解码“智能经济”中的商汤样本：2025年实现收入和EBITDA双增长

问AI · 商汤三位一体战略如何推动商业化突破？

人工智能从技术突破迈向产业深度融合的进程显著提速，人工智能不再仅仅是赋能工具或技术手段，而是具备独立形态和完整体系的全新经济范式。在这一新经济范式加速成型的过程中，头部AI企业的生态战略、业绩兑现与商业化进展，正成为观察“智能经济”从概念走向现实的重要切口。

3月24日，商汤科技（0020.HK）发布了2025年全年业绩公告。报告显示，商汤全年营收增长33%，超过50亿元，创下历史新高，而增幅也创下近三年最高。全年净亏损大幅收窄约58.6%，经调整净亏损实现连续四个半年同比加速减亏，2025年下半年息税折旧摊销前利润（EBITDA）录得3.8亿元，实现了自上市以来的首次转正，这不仅超出市场预期，更被视为AI企业跨越商业化临界点的里程碑。

商汤科技董事长兼CEO徐立表示，商汤在保持底层技术创新的同时，实现了收入与EBITDA的双增长，在行业中展现出卓越的增长韧性与经营效率，稳步走向高质量发展。

回应“智能经济”命题 迈向爆发增长期

财报显示，商汤在2025年的总收入超过50亿元，收入创下历史新高；同比增长33%，为近三年最快，并已实现连续四个半年同比加速减亏；2025年下半年EBITDA迎来上市后的首次转正。与此同时，现金周期从2024年年底的228天大幅缩短至2025年年底的129天。2025年下半年的经营性现金流，实现自商汤上市以来的首次正向净流入。

商汤在财报中指出，在2025年通过“算力基础设施+大模型研发+大模型应用”三位一体的协同战略，实现了技术原始创新与商业闭环的全面共振和显著成果。作为行业内少数越亏越少的AI企业，商汤验证了其 “三位一体”战略布局的前瞻性。事实上，商汤的“三位一体”战略，还呼应了“打造智能经济新形态”中关于“超大规模智算集群、算法创新、数据要素”等部署，组成了智能经济的算力与算法底座，夯实智能经济的“根技术”。

商汤“大装置”作为“三位一体”战略中的坚实技术底座，在2025年实现了从技术长板向产业闭环的深度跃迁。商汤公开披露，截至目前，大装置运营算力总规模已提升至4.04万PetaFLOPS（FP16）。大装置全年支撑模型研发任务近百万项，打通从底层硬件到顶层应用，从软件栈到模型适配的完整路径。其中LightX2V 世界模型推理系统在国产硬件平台实现了对海外芯片性能的反超。

大装置持续加速国产生态协同。联合华为昇腾、海光、寒武纪等十余家芯片厂商共同发布“商汤大装置算力 Mall”。目前已成为头部科研机构、互联网巨头、泛娱乐企业、具身智能公司及大模型独角兽的核心合作伙伴，并且在沙特阿拉伯落地了中国首个出海国产算力集群。在弗若斯特沙利文《2025年H1中国全栈AI云服务市场报告》中，商汤大装置稳居中国全栈AI云服务市场前四，原生AI云厂商首位。除此之外，在宁德时代支持下，商汤大装置打造的AI智能系统可动态生成最优能源调度策略，预计带来7%的电费节省及每年每万PetaFLOPS超4000吨的碳减排。

生成式AI爆发增长 多场景释放落地价值

2025年财报显示，生成式AI业务担纲商汤营收主力，贡献超36亿元，同比增幅达51%，在总收入中的贡献占比超过72%，成为商汤的核心增长引擎。财报显示，生成式AI业务的增长源于“市场对生成式AI模型训练、微调和推理的需求持续爆发性增长”，同时受益于“一体化产业解决方案促进计算平台、模型及应用的联合商业化”。

打造智能经营新形态，需要拓展规模化应用。商汤多模态大模型“日日新”在技术领跑的基础上，通过任务复杂度和容错率的综合维度，挖掘智能体在泛办公、金融、智能营销及内容生成等战略赛道中的闭环价值，客户覆盖汽车、智能终端、消费、互联网、具身智能、金融、教育、医疗等千行百业。

在泛办公领域，“小浣熊家族”智能体已累计服务1500万个人用户与数千家企业客户，全年实现了7倍的月活（MAU）增长，业务分析周期缩短90%，显著提升办公效率。而在智能营销领域，商汤全面覆盖电商全流程，与值得买科技达成深度战略合作，提升了店铺运营效率20倍、直播运营效率6倍、流量投放效率5倍、实时监控效率3倍。在内容创作领域，创作智能体Seko可直接输出长达3分钟/集，连续生成100集内容，上线迅速汇聚超30万创作者，月活用户达10万。而在金融领域，商汤“金融数智决策平台”在银行业、保险业实现了营收规模的快速扩张。

需要指出的是，这些深耕垂直场景的实践为商汤实现了稳健增长，还通过大量高价值决策数据反哺了“日日新”模型的深度逻辑推理能力。据悉，商汤推动多模态大模型深度嵌入各类终端硬件，如手机、AI眼镜、车载交互设备、具身智能机器人等，客户涵盖了小米、比亚迪、传音等企业。

除了在to B方向锻造坚实的可规模化、可复制的商业模式，在to C方向，商汤探索新一代AI原生消费级应用也取得了进展。尤其是“咔皮Kapi”系列产品上线以来累计用户规模达到千万级，初步验证了商汤面向C端的爆发力与巨大潜力。

多元业务协同发力 拓展智能经济增长边界

除了生成式AI贡献超七成收入，财报显示，视觉AI业务在商汤总收入中的占比为22%，2025年全年收入近11亿元。

作为商汤的基石业务之一，视觉AI正在从技术投入期迈入规模化收获期。财报明确显示，2025年内，视觉AI首次实现盈利、连续两年实现正现金流，成为驱动收入增长与现金流改善的支柱。商汤已连续9年占据CV市场份额第一的位置。来自东南亚、东北亚、中东等地的客户持续复购商汤的视觉AI产品与服务，并且在过去一年中，还吸引了来自南美、欧洲等地区的客户关注，形成了可复制可规模化的“中国式出海方案”，全球化布局成效初显。

得益于商汤构建的“母舰（集团）提供底座，子舰（生态）竞逐赛道”的“1+X”战略高效协同，X创新业务方面实现了从单一业务增长向生态价值倍增的跨越，更打开了垂直领域的增长空间。X创新业务收入贡献6%，为3.02亿元，同比小幅下降约5.9%，主要因部分X业务于去年完成融资并出表独立运营，于前沿赛道建立自有速度。

从战略价值来看，X创新业务已孵化出涵盖智能驾驶、端侧芯片、家用AI机器人、智慧医疗等多个赛道的生态矩阵。这些生态企业在一级市场备受青睐，获得互联网巨头、知名风投及产业基金的高度认可，2026年2月，大晓机器人就完成由蚂蚁集团领投的天使轮融资，彰显了市场对其技术潜力的认可。随着集团持续输出算力底座与基础模型，这些生态企业将大幅缩短技术落地周期，在具身智能、智慧零售等新兴赛道捕捉智能化红利，未来有望通过技术反哺、业务协同等方式，为集团贡献持续增长动能。

视觉AI的全球化扩张与X创新业务的生态爆发，将与生成式AI形成协同效应。商汤方面透露，将于2026年第二季度推出基于第二代NEO架构的全新模型，该模型预计将实现效能与性价比的倍数级跃升，广泛赋能智能体AI应用，进一步深入推动AI技术的场景落地与融合，为智能经济发展提供更丰富的实践样本。