这只成长股在大轮换中下跌了20%。我认为这是一个错误。

人工智能（AI）股票在过去几年里一直领涨大盘，但投资者在2026年按下了紧急刹车，导致许多科技股票突然大幅下跌。经过多年跑输之后，资金转向价值股和小盘股本身未必是坏事。在这一领域确实存在一些极好的抄底机会。但这种轮动也让科技板块留下了一些“尖叫式”的便宜货。

或许其中最好的要数美光科技（Micron Technology）（MU 0.49%）。尽管该公司上个月公布了令人难以置信的财报，并发布了强劲的指引，它却遭到了惨无人道的惩罚。股价的暴跌使其在财年2027（截至8月）的远期市盈率（P/E）估值低于4倍。这对一家以美光当前增长态势而言的公司来说，估值便宜得离谱，尽管投资者显然正在质疑其盈利的可持续性。

图片来源：Getty Images。

美光正经历一些DRAM方面的“风波”

美光是三大DRAM（动态随机存取存储器）厂商之一，与其韩国同行SK Hynix和Samsung并列。这三家公司构成寡头格局，但历史上一直竞争非常激烈；因此，DRAM长期以来被普遍视为商品。其微不足道的估值源自DRAM市场过去经历过的繁荣—萧条周期。当前DRAM供给非常紧张，因此价格飙升，这也是支撑美光强劲业绩的最大原因。不过，投资者显然不认为这些态势会持续下去。

目前，投资者非常想在DRAM市场喊出顶部，但这可能是看待问题的错误方式。相反，他们应该关注的是底部被抬高了多高。毕竟，这看起来并不像你所熟悉的那种普通DRAM周期。

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纳斯达克：MU

美光科技

今日涨跌

（-0.49%）-$-1.82

当前价格

$366.03

关键数据

市值

$413B

日内区间

$340.50 - $366.90

52周区间

$61.54 - $471.34

成交量

2M

平均成交量

41M

毛利率

58.54%

股息收益率

0.14%

DRAM市场正受到高带宽内存（HBM）崛起的推动。为了优化性能，图形处理单元（GPU）以及其他AI芯片需要与这种专门形式的DRAM进行封装。因此，当前这轮DRAM周期最主要的驱动因素，必然与AI数据中心中AI芯片集群的大规模建设直接相关。这是结构性增长驱动，而不仅仅是典型的商品周期趋势。

与此同时，三大DRAM厂商都在努力为HBM签订更长期限的合同，期限在三到五年之间，并以基础出货承诺为条件——这与过去那种通常按年度甚至常常按季度签署的协议形成鲜明对比。所有这些都将有望抬升DRAM市场的底部，并使其不那么呈现周期性。新的“底部”以及AI基础设施的长期增长趋势，正是美光股价在这次回调之后看起来像是一次买入机会的原因。