开思递表港交所 瞄准汽车后市场数智化升级机遇

內地汽车后市场數智化平台开思周四（4月2日）向港交所递交上市申请，中金公司擔任獨家保薦人。运營及财務表现方面，公司经營狀況持续向好，2025年实现交易規模（GMV）约人民币76亿元，總收入约人民币9.3亿元，同比增长25.3%，展现出穩健的业務拓展能力；整體毛利率始終維持在行业较高水準，2025年达28.3%，反映出公司高效的成本管控能力与優质的产品服務結構，为长期可持续发展築牢基礎。

随着中国汽车保有量持续擴大、新能源车滲透率提升，以及车主对透明維修、正品零部件及高效率服務的要求不斷上升，汽车后市场正由傳统、分散的流通模式，逐步走向以數據、標準及平台協同为核心的新階段。开思的切入点，正是这一輪产业升級中的數智基礎设施建设。

后市场規模龐大 但长期存在碎片化痛点

招股书顯示，2025年中国汽车后市场總規模约为人民币1.6万亿元，预计2030年將增长至约人民币2.2万亿元，2025至2030年複合增长率约为7.4%。

与前裝市场相比，汽车后市场具備链條长、參与方多、SKU龐雜及需求高度分散等特徵。从OEM与汽配製造商、汽配经销商，到汽车服務门店及終端车主，整个流通链路環節繁多，长期存在资訊不对稱、调货效率低、層層加价，以及服務质量參差等问題。尤其在多品牌、多车型並存的環境下，維修场景往往呈现典型的长尾特徵，令傳统供应链难以用標準化方式高效承接。

这亦意味着，汽车后市场雖然體量龐大，但过去一直缺乏能夠真正打通上下游的數智化平台。誰能夠把分散需求聚合、把商品与服務標準化，誰就有机会在这个賽道建立更深的基礎设施能力。

新能源与智能化擴大需求 行业升級空间打开

从行业趨勢看，新能源车与智能汽车的滲透率不斷提高，正为后市场帶来新的結構性机会。一方面，新能源车在維修、保養及零部件服務上，对數智化協同及專业识別能力提出更高要求；另一方面，汽车正由單純交通工具，逐步演變为智能化終端与移动生活空间，圍繞維修、保養、升級、改裝及用车體验衍生出的需求也更为多元。

更重要的是，当汽车产品日益智能化，车后服務亦不再只是「修车」本身，而是涵蓋故障判斷、配件识別、履约追蹤、服務认证、质保管理及车主觸达等細節流程。这意味着，后市场未来競爭的关鍵，不只是誰卖更多零部件，而是誰能夠更高效率地組织供应链、更透明地管理服務流程，以及更準確地连接车主需求。

政策導向明確　數智化、標準化成为主線

政策層面亦为行业提供支撐。2026年政府工作报告及「十五五」規劃綱要明確提出，深入推进數字中国建设，持续加大对中小企业數智化转型支持，推动重点行业人工智能商业化規模化应用；同时圍繞汽车产业數字化转型、汽车后市场規範化发展与供应链數智化升級，支持構建標準化、可追溯的产业服務體系。开思的业務方向与汽车維修技術信息公开、零部件流通溯源、維修檔案管理、保险事故透明維修，以及共建行业標準与信用體系等政策方向高度契合。公司亦提到，其相关佈局涉及零部件數據標準、配件流通追溯網絡。

在市场監管趨嚴、车主对售后透明度要求提升的背景下，汽车后市场正由过去偏重交易撮合，逐步转向兼顾质量保障、售后追蹤及信用體系建设的新階段，为整个行业明確了數智化、標準化及可追溯化的升級方向。

核心在於搭建數智化基建

开思的戰略推进，亦与管理層长期積累的产业运營与技術背景有关。公司創始人、董事长兼首席執行官江永興先生，主要负责監督集團整體戰略規劃、业務營运及管理，统籌公司发展方向及核心业務落地。江先生於創立开思前，曾在华为任職多年，在技術研发、市场營销、商业运營等领域具備豐富经验。对开思而言，江先生兼具技術、产品与产业运營視角的管理背景，亦为其推动汽车后市场數智化平台建设提供了支撐。

就业務模式而言，开思並非傳统意義上的單一汽配电商，而是圍繞汽车后市场建立一套可延展的數智化基礎设施。招股书顯示，公司目前已形成「1个數智化底座、2个产业標準、3个平台产品」的服務網絡，並構建「F2B2b2C」业務模式的全链路生態。具體而言，平台产品包括面向供应端的汽配集採平台「开思嚴选」、面向汽车服務门店的一站式交易平台「开思汽配」，以及面向終端服務场景的门店數智化认证體系“开思甄选”，同时延伸出智慧门店管理系统、物流、廣告及其他數智化增值服務。

截至2025年12月31日，开思平台已接10家OEM、75家汽配製造商、超12,000家汽配经销商及超375,000家汽车服务门店，SKU總量超4,800万个。憑藉高效的供应链整合能力与廣泛的渠道覆蓋，公司持续推动汽车后市场數智化升級。

这一模式的关鍵，在於公司不是只做某一个交易節点，而是把商品、服務、履约及數據能力同时嵌入产业链之中。

对上游汽配製造商而言，开思平台可協助其更高效地觸达終端市场，同时依託平台沉澱的真实交易數據，精準预測汽配需求的數量、频率与地域分佈，指導製造商更精準規劃生产、提高交付能力、縮短新品改进週期。

对经销商而言，开思平台为其搭建了多元的採購渠道，覆蓋原厂件、品牌件及工廠件等多類型产品，並通过智慧搜索工具实现快速、精準的汽配匹配，同时保障货款及时回收，優化资金週转效率。此外，通过AI销售代理，开思分析销售与庫存數據，協助经销商科学規劃採購计劃，有效提升整體运營效率与庫存週转率。

对於汽车服務门店而言，开思平台不僅提供高品质汽配产品与完善的质保服務，更透过AI採購代理、AI維修大師等工具，幫助门店提升維修效率、降低技術门檻。同时，依託數智化运營工具，门店可实现用戶獲取、留存与管理的標準化升級，全面提升经營效率与用戶體验。

对车主而言，开思平台提供正品零部件保障，確保維修流程全程透明，並搭建可信赖的服務體系，让车主用车體验更安心、更便捷。

標準化、數智化、AI能力

若从产品競爭力来看，开思的優勢不僅是把货卖出去，而是把后市场中最难標準化、最难追蹤的部分數智化。

首先，是商品与服務標準化能力。现后市场存在真假难辨、货实不符、服務參差等问題。公司持续推进商品与服務两套产业標準，目的在於把零部件品质、适配性、质保承諾及服務能力从模糊表述，转化为可识別、可验证的標準化信息，提高关鍵基礎能力。

其次，是供应链協同与履约能力。公司材料提到，其已与多家零部件工廠展开數智化協同，通过需求预測模型、ERP及倉配體系聯动，提升交付效率与供应链周转能力。这意味着平台的价值不只是前端撮合，更在於把分散、低频、长尾的需求转化为可管理的供給计劃。

第三，是AI与數據沉澱能力。在后市场这一高度垂直的專业场景中，VIN、工單、維修案例、配件匹配及故障處理等數據具有很高门檻。材料顯示，开思正將相关數據资产与AI工具結合，延伸至智能配件交易、工單识別、維修方案輔助等场景。这也令平台具備由交易平台向行业智能工具延展的可能。

从交易平台走向产业網絡 市场看点在於平台化深度

值得留意的是，开思自成立以来，已獲包括紅杉、順为、源碼资本、復星、华业天成、H Capital及大灣区共同家園等多家投资机構支持，以及产业资本博世的青睞与數輪投资。

对资本市场而言，开思的投资价值不單是汽车后市场这條賽道本身，更在於公司能否证明自己具備平台化、網絡化与基建化能力。換言之，市场关注的未必只是單一业務規模，而是其是否能在产业链中建立更高黏性的角色：既能连接上游品牌与工廠，实现供应链的精準对接，也能觸达到下游汽服门店与车主，形成全链路的产业協同生態。

在中国汽车产业由製造優勢走向服務与數據優勢的过程中，汽车后市场的數智化升級已成为下一个值得关注的方向。对开思而言，若能將其搭建的數智化系统，打造为可規模化複製的成熟體系，未来在汽车后市场的价值定位，或將不止於一家平台公司，而更接近一个行业級的數智基建參与者。

立足国內已验证的成功实踐，开思正加速推进海外拓展佈局，憑藉自身先进的供应链实力与數智化專业能力，構建覆蓋廣泛、響应迅速的全球售后服務網絡，为全球汽车后市场升級提供支持。

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