Intesa Sanpaolo 揭示 $96M 比特币ETF押注与策略对冲

（MENAFN- Crypto Breaking）意大利最大贷款方 Intesa Sanpaolo（BIT: ISP）已通过交易所交易基金、与加密相关的股票以及与该行业最具影响力参与者挂钩的衍生品策略，显著扩大了其对数字资产的敞口。覆盖截至 2025 年 12 月 31 日持仓的监管申报显示，近 1 亿美元被配置给现货比特币 ETF，同时还有为对冲上市加密公司估值失衡而设计的定向押注。随着机构参与加密货币市场持续通过受监管的投资工具而演变，这些披露也反映出传统银行正以谨慎态度将数字资产纳入更广泛的投资组合策略。

要点

Intesa Sanpaolo 在一份美国监管文件中披露，其现货比特币 ETF 持仓在多个发行人处合计超过 9600 万美元。

该银行将多头比特币敞口与一笔与 Strategy 股份相关的相当规模的看跌期权相结合，显示其可能在进行估值对冲。

420 万美元对一只以 Solana 为标的、面向质押的 ETF 的配置，凸显了比特币之外日益增长的机构兴趣。

额外的股票持仓包括 Circle、Robinhood、Coinbase、BitMine Immersion Technologies 和 ETHZilla。

这些投资以涉及关联资产管理者的共同决策结构进行申报。

** 提及的代码（Tickers）：** $BTC, $SOL, $MSTR, $IBIT, $ARKB, $HOOD, $COIN

** 情绪：** 中性

** 价格影响：** 中性。该文件反映的是投资组合布局，而非新的市场催化剂或资金流入公告。

** 市场背景：** 随着全球市场的流动性条件和监管清晰度不断演进，机构投资者日益倾向通过 ETF 和结构化衍生品获得受监管的加密敞口。

为什么重要

大型欧洲银行加深对与加密相关的投资，预示数字资产在传统金融中的逐步常态化。机构并非直接托管代币，而是越来越多地使用 ETF 和衍生品来管理敞口，同时将运营风险限制在可控范围内。

“多头比特币敞口 + 与加密股票估值挂钩的下行保护”的组合，体现了一种更为复杂的数字资产投资方式。这表明机构不再只是把加密货币当作纯粹的投机配置，而是将其纳入更广泛的相对价值策略的一部分。

对于构建者和市场参与者而言，这一进展凸显机构采用可能越来越多地通过受监管的资本市场流动，而不是直接参与区块链，从而塑造流动性格局和产品创新。

接下来值得关注什么

后续季度的监管申报将显示比特币 ETF 敞口是扩大还是收缩。

可能出现关于 Strategy 相关衍生品头寸的表现或调整的更新或披露。

以质押为重点、面向替代型加密货币的 ETF 的机构采用趋势。

Intesa Sanpaolo 就其自营加密交易台策略的任何公开评论。

来源与核验

截至 2025 年 12 月 31 日持仓的 SEC 13F 表格申报。

申报中提及的 ETF 发行人的公开披露。

关于 Strategy 持有比特币的公司申报和资金披露。

关于 Intesa Sanpaolo 's 加密交易台运营的官方声明与报告。

欧洲银行业巨头通过 ETF 和衍生品扩展加密策略

Intesa Sanpaolo 已披露了一套多元化的与加密货币相关的投资组合，将交易所交易基金、股票敞口和期权策略结合在一个更广泛的、面向数字资产的机构化路径之中。相关持仓在一份美国监管文件中披露，该文件涵盖了 2025 年 12 月底的持仓情况，提供了一个细致的快照，展示一家主要欧洲银行如何借助受监管的金融工具在加密市场中进行布局。

该文件显示，这家放贷方向追踪比特币（CRYPTO: BTC ）的现货比特币交易所交易基金配置了略多于 9600 万美元。其中最大一笔配置，价值约 7260 万美元，投资于 ARK 21Shares 比特币 ETF（BATS: ARKB）。此外，2300 万美元投入至 iShares 比特币信托（NASDAQ: IBIT ），反映出其偏好大型且流动性强、旨在反映该加密货币价格表现的 ETF 产品。

这些持仓使该银行处于一群不断壮大的传统金融机构之列：它们使用 ETF 来获得敞口，而无需直接持有数字资产。现货比特币 ETF 允许投资者通过熟悉的市场基础设施参与价格波动，相较于直接持有代币，简化了合规和托管方面的考虑。

该文件还包含一项较小但值得注意的、与替代型加密货币相关的持仓。Intesa Sanpaolo 报告称，其在一只以 Solana（CRYPTO: SOL ）为标的、面向质押的交易所交易基金上投入了 430 万美元。与标准的价格追踪基金不同，质押型 ETF 旨在捕捉由网络验证活动产生的区块链奖励，从而可能在市场敞口之外提供收益。

这一补充表明，机构的兴趣正在逐步从比特币扩展至与去中心化应用及质押经济相关的网络，尽管配置规模仍相对克制。

除方向性的加密敞口外，银行还披露了一笔与 Strategy（NASDAQ: MSTR ）相关的衍生品头寸。Strategy 被广泛认为是最大的比特币公司持有者。该放贷方持有一笔规模可观的看跌期权，其所引用的标的股份在申报时的基础证券估值约为 1.846 亿美元。

看跌期权授予持有人在到期日前以预先确定的价格出售股份的权利，但并不构成义务。若股票下跌，该类头寸可产生收益，因此属于常见的对冲工具。

当把这项衍生品策略与该银行对比特币 ETF 的多头敞口并列来看，该策略或许构成一笔相对价值交易。Strategy 的股价历史上相较于其资产负债表上所持比特币的价值，往往存在溢价，通常以净资产价值的倍数（multiple of net asset value，或 mNAV）来衡量。

根据公开可得的公司指标，Strategy 的股票此前曾接近其所持基础比特币价值的 2.9 倍交易，而在收敛后大约降至 1.21 倍 mNAV。若该溢价继续压缩，可能有利于那些为股票下行走势做了准备、同时又能保持对比特币更广泛看涨敞口的投资者。

除 ETF 和衍生品之外，Intesa Sanpaolo 还报告了其在多家与数字资产生态系统密切相关公司的股票持仓。披露的最大头寸约为 440 万美元，投资于 Circle Internet Group，一家与稳定币基础设施相关的公司。

其他配置包括约 360 万美元投向 Robinhood Markets（NASDAQ: HOOD）、347,400 美元投向 Coinbase Global（NASDAQ: COIN ），以及在 BitMine Immersion Technologies 和 ETHZilla Corp 的较小持仓。这些投资合起来代表其在交易平台、基础设施提供商以及新兴加密相关业务方面的敞口。

相较于 ETF 配置，这些股票持仓规模相对较小，表明它们更像是补充性敞口，而非投资组合的核心驱动因素。

该文件将这些投资归类在一个名为“DFND”（或共享定义、shared-defined）的结构下。该项指定通常意味着，投资决策是在母机构与关联资产管理者之间协作做出的。当中央策略在集团层面被统筹监督，而执行则在子公司或客户委托之间展开时，这样的安排很常见。

这些持仓主要由自营交易活动驱动，还是由机构客户的投资组合驱动，尚未在公开信息中得到明确说明。披露时就该策略提出的置评请求未获回复。

该银行的另一份由其位于美国的财富管理部门提交的独立文件称，没有直接的数字资产敞口。这凸显了加密仓位可能仍然集中在特定运营单元之内，而非在整个机构范围内广泛分散。

这些披露与该放贷方在近几年逐步扩展加密能力的趋势一致。2023 年，Intesa Sanpaolo 在其企业与投资银行业务部门内设立了一个面向数字资产的自营交易台。次年，该银行完成了其首笔直接比特币购买，购入约 100 万欧元的加密货币。

在 12 月末（即本次申报快照时点）比特币交易接近 88,000 美元。此后市场条件发生了显著变化，价格在 2026 年年初伦敦的交易时段下跌至约 68,000 美元附近。这种波动也凸显了为何机构日益依赖 ETF 和衍生品等多元化工具，而不是维持高度集中的现货敞口。

更广泛地看，该策略展示了传统银行如何以熟悉的金融框架来接近数字资产。通过结合受监管的投资工具、对冲机制以及有选择的股票持仓，机构可以参与该行业，同时维持与现有投资组合管理惯例一致的风险控制。

随着加密市场成熟，像这样的申报文件将让人们更清楚地了解传统金融参与者如何调整适应。主要机构似乎不再把数字资产视为孤立的投机押注，而是越来越关注在快速演变的资产类别中出现的相对定价机会、分散化敞口以及资本效率。

** 风险与关联方声明：** 加密资产波动性较高且资金面临风险。本文可能包含联盟链接。

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