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📢 Gate 广场｜4/4 热议：#三月非农数据来袭
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SpaceX 已提交可能是历史上最大规模的首次公开募股。它所推介的人工智能层正从零开始重建。
面向那些能独立思考的金融科技从业者的智能层。
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4 月 1 日，SpaceX 向美国证券交易委员会机密提交了首次公开募股（IPO）申请。目前尚无公开文件——机密申报允许公司在向公众披露财务数据之前，先提交注册声明以供监管审查。
根据这些报道，SpaceX 的目标估值为 1.75 万亿美元，并计划最多筹集 750 亿美元。彭博社 4 月 2 日报道称，该公司此后已在与潜在投资者进行“试水”沟通时，将估值目标上调至 250亿亿美元以上。6 月上市仍是当前目标。如果以接近该规模完成发行，该交易将超过沙特阿美在 2019 年 29 0 亿美元的亮相（debut）记录，成为有史以来规模最大的 IPO。
SpaceX 并不是以火箭公司身份走向公众。它所推介的是一个整合后的实体，其中包括其卫星互联网服务 Starlink、xAI（其在 2026 年 2 月收购的人工智能公司），以及一项在 全股票（all-stock）交易中对合并实体作价 1.25 万亿美元的并购，并且还有 X（社交网络，曾被称为 Twitter）。人工智能与轨道数据中心的论点是估值的核心。
Terafab（在 3 月宣布的，特斯拉、SpaceX 和 xAI 之间的 200–290亿美元芯片制造合资企业），将作为这些轨道数据中心的计划半导体供应层，目标采用 2 纳米制程工艺，并计划初始产能为每月 100,000 片晶圆（wafer）投产起始量。它也是需要最多审查的那一层。
此刻 AI 层的真实样貌是什么
2026 年 3 月 12 日，埃隆·马斯克在 X 上发帖：“xAI 并非第一次就建得正确，所以正在从底层开始重建。特斯拉也发生过同样的事。”该帖是在 xAI 原始联合创始人最后一批离开之际发布的。
负责开发 xAI 基础模型的预训练团队负责人 Manuel Kroiss，以及担任高级运营负责人（senior operational lead）的 Ross Nordeen，两人都在 3 月 27 日离开。到那时，他们是 2023 年马斯克与 xAI 一同启动的 11 位联合创始人中最后两位。
截至那一天，原始创始团队已无任何一人留任。
同一天，在他承认 xAI 需要重建之后，马斯克还发布称：他和 xAI 的工程人才负责人 Baris Akis 将回头翻阅公司的面试历史，以联系那些此前被拒绝过的、看起来很有前景的候选人。“过去几年里，很多有才华的人 @xAI 都被拒绝过，甚至连面试机会都没有”，他写道。“对此我感到抱歉。”
重建工作已经在进行中。正如 FinTech Weekly 在 3 月报道的那样，xAI 引入了 Andrew Milich 和 Jason Ginsberg——他们将编码工具 Cursor 做大到年收入 20 亿美元规模，以及 Devendra Chaplot——Mistral AI 的联合创始人。这些是竞争市场中的资深引才（credentialed hires）。同时，他们也很新——在 IPO 申报文件提交时已是几周前的加入。
招股说明书需要回答的内容
这份机密申报意味着 SpaceX 的财务数据、xAI 整合的结构，以及此次发行的条款尚未公开。根据 SEC 规则，公司必须在投资者路演开始至少 15 天前提交公开注册声明。
据报道，该文件预计将在 4 月或 5 月公布，将是投资者首次能够审视完整图景的机会。
将决定所瞄准估值能否成立的，是一些具体问题。Starlink 的订阅者经济模型与收入走向，是商业模式中最容易辨识的部分。轨道数据中心的论点依赖于尚未在公开规模上经过测试的工程与成本假设。
而 xAI 的整合还提出了一个招股说明书必须直接回答的结构性问题：这个实体的**人工智能部分（AI component）**是什么，由谁来建设，以及它将在什么时间线上创造出与估值所暗示相匹配的价值？
马斯克对特斯拉的公开对比具有启示性且精准。特斯拉也经历过自身的基础重建阶段——高管更替、制造危机、数年亏损——之后才成为地球上最有价值的公司之一。这种对比并不是借口。这是先例。至于 xAI 是否会走上类似的轨迹，这是 IPO 市场在答案尚未明朗之前就会开始对其进行定价的问题。
当公共招股说明书到来时，它将成为首份主要文件。在那之前，估值仍是由无署名来源引用的数字，而 AI 论点则建立在这样一家公司之上：其自身创始人已经描述过，这家公司需要从底层开始重建。
编辑部声明：我们致力于准确性。如果你发现错误或掌握关于 SpaceX IPO 申报的更多信息，请发邮件至 r**[email protected]**.