The Commodities Feed：特朗普的话为能源市场带来提振

(MENAFN- ING) 能源——油市缓解

市场现已意识到，特朗普对油价所能承受的痛点阈值。昨日，ICE 布伦特一度暴涨最多 28%，触及略低于 $120/bbl 的水平。这是因为波斯湾上游原油产量已关停，且几乎看不到油流通过霍尔木兹海峡恢复的迹象。然而，关于 G-7 财长正在考虑从战略储备中释放大量石油的报道，以及特朗普称战争可能很快结束的评论，令油价在随后交易时段大幅下挫。曾有一度，布伦特交易接近 $85/bbl。

特朗普的话只能说到这里。最终，市场需要看到油流通过霍尔木兹海峡恢复，才能支撑油价进一步下行。否则，我们大概率还没看到油价的高点。

关于协调从储备释放石油一事，G-7 财长昨日并未作出决定。据报道，该集团今天还将再次开会，并可能就协调释放 300-400m 桶达成一致。若实现，这将创下协调释放纪录。回到 2022 年，协调行动中释放了 182m 桶。若与独立释放合并，总量提高到 240m 桶。仅仅是关于这次释放的提议，就已帮助缓解了油价。不过，动用战略储备只是临时补救措施，只能提供短期缓解。大量库存释放可能会影响远期曲线。它可能在曲线前端施压，同时在后续阶段提供支撑，因为市场预期储备将需要在之后被补充。

特朗普还表示，他的政府将对部分国家解除与石油相关的制裁，直至油流通过霍尔木兹海峡恢复。尽管特朗普没有透露可能解除制裁的具体国家，但有报道称，他的政府正考虑对俄罗斯解除石油制裁。然而，考虑到俄罗斯近年来相对有效地规避了制裁，任何缓和都不会显著增加供应。

霍尔木兹海峡油流的回归仍至关重要。海峡通行若继续受限，越久，上游原油产量就会被越多地关停。这意味着一旦油流恢复，恢复产出的时间会更久。自上周以来，已出现来自伊拉克、科威特、阿联酋的产量关停报道，而现在甚至连沙特阿拉伯也出现了。由于波斯湾生产国面临储存约束，他们正试图通过下调油田产出来管理供应，而不是在油田上突然将运营完全停摆。

金属——黄金承压

由于美元走强，黄金承受了再度的压力；而油价的上涨也强化了利率可能将维持更久高位的预期。油价重返每桶 $100 之上，重新点燃了通胀担忧，进而增强了美联储延后启动降息的理由。美元的反弹压过了与中东局势升级相关的避险需求。

这件贵金属还面临卖压，原因是它在近期股市抛售期间发挥了流动性来源的作用。此前，在更广泛的风险厌恶环境下，投资者纷纷提高现金水平。尽管地缘政治风险提供了某种基础支撑，但短期价格走势表明，目前宏观力量正在主导。

在工业金属方面，铝价在几乎四年来的最高水平附近上涨后，随后在中东供应风险被持续牢牢聚焦的背景下回吐涨幅。该地区约占全球铝供应的 9%。对潜在中断的担忧促使附近可得性出现明显收紧。LME 现货到三个月铝的价差飙升至自 2022 年以来的最强水平，表明可立即交割的材料依然紧张。铝仍是该地区对进一步升级最为暴露的金属之一，使得只要出现任何供应冲击，价格就容易在上行方面再次受到支撑。

大多数其他工业金属则走低，受疲软的风险偏好以及更为严峻的宏观背景拖累。由于宏观逆风与较弱的实体需求信号叠加，铜价在近期几个交易时段一直承压。能源成本上升、美元走强以及市场紧张程度指标的缓和，意味着铜的短期风险仍偏向下行。尽管如此，较长周期的结构性需求仍在为更广泛的牛市论点提供支撑。

农业——油价走势拖累糖价上行

糖价在昨日连续第二个交易日延续反弹，11 号原糖当日收盘上涨接近 3.5%。市场本可从油价走高中获得支撑——CS 巴西的甘蔗行业可能会将更多甘蔗从糖生产转向用于 2026/27 收割季的乙醇生产。

美国农业部计划在今天晚些时候发布其每月 WASDE 报告。市场预计该机构将把其对 2025/26 年美国玉米期末库存的估计上调约 4m 蒲式耳至 2,131m 蒲式耳，同时下调其对 2025/26 年美国大豆期末库存估计 4m 蒲式耳至 346m 蒲式耳。展望全球供应，该机构可能会将其对阿根廷玉米和大豆的产量预估小幅下调至 52.9mt（-0.1mt）和 48.3mt（-0.2mt）。巴西玉米和大豆产量预估可能分别被修订至 132mt（+1mt）和 179.4mt（-0.6mt）。市场预计全球大豆期末库存预估将从 125.5mt 下调至 125mt，而玉米期末库存预估预计将从 289mt 小幅爬升至 289.5mt。全球小麦期末库存预估预计维持不变，仍为 277.5mt。

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