民生银行交出的答卷，还是差评

（来源：孤山资本）

民生银行2025年年报刚刚火热出炉。

这是自2020年6月高迎欣掌舵民生银行以来交出的第6份年度业绩单，可惜，还是差评。

2025年，民生银行资产规模超7.8万亿，但增长龟速，营收1429亿，增长4.82%，比上年多了66亿，但净利润306亿，比上年还少了17亿，降幅达5.37%。

过去的一年，民生银行营收增加利润减少，这是明显的剪刀差，根本原因还是出在资产质量上。

2025年，民生银行信用减值损失高达539.5亿元，同比增加了18.64%，多增了大约100亿。

这其中，贷款计提大幅增加，从2024年的390亿，增加到2025年的479亿，多计提了89亿。

所以，虽然2025年营收增长了66亿，但最后都被用来填坏账的窟窿了，净利润反而少了17亿，原因就在这。

如果再细究一下，民生银行最大的出血点，出在零售尤其是信用卡业务上。

民生银行的年报显示，个人贷款及垫款是不良贷款的重灾区，2025年规模达16789亿元，不良率已经达到了1.92%，对应的不良贷款余额接近322亿。

这其中，规模高达4325亿元的信用卡贷款风险最为突出，不良率已从2024年3.28%攀升至2025年的3.87%，对应的不良贷款余额超过167亿。

大家知道，信用卡是纯信用贷款，无抵押无担保，一旦形成不良，回收概率低，基本属于难以收回的“毒资产”。

所以大家经常看到很多银行在处置不良的时候，通常将信用卡不良贷款打包，以打到“骨折”（ 经常能看到一折左右）的价格对外转让出售。不是银行傻，是银行比谁都清楚，这些烂账大概率回收无望。

所以，2025年民生银行出现了奇特的一幕，就是连贷款余额竟然都下降了0.45%， 连贷款都在缩表， 民生银行是真被坏账搞怕了。

从总体看，2025年民生银行不良率1.49%，比2024年末的1.47%还在上升，拨备覆盖率只有142%，跟2024年基本持平。

作为连续入选国内系统重要性银行的民生银行来说，拨备覆盖率却长期低于监管指标150%，长期踩底线，风险抵补能力弱，用于储备利润的“粮仓”长期空空余也，失去了通过调节拨备释放利润的回旋空间。

关键是，未来几年，民生银行的资产质量会好起来吗？大概率还是很难。

2025年，民生银行关注类贷款余额仍然超过1219亿，规模庞大，这将是未来不良生成的最大潜在敞口。

以民生银行现有风险准备，很难完全覆盖潜在风险，也意味着未来资产质量修复需要时间，更需要持续的高投入。

但时间不等人。高迎欣董事长1962年7月生，就要快满64岁了，这个年龄已是超龄服役，在民生银行董事长位置上已经干满快6年的他，又有多少时间可以等待？

回想5年多前的2020年，高迎欣从中国银行空降而至，接棒民生银行董事长，当时万众期待：这位在中行历练多年的老将会带出一个怎样的民生银行？

但从业绩表现看，从2020到2025这5年，对民生银行而言几乎就是失去的5年。

这5年，民生银行营收规模连续下滑，净利润停滞，这2年更是下滑明显，资产质量长期在泥潭挣扎，盈利能力持续衰退，ROE从6.48%降至4.43%，在股份行中长期垫底。

营业收入：2020年是1849.5亿，一直单边下滑到2024年的1363亿，下滑幅度达26%，2025年小幅反弹至1429亿。不得不说，民生银行营收规模的大幅收缩，很罕见。

归母净利润：2020是343亿，此后几年是小幅微增。2023年后，从358亿一路下滑至2024的323亿，再降至2025年的大约306亿，近两年加速下挫。

资产质量：不良贷款率从2020年的1.82%到2025年的1.49%，略有改善但拨备覆盖率长期偏低，一直踩着红线，从2020年的139%，到2025的142%，远低于股份行的平均拨备覆盖率（200%以上）。

而这5年间，民生银行信用减值损失长期处于高位，2020年高达650亿，2021年上升到770亿后开始下降，2025年仍高达539.5亿。高高在上的信用减值损失，持续侵蚀民生银行利润。

一边是任期内盈利能力持续衰退，而身为掌舵人的高迎欣，近年来却不断陷入“高薪”乃至股份行“薪酬之王”的争议和漩涡。

据相关统计，从2020年6月底上任至2024年，民生银行高迎欣董事长的完整薪酬（含年报披露部分＋其余部分）分别为318万、633万、615万、588万、497万，2025年完整薪酬尚待披露。

值得关注的是，高迎欣的薪酬水平，在2021–2023年稳居A股上市银行董事长第一，2024年位居A股上市银行董事长第二 ，但仍为股份行第一。

高薪酬匹配的是高业绩。以民生银行的业绩，2025年高迎欣董事长该拿多少薪酬合适呢？

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