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自伊朗战争爆发以来，哪些行业的股票损失最大？
要点
尽管伊朗战争对美国经济的影响仍高度不确定，但股市的某些角落遭受了重击。自2月28日战争爆发以来，Morningstar 美国市场指数下跌4.3%，部分行业跌幅甚至更大。金属与采矿行业——尤其是黄金和铜——承受了最严重的冲击。抵押贷款金融、住宅建筑以及包装股票同样出现了显著损失。
这些行业的共同线索是：对通胀以及不断上升的利率存在直接或间接的脆弱性。由于战争推高油价，关于通胀的担忧已被重新点燃。此外，债券收益率也在上升，投资者正准备主要央行可能采取的加息。
相比之下，与油气相关的行业得益于能源价格飙升。自战争开始以来，Morningstar 全球油气勘探与生产指数表现尤其突出，上涨11.4%。Morningstar 全球油气一体化指数上涨8.6%，而 Morningstar 全球油气炼化与营销指数上涨3.6%。
金属与采矿类股票大幅回落
在今年前两个月飙升22.6%之后，Morningstar 全球金属与采矿指数此前因战争爆发而回吐了其全部涨幅，目前下跌22.8%。截至3月24日，黄金价格已跌至约 $4,400，较3月初超过 $5,400 的水平大幅回落。
在美国市场指数的持仓中，在此期间表现最差的矿业股票是 Coeur Mining CDE，下跌34%；Hecla Mining HL，下跌28%；以及 Southern Copper SCCO，下跌27%。在受 Morningstar 分析师覆盖的、在美国上市的股票中，Newmont NEM 下跌24%，Freeport-McMoRan FCX 下跌19%。
正在展开两种截然不同的动态：一种针对对经济周期高度敏感的基础金属如铜；另一种针对贵金属如黄金——在不确定时期通常充当避险资产。根据 Morningstar 股票分析师 Jon Mills 的说法。
通胀担忧打击金属股
对于基础金属，Mills 表示：“伊朗战争导致的油价走高意味着通胀将会上升，而央行将通过提高利率来让通胀重新回到可控范围。这对大宗商品需求是利空；大宗商品需求由经济增长和工业产出驱动，因此自冲突开始以来，像铜这样的基础金属出现了下跌。”
人们通常认为，黄金等贵金属在地缘政治或宏观经济不确定时期是避风港。但根据 Mills 的说法，黄金近期的飙升——自2024年初以来已翻了三倍——远远超过了基本面所能提供的支撑。“我们认为，战争带来了对推动黄金价格走高（白银也同样）的投机狂热的健康程度的削减，使得供需的基本面开始重新发挥作用，”他表示。
简而言之，受增长担忧影响，周期性基础金属正在走弱；而随着持续两年的由投机推动的反弹回归基本面，黄金则在降温。
包装股因能源成本上升和衰退担忧而回落
市场的另一处重挫来自包装行业。自战争开始以来，Morningstar 全球包装与容器指数已下跌4%。在美国市场指数中，此期间包装与容器类表现最差的股票是 Graphic Packaging Holding GPK，下跌23%；Silgan Holdings SLGN，下跌19%；以及 Amcor AMCR，同样下跌19%。在受 Morningstar 分析师覆盖的、在美国上市的股票中，Amcor 和 International Paper IP，下跌18%，表现最差。Ball BALL，下跌13%；以及 Packaging Corporation of America PKG，下跌9%，也在受 Morningstar 分析师覆盖之列。
Morningstar 股票分析师 Krzysztof Smalec 表示，包装股的抛售很可能反映了不断上升的能源成本与对经济放缓的担忧的共同作用。“包装是一个耗能密集的行业，因此能源价格的飙升可能会压缩利润率，”他说。“例如，油价走高会增加塑料包装的成本。”
与此同时，他指出，投资者可能会担心经济放缓，而这将尤其打击像包装这样周期性行业。此外，Smalec 提到，战争背景下行业面临的风险可能包括供应链中断、运输中断以及更高的运费成本。
抵押贷款金融与住宅建筑股票也在下跌
其他受重创的领域包括抵押贷款金融和住宅建筑——这两个行业都容易受到利率上升的影响。Morningstar 全球抵押贷款金融指数——追踪从事住房按揭和权益贷款业务的公司的表现——自战争开始以来已下跌17.0%；其中窄护城河的 Rocket Companies RKT，下跌21.6%，领跌。与此同时，Morningstar 全球住宅建筑指数回撤16.0%；Champion Homes SKY 下跌19.5%，Lennar LEN 下跌19.4%，Meritage Homes MTH 下跌18.1%。