代币化价值取决于流动性，而非新颖性

（MENAFN- Crypto Breaking）代币化正从一种新奇的实验，逐步走向一项可落地的基础设施布局，最具说服力的案例正在出现在那些本就有数万亿美元级别日常交易活动的资产周围。 在一份近期的观点文章中，Ripio 创始人兼首席执行官 Sebastián Serrano 认为，代币化的真正价值不在于重新发明利基资产，而在于为货币、主权债务以及其他高度流动的金融工具升级“交易通道”。他表示，稳定币已通过对全球最流动资产——美元——进行数字化来验证这一概念；随着市场希望将代币化延伸至政府债务和大规模金融工具，代币化国库券（Treasuries）将是合乎逻辑的下一步。

这一论点建立在一个简单的前提之上：流动性驱动网络效应。 当某项资产需求旺盛，并且由成熟的法律与金融框架支撑时，代币化就能实现真正的互操作性、更快的结算以及实时的抵押品管理。正如 Serrano 所指出的，行业早期的代币化工作中， 相当一部分原本瞄准的是流动性较差或高度定制的资产——他将这种做法形容为与代币化在实践中真正能增值的方向不匹配。相反，他将稳定币以及代币化的大规模资产视为链上金融能够扩展的基础。

关键要点

代币化最具影响力的应用场景，集中在那些普遍被大量需求的资产——货币、主权债务以及主要金融工具——在这些领域存在标准化规则和深度流动性。 稳定币通过以更快速度、更低成本在全球范围内转移美元，展示了其价值主张；代币化国库券（Treasuries）则代表着在将代币化从货币扩展到政府债务方面的下一前沿。 将流动性较差的资产进行代币化（包括 NFT 和定制的现实世界资产，RWAs）仍因法律模糊与缺乏标准化而呈现支离化，限制了它们作为共享金融层的潜力。 对于流动性资产，代币化能够实现持续结算、实时抵押品管理以及可编程的现金流，从而可能提升各市场的资本效率。 流动性仍是决定代币化资产能否作为抵押品运作，或被集成到自动化 DeFi 系统中的关键因素；流动性不足的资产难以持续传递价值信号并维持活跃市场。

代币化金融核心

该论点强调，代币化应当瞄准那些已有明确需求且具备坚实监管支撑的资产。 货币与主权债务是全球经济的基础层，被政府、公司以及个人共同积极使用。对这些资产进行代币化，并不是从零创造需求；而是升级那些已有数万亿美元在其中流通的基础设施。换句话说，代币化更像是对核心金融“通道”的现代化，而不是一项试图“重新发明轮子”的任务。

纵观近代历史，最引人注目的成功案例，都是那些能与现有金融活动高度契合的领域。例如，稳定币在数字世界中映射了美元的实用性，使得跨境快速转账与可编程结算成为可能，并且无需传统通道带来的摩擦。该模式的合乎逻辑延伸，是代币化政府债务以及其他同样需求旺盛的工具：它们可能在保留监管清晰度的同时，释放新的运营效率。

流动性：互操作性的催化剂

流动性不仅仅是一个市场指标；它是互操作性的推动者。当资产拥有深度且可靠的市场时，代币化可以标准化一种共同的记账单位，并减少对中介机构在结算环节上的依赖。这会产生真正的网络效应：开发者可以围绕同一代币化资产构建彼此兼容的金融原语，而用户则能从可预测、实时结算以及链上现金流治理中获益。

稳定币通过在传统金融与链上运营之间提供即时、可替代的桥梁，生动体现了这种动态。 Serrano 所认为的下一波重大趋势，是代币化国库券以及类似的流动性工具，而这些工具机构往往已在规模化持有。流动性与标准化的结合，使得受监管的参与者更容易进入，并且代币化资产能够被无缝用作抵押品，或作为更复杂 DeFi 协议的一部分。在这样的环境中，代币化将从一种新奇事物转变为金融的基础层。

流动性较差资产代币化的边界

并非所有资产都同样适合被代币化。NFT 和定制型的 RWAs——这类资产往往高度个体化、法律层面更复杂、也难以标准化——会面临显著障碍。它们的碎片化、所有权或托管框架不清晰，以及执行效力的不确定性，会让任何围绕其创建统一的链上结算或共享的经济层的尝试都变得复杂。尽管这些资产可能具有文化或投机价值，但在 Serrano 的观点中，它们并不能以与货币或主权债务同样的方式锚定广泛的金融网络效应。

不过，代币化仍可能改善部分流动性较差资产的某些方面，例如分割式持有，或针对特定用例的自动化工作流。 然而，它并不能从根本上解决那些阻碍这些资产成为可重复使用资本或在大规模范围内充当抵押品的核心问题：交易频率不高、估值不透明、以及买卖价差宽泛。

抵押品、风险与监管清晰度

另一个关键考虑是：代币化资产如何嵌入现有的法律与监管框架。数字美元、政府债券以及大型企业债务都享有成熟的地位与问责机制，因此机构更容易在现行法律体系下采用代币化形式。相比之下，围绕 NFT 与某些 RWAs 的法律与托管不确定性可能带来更高风险，从而抵消代币化在技术层面的潜在收益。 在 Serrano 的观点中，这种组合也有助于解释为何重大代币化工作往往会优先考虑流动性更高的资产——当框架变得更清晰时，为更广泛的机构参与铺平道路。

更广泛的影响是清晰的：随着监管者与市场逐步对代币化流动性和标准化工具感到放心，代币化可能会加速传统市场的效率与韧性。就目前的实际情况而言，流动性与监管清晰度是推动采用的“把关者”。当这两种条件相一致时，代币化才能带来更快的结算、实时抵押品管理以及更高效的资本配置。

行业观察者已注意到，当局正在积极探索代币化路径。例如，覆盖更广泛市场的报道强调，围绕代币化政府债务以及相关数字金融实验，已经开展试点与研究，并由中央银行与监管机构提供支持。这些进展凸显了 Serrano 所强调的趋势：当代币化与金融体系的核心结构保持一致时，它最具力量，而不只是作为一种投机性的“叠加层”。

接下来值得关注什么

根据 Serrano 的说法，未来的路径取决于两种相互交织的动态：一方面，将代币化扩展到那些被广泛需求的资产；另一方面，维持清晰、可执行的监管框架。 投资者与建设者应当关注代币化政府债务与稳定币的推出情况，将其视为市场能否在链上维持可扩展、低摩擦金融“通道”的主要指标。同时，围绕 NFT 与 RWAs 的持续试验，将揭示通往标准化与风险管理的路径，究竟能有多快为这些更具个性化特征的资产打通。

随着行业逐步在日常金融中更明确地引入代币化资产，实际的结论仍保持一致：代币化应当先强化货币与主权债务的核心——在扩展到边缘资产之前。围绕流动性工具的势头显示，未来链上金融可能成为传统市场的直接延伸，在不牺牲透明度或安全性的前提下带来效率提升。

观点作者：Sebastián Serrano，Ripio 创始人兼首席执行官。

本文反映了关于代币化可能如何塑造金融基础设施的观点。本文不构成 Cointelegraph 的正式背书，读者在采纳这些想法之前应自行进行尽职调查。 如需更深入的背景，相关行业讨论指出，中央银行的试点正在为代币化举措提供支持，其中包括澳大利亚相关机构所支持的研究与试点，探索数字金融路径。

** 风险与关联方提示：加密资产波动性强，且资金存在风险。本文可能包含关联链接。**

MENAFN02042026008006017065ID1110936013