你可以通过避免股市的最糟糕日来击败股市，但你不会做到。

最近，一位市场策略师在社交平台 X 上的帖子突然走红。下面是该帖子的截图：

		Lance Roberts 在 X 上的帖子

数据截至 2026 年 3 月 15 日。

概括来说，据这位策略师所言，你通过避开市场最大的损失所能多赚的，会比你因为在它创下最大涨幅的那些日子里空仓而少赚的更多。由此暗示你应该尽量躲开最糟糕的日子，并且对参与最好的日子不必那么在意。

那么，让我们来检验这一说法。

事实核查

首先，这个帖子在事实层面正确吗？正确。我重新跑了一遍分析，得出的数据与作者一致。你通过避开标普 500 的 10 个最差日子所赚到的会比你错过它的 10 个最佳日子而损失的更少。下面是该时期内的 10 个最差日子与 10 个最佳日子：

为什么通过避开最差日子你会赚得更多，而不是因为错过最佳日子而损失更多？尽管这 10 个最差日子的平均跌幅略小于这 10 个最佳日子的平均涨幅，但一旦考虑复利，亏损的影响就会更大。

举例来说，想象你持有一只股票：今天下跌 10%，明天下跌 4%，但接下来一天上涨 5%，再下一天上涨 10%。你的平均亏损略小（7.0%）于你的平均盈利（7.5%）。但你并没有回到盈亏持平。相反，你大约还亏损 0.2%。

该帖子通过了事实核查。

细微差别核查

不过，Roberts 的帖子在一些方面具有误导性。

例如，它用的是累计口径来表达业绩。鉴于这是一个长达 25 年以上的时间跨度，即便只是非常微小的年度差异，也会在这种口径下通过复利在末端看起来变成鸿沟。

事实证明，错过最差日子与错过最佳日子之间的年度回报差异其实很窄。错过最佳 10 天的年度惩罚为每年 2.40%，而错过最差 10 天的年度回报（奖励）为每年 2.66%，也就是每年 26 个基点的年差。

		标普 500：排除指数的最佳 10 天与最差 10 天后的表现（1990 年 1 月 1 日–2026 年 3 月 13 日）

来源：Morningstar Direct，作者计算。数据截至 2026 年 3 月 13 日。标普 500 PR 回报不反映股息再投资。下载 CSV。

你当然可以辩称，即便只是小幅差异，放到长期的美元层面也可能累积成很多钱，因此这条社交媒体帖子在逻辑上是成立的。但当你考虑到“避开最差日子带来的好处”和“错过最佳日子带来的惩罚”会随着时间变化时，这种说法就有点牵强了。

为了说明这一点，我用两种方式计算了标普 500 从 1929 年 1 月 1 日到 2026 年 2 月 28 日的滚动 10 年回报：一种是指数回报排除最佳 10 天，另一种是回报排除最差 10 天。我还计算了“错过最佳日子的惩罚”与“避开最差日子的奖励”之间的净差。

		标普 500：从排除最佳 10 天与最差 10 天中得出的滚动 10 年超额回报

来源：Morningstar Direct；作者计算。数据截至 2026 年 2 月 28 日。标普 500 PR 不包含股息再投资；滚动 10 年期以 12 个月为步长；回报加成（惩罚）通过“剔除 ex 组合”的回报与标普 500 的回报之间的差异推导得出。下载 CSV。

我发现，避开最差日子的奖励与错过最佳日子的惩罚相近（这就是“净值”那条线）。虽然确实存在更多时期是前者超过后者，但这笔回报在很大程度上取决于少数几个人能预测的东西——股票市场的走向。当标普 500 的回报较低时，避开糟糕的日子更重要；但在指数回报很高的时期，这一点就没那么重要了。

		标普 500：滚动 10 年指数回报与避开 10 个最差日子的净奖励

来源：Morningstar Direct，作者计算。数据截至 2026 年 2 月 28 日。标普 500 PR 指数；不包含股息再投资；避开最差日子的奖励与错过最佳日子的惩罚由如下方式推导：指数剔除最差 10 天的超额回报减去指数剔除最佳 10 天的负超额回报。下载 CSV。

该帖子的断言未能通过“细微差别核查”。

现实核查

到这里为止，我们还没有谈到摆在眼前的“大象”：你是否有能力避开市场最差的日子。为了把这个挑战讲清楚，我们回到帖子所覆盖的内容与区间：1990 年 1 月 1 日到 2026 年 3 月 13 日。下面是该跨度内标普 500 每日回报的时间推移图：

		标普 500 日度回报（1990 年 1 月 1 日–2026 年 3 月 13 日）

		标普 500 PR；不包含已再投资的股息

你注意到什么了吗？最好的日子和最差的日子会聚在一起。10 个最差日子与 10 个最佳日子之间的中位数间隔是 7 天。

		标普 500：10 个最差日子与 10 个最佳日子之间的距离（1990 年 1 月 1 日–2026 年 3 月 16 日）

来源：Morningstar Direct，作者计算。数据截至 2026 年 3 月 16 日。标普 500 PR；不包含已再投资的股息。下载 CSV。

这意味着什么？避开最差日子通常意味着你要承担很高的风险——你也会错过其中一个最佳日子，因为它们之间离得太近。此外，参与最佳日子往往也意味着要经历最差日子。换句话说，最佳日子与最差日子在很大程度上是“捆绑销售”，一套到底。

该帖子未能通过现实核查。

结论

就像许多大胆的说法一样，这条说法里确实有一点事实内核：在这段涉及二十多年之久的期间内，从算术上看，投资者如果避开市场最差日子，整体上会比错过其最佳日子所遭受的损害更大。

但这个差距很小，而且要让这种策略真正奏效，你本质上需要提前预测市场走向——这并不容易。在糟糕的市场里，试图避开最差日子的策略往往能获得不错的回报，但当股票的回报更高时，就没有那么有效了。

撇开理论不谈，由于市场的最佳与最差日子往往会成簇出现，实际上几乎不可能执行一种“尽量避开市场最差日子”的策略。这让一代又一代渴望抓住市场时机的人、初学者以及专业人士都受挫，并且很可能也会在未来继续阻碍成功。

该帖子未能通过“闻起来不对”的审视。

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