比利时三月通胀仅略有上升，等等……

（MENAFN- ING） 对能源价格的暴露度很高

2021年至2023年间，比利时是受通胀飙升影响最严重的欧洲国家之一。通胀在2022年10月一度达到12.3%，并连续19个月保持在5%以上。若干因素可以解释这一结果，但能源价格的上涨是关键推动因素。能源在比利时的消费者价格指数中所占比重相对较高（约10%），而相比之下，大多数其他欧洲国家的占比更低。此外，天然气和电力价格进入指数的方式，使通胀对能源价格的波动格外敏感。

天然气和电力账单通过“购置价格原则”进入指数：每个月，指数反映新签订的能源合同（固定价或浮动价）对应的价格，而不是现有合同下实际支付的价格。因此，先前已锁定固定价合同的家庭在短期市场波动方面受到保护，但指数会立即作出反应，这可能会放大所测得的通胀反应。正在审查一项与Eurostat建议相一致的计量方法变更，但预计不会在2027年之前实施。

时点问题

在这样的背景下，通胀尚未（迄今为止）受到中东局势升级及其对油气市场影响的更大冲击，似乎令人感到意外。尽管燃料价格的通胀率从2月份的-1.8%上升到3月份的3.8%，但其他能源分项（天然气、电力和取暖油）总体保持稳定。结果是，3月份整体能源分项仍对headline通胀作出负贡献（-0.2个百分点）。

再一次，方法学在很大程度上解释了这种脱节：

取暖油价格会在12个月内进行平滑处理，反映了家庭并不会每个月都去重新加满油箱。因此，取暖油价格的急剧上涨只会逐步体现在指数中。 对于天然气和电力，其有限影响主要反映了时点。新合同的参考价格在3月初进行了更新，早于中东升级对零售合同定价产生明确传导。到了月中，一些供应商试图上调新合同的参考价格，或暂时停止提供新的固定价交易，但这些变化未被纳入3月份的通胀计算。因此，更显著的天然气和电力账单上涨更可能从4月起才会出现。

其他抑通胀力量

还值得注意的是，3月份多项主要类别对通胀施加下行压力，进一步掩盖了更高能源成本向其他商品和服务带来的最初外溢。最显著的是，3月份食品价格同比下降1.2%，此前2月份曾上涨0.3%。

涨潮正在到来

比利时通胀对能源价格的强敏感性并没有消失：只是被推迟了。更重要的是，到目前为止，针对提高能源账单给家庭带来的影响所采取的措施仍然有限。下图展示了国际市场上的毛能源价格与最终消费者能源通胀之间的关联。它比较（i）比利时毛能源价格的综合指数（22%天然气、36%电力和42%油）同比变化，与（ii）在headline通胀中所反映的消费者能源价格同比通胀。

基于最新可获得的数据，这个综合的毛能源价格指数已经至少上涨了50%。如果历史关系成立，这可能会相对迅速地转化为消费者价格指数中能源分项约13%的通胀。考虑到该分项在指数中的权重为8.4%，这将向headline通胀贡献约1.1个百分点；而headline通胀在3月份仍略为负值。因此，从3月份的1.6%通胀上升到4月份接近3%，并不令人意外。而由于能源账单冲击很可能持续存在，并逐步外溢至其他商品和服务，比利时的通胀在未来几个月可能会接近4%。

能源价格与通胀

上涨的毛能源价格（天然气、电力和油）应当迅速推高价格指数中能源分项的通胀。

很难准确界定的冲击

简而言之，比利时对能源价格波动的暴露度仍然很高，并且预计将从4月起更为明显。除此之外，通胀将取决于中东冲突如何演变，以及它对能源和其他原材料的生产与运输带来的影响。更高的能源价格也会通过比利时的自动指数化机制传导至工资。尽管近期一项政府措施将限制对高薪的指数化，但随着工资成本上升，进一步的价格上涨仍然无法排除。比利时的通胀压力因此可能比3月份的读数所暗示的更为重要。

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