13%。

本文由人工智能协助翻译。更多信息，请参见我们的使用条款。