能源缺口对全球增长意味着什么

美以伊战争爆发后，承载约五分之一全球能源运量的霍尔木兹海峡，史上第一次几近完全封锁。美国时间4月1日晚，特朗普向美国民众发表讲话，表示战争胜利在望，但仍将持续打击伊朗2-3周时间，同时，并未明确美军地面部队是否正式参战。这一表态虽然仍留下诸多悬念，但霍尔木兹海峡很快重新开启的概率或再度下降。随着海峡封锁时间拉长，市场对战争的关注度会部分转移到对能源和关键物资短缺、供应链和市场主体现金流脆弱性上。本文讨论三种情形下的能源缺口对全球增长的冲击及“损失分配”：海峡较快重开（乐观情形）、海峡封锁3-4个月（中性情形），以及封锁时间更长（风险情形）。市场定价介于乐观和中性之间，即全球增长虽受到较大扰动但仍将保持扩张；但若海峡长期封锁，或中东能源基础设施受到较大冲击的悲观情形兑现，则全球衰退的概率将上升。

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