好市多：机会结束了吗？

Costco（COST +1.85%）是一家会员制仓储店，这意味着它的客户需要缴纳会员费，才能在其门店购物。 这会以一种非常重要的方式改变零售商的利润方程。 当你把 Costco 视为一项投资时，这既是积极因素也是消极因素。

Costco 的回撤已过

在 2025 年下半年，Costco 的股价刚好跌幅接近 20%，在年末之前触底。 这是一段幅度很大的回撤，但对这家零售商而言相当正常。 在过去十年中，多次出现过 15% 或以上的下跌幅度。 考虑到 Costco 的股价距离其历史最高价仅低了 7%，因此过去十年中的每一次回撤都都是一次买入机会。

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之所以最让人喜欢 Costco 的原因之一，是它的商业模式。 它收取的会员费会形成类似年金的收入流，并使公司能够在价格上进行激烈竞争。 这是一个良性循环：让会员不断回来，公司的收入也随之上升。 但华尔街显然也清楚这些积极因素，于是将股价推高到如今 Costco 已成为全球最大的消费必需品股票之一。 而这会在很大程度上改变方程。

Costco 的估值已不再是从前

鉴于 Costco 股价的反弹，由近期回撤所带来的当前买入机会，确实看起来已经结束。 然而，投资者在决定是否买入这家大型零售商时，需要采取更广阔的视角。 值得注意的是，目前 Costco 的市销率、市盈率和市净率都高于其近五年的平均水平。 采用传统估值工具来看，这只股票显得很贵。

展开

NASDAQ: COST

Costco Wholesale

今日涨跌

(1.85%) $18.40

当前价格

$1014.96

关键数据

市值

$450B

日内区间

$999.21 - $1016.00

52 周区间

$844.06 - $1067.08

成交量

1.8M

平均成交量

2.2M

毛利率

12.93%

股息收益率

0.51%

话虽如此，即使在最近回撤最糟的阶段，股票依然很昂贵。 例如，在 2025 年末附近的低点附近，市盈率（P/E）下滑到大约 45X。 这比该股近期峰值市盈率超过 60x 要低得多，但仍处于其历史市盈率区间的高端。 作为对比，标普 500 指数（^GSPC +0.11%）的平均市盈率接近 28x，而且它仍接近其历史高点。 因此，即使在上一轮回撤期间，绝大多数价值型投资者依然会觉得 Costco 的股票贵得离谱，根本不值得买。

Costco 值得买吗？

本质上，Costco 即便在回撤期间，可能也只对更激进的成长型投资者具有吸引力。 如果你就是那类投资者，那就把它继续列入你下一次大回撤时的心愿清单吧。 但在买入之前，请确保你理解这只股票到底有多贵——不仅要从绝对层面来看，还要结合其历史以及更广泛的市场对比来理解。