深振业A2025年报解读：营收大降56.83% 归母净利润亏损收窄97.31%

营业收入：规模腰斩 区域结构大反转

2025年深振业A实现营业收入26.18亿元，同比2024年的60.65亿元大降56.83%，主要因房产销售结转规模减少所致。从收入结构来看，核心的房产销售业务收入23.98亿元，同比大降59.36%，占营收比重从97.30%降至91.60%。

区域收入格局出现显著反转：广东省收入16.83亿元，同比大增118.87%，占比从12.68%跃升至64.29%，成为第一大收入来源；而2024年占比近7成的江苏省收入仅4.43亿元，同比大降89.56%，占比降至16.90%。

净利润：亏损大幅收窄 仍未扭亏

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-0.42亿元，相比2024年的-15.68亿元，亏损额大幅收窄97.31%；扣非净利润为-0.53亿元，较2024年的-15.70亿元收窄96.60%。虽然亏损规模大幅缩减，但仍未实现盈利，且扣非亏损幅度大于归母净利润，说明非经常性损益对利润有正向补充作用。

从盈利指标来看，基本每股收益为-0.0313元/股，扣非每股收益为-0.0396元/股，相比2024年的-1.1618元/股，均实现大幅改善，但仍为负值。

费用：销售费用腰斩 新增研发投入

2025年公司期间费用合计4.32亿元，相比2024年的5.19亿元减少16.76%，其中各费用科目呈现分化态势：

• 销售费用：9425.51万元，同比大降49.87%，主要因房产销售结转规模减少，销售佣金同比大幅降低，销售费用率从3.10%升至3.60%。
• 管理费用：1.96亿元，同比微增2.89%，费用率从3.13%升至7.47%，在营收大幅下滑的背景下，管理费用刚性凸显。
• 财务费用：1.41亿元，同比微降0.31%，费用率从2.33%升至5.39%，公司通过提前还款、贷款置换等举措节省利息近1700万元，一定程度上对冲了财务成本压力。
• 研发费用：111.59万元，2024年无此项支出，为年度新增研发项目投入，主要用于保障房智慧管理系统研发。

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研发投入：从零到有 搭建专业团队

2025年公司首次开展研发投入，全年研发投入金额111.59万元，占营业收入的0.04%，全部为费用化投入。核心研发项目为保障房智慧管理系统，已完成研发及上线，可实现“人员准入-动态监控-异常预警”全流程数字化管理，有助于提升物业服务质量，积累智慧社区建设经验。

研发人员方面，2025年新增9名研发人员，占公司总人数的2.16%，其中本科6人、硕士3人，为研发工作提供了专业人才支撑。

现金流：经营现金流骤降 投资回笼增加

2025年公司现金流整体呈现“经营净额大降、投资净额转正、筹资净额大降”的格局：

• 经营活动现金流：净额为1.89亿元，相比2024年的11.15亿元大降83.04%。主要因经营现金流入同比降15.84%至33.16亿元，同时经营现金流出同比增10.68%至31.27亿元，结转规模减少及支出增加共同导致净额大幅下滑。
• 投资活动现金流：净额为2.65亿元，2024年为-0.48亿元，实现由负转正。主要因投资现金流入同比大增134.09%至3.53亿元，其中处置子公司及其他营业单位收到的现金贡献较大，而投资现金流出同比大降93.66%至0.88亿元。
• 筹资活动现金流：净额为-10.34亿元，2024年为1.27亿元，同比大幅下降。主要因偿还债务支付的现金同比增加，同时取得借款收到的现金同比减少，公司主动优化债务结构，年末资产负债率从66.97%降至62.54%。

潜在风险：行业及转型多重挑战

公司在年报中提示了多项经营风险，需引起投资者关注：

1. 行业周期风险：房地产市场仍处于深度调整期，销售端复苏乏力，去化压力持续存在，可能影响公司房产销售及回款。
2. 转型业务风险：城中村改造、代建、城市服务等新业务处于拓展期，面临市场竞争、项目落地、运营管理等多重不确定性，短期难以形成稳定的利润支撑。
3. 资金链风险：尽管公司资产负债率有所下降，但仍处于较高水平，且房地产行业融资环境尚未完全宽松，若销售不及预期，可能面临资金周转压力。
4. 项目运营风险：存量项目交付、商业物业出租、保障性住房运营等业务，存在工程质量、租户流失、运营成本上升等风险。

董监高薪酬：核心高管薪酬稳中有降

年报显示，公司核心高管2025年税前报酬如下：

• 董事长宋扬：税前报酬103.37万元，相比2024年的105.61万元微降2.12%
• 总经理李伟：税前报酬98.28万元，相比2024年的100.35万元微降2.06%
• 副总经理：多位副总经理税前报酬在64.64万元至92.83万元区间，整体与2024年基本持平或略有下降
• 财务总监李普：税前报酬72.75万元，相比2024年的74.56万元微降2.43%

整体来看，在公司仍处于亏损状态的背景下，核心高管薪酬实现小幅下降，体现了与公司经营业绩的一定绑定。

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责任编辑：小浪快报