英伟达和谷歌母公司在人工智能时代都具有惊人的潜力。但现在哪只股票更值得买入？

很难找到两家公司，能比英伟达（NVDA +0.87%）和Alphabet（GOOG 0.15%）（GOOGL 0.57%）在人工智能（AI）热潮中获得更多收益。过去几年里，这两家科技巨头都为投资者带来了令人难以置信的回报，因为投资者急切寻求布局下一时代的计算。

但这两只股票能否在更长的周期里继续赢？更重要的是，这两只AI股票中，哪一只是更好的买入选择？

英伟达是“掘金配套”的终极选择——销售使人工智能成为可能所需的硬件。另一方面，Alphabet 则是把这项技术嵌入到一个已经占据主导地位且多元化的软件、搜索、流媒体和云计算生态系统中。

图片来源：Getty Images。

英伟达：动能强劲无与伦比，但硬件存在周期性风险

过去一年里英伟达的基本面表现可谓非同寻常。在公司2026财年第四季度，营收同比飙升73%至681亿美元。不出所料，其数据中心业务仍是主要引擎，占其中总计623亿美元，因为云服务提供商以惊人的速度持续购买具备AI能力的图形处理单元（GPU）。

Expand

NASDAQ: NVDA

Nvidia

Today’s Change

（0.87%）$1.53

Current Price

$177.28

关键数据点

市值

$4.3T

日范围

$171.38 - $177.48

52周范围

$86.62 - $212.19

成交量

4.9M

平均成交量

181M

毛利率

71.07%

股息收益率

0.02%

在最近一次财报电话会议中提到公司芯片的强劲需求时，英伟达首席财务官科莱特·克里斯（Colette Kress）解释了供需格局。

“随着对英伟达基础设施的需求处于高位，即便是 Hopper，以及很多这类已有六年历史、基于 Ampere 的产品，也在云端售罄了，”克里斯说。

但这时，事情就变得更复杂了——对这只股票而言也是如此。

英伟达的业务在很大程度上与其最大客户的巨额资本开支周期绑定。如果这些云基础设施预算最终走向常态化，或者大型科技公司成功部署更多自研定制芯片以节省成本，英伟达可能会同时在价格和营收增长率方面遭受打击。

截至本文撰写之时，英伟达的市盈率大约为36倍，这让其股价几乎没有犯错空间。其估值的合理性或许不仅建立在持续快速增长和强定价能力之上，也建立在芯片制造商短期内不会遭遇任何周期性硬件下行的假设之上。

Alphabet：耐久的、由AI驱动的生态系统

Alphabet 的增长曲线看起来更慢，但更具韧性。

谷歌母公司的第四季度营收同比增长18%至1,138亿美元。

尽管公司的广告业务占该营收的72%，并以强劲的同比14%增速增长，但公司的云计算业务——Google Cloud——或许才是Alphabet 股票多头论点的核心要素。

Expand

NASDAQ: GOOGL

Alphabet

Today’s Change

（-0.57%）$-1.69

Current Price

$295.70

关键数据点

市值

$3.6T

日范围

$289.47 - $298.08

52周范围

$140.53 - $349.00

成交量

839K

平均成交量

34M

毛利率

59.68%

股息收益率

0.28%

Google Cloud 在第四季度的营收同比增长48%至177亿美元。随着云业务规模扩大，它正逐渐成为整体业务的重要利润驱动因素。本季度，Google Cloud 的经营利润率显著改善至30.1%——高于上一年同期的仅17.5%。

而需求趋势也表明，这个板块还会有更多令人惊叹的增长。

Alphabet 首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）在公司第四季度财报电话会议上谈及其在 Google Cloud 的业务势头时指出：“我们正在‘签署更大规模的客户承诺’。2025年、超过1.81亿美元的交易数量，已经超过了过去前三年的总和。”

Alphabet 的总 Google Cloud 订单积压额（backlog）是多少？它达到2,400亿美元，环比增长55%。

“积压订单的增长由我们云产品的强劲需求推动，其中包括来自多家客户的企业AI产品，”Alphabet 首席财务官阿纳特·阿什克纳兹伊（Anat Ashkenazi）在公司第四季度财报电话会议上解释道。

此外，由于 Alphabet 产生可观的自由现金流——2025年为733亿美元——主要来自其核心搜索广告业务，同时又在增长一个高毛利的企业云业务部门，因此公司并不过度依赖单一的硬件周期。因此，如果AI基础设施的支出降温，Alphabet 仍拥有数十亿活跃用户，可以继续使用 YouTube 和 Google Search 作为后盾。

哪只股票是更好的买入选择？

在两只股票之间做决定，归结起来取决于可预测性和持久性。

现实是，两家公司的估值在考虑其基础增长率后都看起来是合理的。Alphabet 的市盈率为27倍，而英伟达的市盈率为36倍。不过，当然，英伟达的增长速度远高于 Alphabet。

问题在于投资者对长期将会发生什么的预期。就英伟达而言，或许存在更多不确定性。尽管公司可能会继续在短期内超出预期，但以溢价倍数买入周期性硬件业务，若行业产能最终赶上需求，或随着当前投资周期逐渐成熟、竞争对手获得显著的市场份额，就会带来相当大的风险。

这两家公司都是出色的运营者，并且都拥有光明的未来。但对今天需要配置新资本的投资者来说，Alphabet 或许是更好的买入选择。该搜索巨头多元化的收入来源、其云业务加速增长，以及不那么周期性的商业模式，使其成为更稳健的长期押注。

当然，Alphabet 也有风险。例如，公司计划今年在资本开支上投入约1,750亿至1,850亿美元——主要用于与AI算力产能和云需求相关的投资。投资者需要持续关注管理层关于如此大额支出所带来的投资回报（ROI）是否已见成效的评论。

归根结底，英伟达当然值得关注，但 Alphabet 是我现在更愿意拥有的那只股票。