美联储加息可能对这些关键股票板块意味着什么

进入2026年，推动股市持续牛市的催化剂之一是美联储下调利率。但如今，随着伊朗战争令通胀担忧重新死灰复燃，升息的可能也摆上了桌面。

尽管债券交易员和分析师对今年加息的概率定价相对较低，但这种举措会对股市产生连锁反应。LPL Financial 首席技术策略师 Adam Turnquist 表示：“我们已经从[讨论]美联储可能会有多少次降息，转向[在问]他们是否会提高利率。”他认为，在这种背景下，股市可能会举步维艰，因为投资者很可能会转入“风险防御”模式，更偏好防御型投资。“最好的情况是一个震荡不算太大的市场，”他说。

Turnquist 以及其他人认为，在股市内部，广泛的行业板块都会受到影响，包括金融、房地产以及可选消费类股票。

油价推升通胀，点燃加息预期

就在两个月前，投资者普遍预计美联储将在2026年下调利率，延续去年开始的宽松进程——使该央行的目标从2024年末的 5.25%-5.50% 下调至 3.50%-3.75%。尽管通胀仍高于美联储 2% 的目标，但人们认为，放缓的就业市场为一到两次降息提供了空间。

随后，美国与伊朗的战争于2月28日开始，油价跳升，进一步点燃通胀担忧。从战争开始至今，汽油价格平均上涨了30%，而更高的柴油、航煤和化肥成本很可能很快也会向经济层面传导。为应对这一变化，市场对美联储的预期出现了戏剧性的转向。根据 CME FedWatch Tool，目前有 20% 的概率美联储将在2026年加息。一个月前，这些几率还是零。

利率上升如何影响股票

即便是不太可能的情景也会在市场中被反映出来。通常情况下，上升的利率对能够从贷款中赚取更多利润的银行是有利的。对需要借款资金的房地产开发商和REITs 则不利。利率上升也会使公用事业板块对利率更为敏感，因为它会限制资本开支计划。利率上升还会降低家庭消费，压低成长型股票估值，并且总体上对依赖债务融资的投资（包括小盘股）是负面的。

下面更仔细看看，美联储加息可能如何在关键的股市板块与行业中展开。

金融服务

该板块包含种类繁多的公司，但“情境很关键，”晨星（Morningstar）的权益研究主管 Sean Dunlop 表示。该板块已经因私募信贷以及人工智能带来的冲击担忧而遭受打击。伊朗战争开始以来，以道琼斯美国金融服务指数为基础的 iShares US Financial Services ETF（IYG）下跌了3.8%，而晨星的美国市场指数下跌 4.3%。Dunlop 评估在更高利率下，该板块的各个部分可能表现如何：

• **银行：**如果经济表现良好，更高的短期利率是利好，因为它们有助于拉大银行赚取利润的净利差。但Dunlop 表示，目前未必是这种情况。
• **寿险公司：**通常会从投资组合短端收益率的上升中受益。
• **资产管理公司和投行：**这很大程度取决于资产价格的走势。“如果股市持平或上涨是中性；如果出现回调则很糟糕，”Dunlop 说。更高利率会压低交易活动、股权承销与交易量。资产价格下跌也不利于私募资产管理者。而更高利率会冲击私募信贷以及 LBO 基金。
• **评级机构和交易所：**更高利率会削弱债券发行，因此也不利于评级机构。但对交易所而言，更高的短期利率是“轻微的净利好”，因为交易所会通过抵押品赚取利息，Dunlop 说。

以下是 Dunlop 偏好的股票：

• **MarketAxess **MKTX 在美国公司债交易中的市场份额出现下滑。但市场并没有认可其国际业务的实力，也没有认可近期投资和新产品上线带来的收益——这些将提升运营利润率，Dunlop 表示。
• LPL Financial Holdings LPLA 是美国首屈一指的独立财富管理机构，“拥有被低估的两位数增长前景，以及在增长型市场中极其漫长的发展跑道，”Dunlop 说。投资者“过度聚焦于公司在消化 Commonwealth Financial 之后，近期有机资产增长变慢了”。在计入 2025 年整合成本后，我们预计收入的10年复合年增长率为 10.0%，经营利润为 10.8%，摊薄后每股收益为 13.7%。”
• 黑石 BX 是全球最大的另类资产管理公司。和该领域其他公司一样，黑石也遭遇了私募信贷方面的担忧。然而，尽管过去五年的市场波动更大，黑石仍实现了有机增长。

房地产与REITs

自战争开始以来，iShares Core REIT ETF（USRT）下跌了 6.4%，而美国市场指数下跌 4.3%。REIT 的价格通常与利率呈反向变动。晨星（Morningstar）的资深权益分析师 Kevin Brown 解释称，任何对整体经济特别敏感的 REIT 都会受到伤害。

Brown 说，对利率最敏感的名称是 Realty Income O，它将自己定位为“每月股息公司”，在利率较低时吸引投资者。该公司还依靠每年执行数十亿美元的收购来推动整体增长。它在 2023 年以平均 7.1% 的回报率完成了 95 亿美元的收购，远高于其为资助这些交易而发行债务的约 5.0% 的平均利率。“如果利率突然上升，这个利差会随着时间的推移被挤压，”Brown 说。

Brown 认为，可能相对较能承受利率上升的其中一家公司是 Ventas VTR。该养老住房 REIT “应当拥有强劲的增长，其增长不依赖于利率或经济的上升。”在最近股价 81 美元附近，Ventas 的交易价格接近 Brown 对其公允价值 86 美元的估计。“如果投资者想把钱停放在一个安全的标的上，而该标的不应受到利率环境上升的影响，我认为当大多数其他 REIT 下跌时，这家公司仍应继续表现良好，”他说。

可选消费

“如果让我对受负面影响最大的板块进行归类，其中一个是消费，”晨星财富（Morningstar Wealth）的首席多资产策略师 Dominic Pappalardo 表示。“随着美国消费者已经感到疲惫，并且在对抗持续的通胀，价格和融资成本都会上升。”

在这种情景下可能受影响的公司包括更高端的零售商，例如 Macy’s M 或 Nordstrom，Pappalardo 说。“通常情况下，当经济放缓时，Walmart WMT 和 McDonald’s MCD 的表现会更好，”他补充道。