【交易早参】国际局势消息反复扰动，能化品及部分有色品种走势相对较强-20260407

编辑日期：2026/4/7

资讯速递

宏观要闻

1.美国总统特朗普在新闻发布会上表示，对伊朗的战事是否即将升级或接近结束，取决于伊朗对他设定的“最后期限”美国东部时间4月7日20时的回应。

2.伊朗已就美国提出的结束战争的提议向巴基斯坦作出回应。伊朗回应包含10项条款，核心内容包括：强调必须根据伊朗的关切实现永久结束战争；提出一系列诉求，如结束地区冲突、制定霍尔木兹海峡安全通行协议、战后重建以及解除制裁等。

财经日历

北京时间16:00，欧元区3月服务业PM1/综合PMI数据公布。

金融衍生品

股指期货

美伊冲突压制风险偏好

上周A股市场冲高回落，上证指数累计收跌0.86%，创业板指收跌4.44%，节前市场成交额继续回落至1.67（前值为1.86）万亿元。从行业来看，通信、医药板块表现偏强，电力设备及新能源板块领跌市场。股指期货随现货指数走弱，基差小幅修复。

宏观方面，假期期间中东局势再度升温，当前仍存在高度不确定性，对市场风险偏好形成压制。考虑到能源安全性高、供应链自主供应能力强，中国资产有望得到价值重估，但短期市场底部暂不明晰，关注美伊冲突进展。

国债期货

政策扰动增多，债市维持谨慎

上周期债先上后下，方向性驱动仍不明确。宏观方面，中东局势仍在反复，不确定性延续，市场担忧仍难以消退。流动性方面，央行货币政策基调仍延续宽松，但对外部冲击关注有所增加。上周央行在公开市场投放整体偏谨慎，但资金成本仍维持低位，资金面宽松环境未变。综合来看，国内经济数据有所改善，虽然持续性仍有待确认，而海外扰动增加，市场对货币政策预期仍偏谨慎，超长端仍有波动风险。而当前流动性仍较为宽松，短端预计延续稳健。

有色金属

贵金属

美伊局势拉锯，谨慎看涨黄金

黄金：美伊谈判已临近特朗普设定的最后通牒日，即北京时间周二上午8点，中东局势分歧依旧较大。不过市场交易逻辑已出现由紧缩预期向滞胀预期切换的信号，包括货币紧缩预期较阶段性峰值已回落，以及金油跷跷板效应减弱，对贵金属的利空影响或将边际递减。此外3月份少数央行减持黄金行为并未改变央行整体购金、以及美元信用下滑的长期趋势。上周资金面暂稳。维持长期看涨黄金的观点不变，建议长线多单轻仓持有。

白银：中东局势分歧依旧较大，但随着滞的担忧升温，地缘对贵金属的利空影响已边际走弱。不过考虑滞胀阶段，白银表现一般弱于黄金，且白银高波动率仍未修复。建议新单暂时观望，等待更明确的信号。

沪铜

供给紧缺预期加剧

铜精矿供给紧缺格局加剧，艾芬豪矿业旗舰矿山Kamoa-Kakula矿大幅下调产量指引，地下矿区修复及硫酸供给紧缺或是主要原因，且智利矿山因矿石品位下降及关键矿山表现不佳显著减产，国内到港资源下降、港口矿石库存处于低位，加工费跌幅扩大，供需趋紧预期支撑铜价修复上涨。

沪铝及氧化铝

中东减产范围仍有扩大可能，铝价下方支撑延续

上周铝价继续维持高位，氧化铝前半周走势偏弱，后半周企稳。宏观方面，中东局势仍有不确定性，市场预期反复，仍需关注局势发展。氧化铝方面，过剩格局仍难以转变，且市场对近期新产能投放预期有所增强，供给压力加大。但当前期货价格已接近成本，基差持续收敛，进一步向下动能或有限。电解铝方面，EGA旗下铝厂明确全面停产，且复产时间或长达一年，关注巴林铝业等其他中东铝厂减产情况，减产范围存扩大风险。整体来看，中东局势对供需两端均有影响，但当前对供给端冲击仍更为明确，价格下方支撑延续。氧化铝延续过剩，但成本端支撑限制跌幅。

沪镍

滞胀担忧压制向上空间

宏观方面，中东局势再度升温，当前仍存在高度不确定性，对市场风险偏好形成压制。基本面多空因素交织，一方面，印尼全年镍矿配额悬而未决，镍矿价格高企为产业链提供成本支撑。另一方面，一季度印尼政策影响尚未显性，精炼镍月产量维持高位，库存压力依旧显著，但印尼硫磺供应紧张问题依旧存在。整体来看，中东局势引发的滞胀担忧压制向上空间，但基本面存在较强支撑，镍价震荡格局延续。

新能源金属

碳酸锂

供需预期持续改善

津巴布韦锂精矿出口禁运政策短期内较难全面放松，且澳大利亚6座在产锂矿山或因柴油短缺存在减产可能，海外矿石供给预期下滑，而现阶段国内下游正极及电芯企业维持积极排产，需求增速乐观，市场情绪影响减弱后锂价有望企稳回升。

硅能源

基本面疲软制约上行空间，工业硅预计维持低位震荡

供应端呈现区域分化，西北地区部分工厂检修停产，但新疆大厂复产预期增强，同时市场传言云南今年将下调电价，可能刺激当地产能恢复；西南地区开工率持续低位，四川预计4月陆续复产。需求端，下游生产企业多处于库存消耗期，采购意愿普遍不高，现货价格出现明显松动。整体看，供应压力不减而需求疲软，基本面维持弱势震荡。

多晶硅方面，当前行业供需矛盾突出，硅料各环节库存持续累积，企业低价甩货意愿增强，但下游硅片持续亏损、开工率低迷，采购意愿不足。光伏产品出口退税取消后，海外需求进一步走弱，组件排产下滑，负反馈向上传导。叠加工业硅价格下行及西南丰水季临近、电价存下调预期，生产成本支撑减弱。在库存去化与供给出清完成前，价格难言企稳。

黑色金属

钢矿

基本面驱动不足，成本支撑减弱

1、螺纹/热卷：钢材延续供需双增、整体去库的趋势未显著改变，上周热卷基本面边际改善程度好于螺纹。考虑国内汛期临近，需求端增量驱动不足。成本端支撑主要来源于中东局势对能源价格的提振，易受市场消息面的影响。预计本周螺纹、热卷价格延续区间震荡走势。单边暂时观望。风险提示：政策或者需求超预期。

2、铁矿：进口矿高供应、高库存结构未变。国内高炉复产空间已有限。铁矿价格两大支撑因素，中矿长协谈判与海运成本上升，在中长期视角，存在边际减弱的风险。预计本周铁矿价格仍处于宽幅震荡格局中。风险提示：中矿长协谈判取得实质性进展，港口进口矿库存流动性释放；地缘扰动减弱。

煤焦

现货成交不佳，煤焦走势偏弱

焦煤：吕梁部分煤矿因此前事故存在停产减产情况，但蒙煤通关持续保持高位，供给相对充足，且当前坑口竞拍氛围环比走弱，流拍率小幅增高，钢焦企业及贸易商观望心态增多，煤价走势承压，关注国际能源价格对焦煤走势的影响。

焦炭：焦炭基本面矛盾暂不显著，首轮提涨落地后市场进入博弈状态，但下游采购或放缓进入按需节奏，焦炭期价或跟随煤价同步承压。

纯碱玻璃

纯碱基本面偏弱，玻璃近弱远强

1、纯碱：随着交割月临近，市场交易逻辑由预期转为现实。纯碱高供应、高库存格局未变，基本面驱动向下。不过随着纯碱期价下跌，升水结构得到修复，盘面卖压或边际减弱。风险提示：美伊局势再度升级、引发油价超预期上涨。

2、浮法玻璃：基本面供需双弱，上周玻璃厂库存不降反升，上中游存量高库存需要较长时间消化。近月卖交割压力较大，价格已新低。移仓换月过程中，空头资金占主导。关注玻璃厂冷修、点火进度。风险提示：需求超预期恢复。

能源化工

原油

地缘不确定性依然存在，溢价难以消退

美伊停火协议虽被提出，但双方强硬表态频出：特朗普再次威胁打击，伊朗拒绝临时停火换通航，认为美国并无诚意达成永久协议。目前伊朗最高领袖明确表示将继续运用封锁霍尔木兹海峡的“战略杠杆”，且高级顾问进一步警告可能封锁曼德海峡，该海峡承担全球12%贸易运输及30%集装箱运量，一旦实施将严重冲击供应链。整体看，地缘溢价难以消退，供应中断的尾部风险反而上升。

甲醇

海外开工率保持极低水平

海外甲醇装置开工率为50.89%，连续3个月维持在极低水平。中东冲突不断升级，短时间内结束可能性较低，同时伊朗甲醇生产和运输恢复正常至少需要一个月时间，二季度我国甲醇进口量预计同比减少超过四成，直接导致表观需求增速大幅下降至-3%。供需格局由宽松转为紧张，提供核心利好驱动，期货09合约存在较大上涨空间，期货多单耐心持有。

聚烯烃

国内外减产规模扩大，做多L2609

OPEC+拟上调产量配额至20.6万桶，同时霍尔木兹海峡的船只通过量已达到自伊朗冲突初期以来的最高水平，不过石油供应缺口巨大，周一原油期货延续上行。上周沙特特萨达拉化学停车，涉及乙烯产能150万吨、聚乙烯110万吨，中东聚烯烃价格加速上涨，与国内价差持续扩大。周一华东聚烯烃现货报价进一步上调，PE基差达到400元/吨以上，反映塑料期货价格低估，推荐做多L2609合约。

经济作物

橡胶

原料成本支撑较强

国内港口虽持续累库，但东南亚主产区低产季减产幅度或超预期，合艾市场原料价格表现坚挺，成本支撑上移，且当前需求兑现积极，胶价中枢逐步抬升。

棉花

供需结构偏紧，棉价中长期上涨驱动不改

新年度全球及国内减产预期持续发酵，供应端支撑强劲。美棉主产区干旱比例高达90%，实际产量难言乐观，叠加近期美棉签约量环比激增94%，外盘需求强劲将传导至国内。国际油价因地缘冲突飙涨，霍尔木兹海峡通行效率大幅下降，推升化纤等替代品成本，间接利好棉价。国内方面，3月制造业PMI重返扩张区间，商务部密集出台消费提振政策，有望带动纺织品需求结构性改善。整体看，市场对下年度供应偏紧预期强烈，棉价易涨难跌。

棕榈油

关注中东局势及原油影响

上周棕榈油价格维持高位运行，盘中一度冲破10000关口，但整数关口压力仍存。周一外盘马棕小幅走弱，但仍维持在高位。中东局势的不确定造成原油价格的大幅波动仍是棕榈油价格的主要影响因素。目前市场对生物柴油需求预期仍较为积极，在原油价格维持高位的背景下，棕榈油下方支撑延续。继续关注中东局势及原油走势。

豆油

美生柴政策基本符合预期，关注原油价格

上周豆油维持在高位运行，周一外盘CBOT豆油小幅上涨，原油价格强势仍对国内油脂板块形成一定支撑。豆油方面，美国生物柴油政策落地，基本符合市场预期，短期内基本面新增利多驱动减弱。短期来看，原油走势仍是油脂板块的主要驱动，关注中东局势变化及原油价格。

白糖

海外支撑较强，国内供应偏宽松

国际方面，全球大部分机构都在下调26/27全球食糖产量预期，叠加高油价或对即将开榨的巴西食糖产量形成约束，国际糖价存在支撑。国内方面，白糖处于压榨高峰，近期公布的广西糖产量大幅超预期，且国内糖库存压力偏高，若无进口政策收紧，国内白糖仍将相对弱于国际糖。

数据来源：Wind，同花顺，钢联，SMM，兴业期货投资咨询部

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