这只小盘医疗设备股值得买吗？

医疗器械与耗材公司 AngioDynamics（ANGO 11.72%）的股价在 2022 年大幅下跌，跌幅接近 25%，明显跑输 标普 500，而标普 500 今年也下跌了 7%。

抛售 AngioDynamics 股票是否有其合理性？更重要的是：以当前价格，是否值得成长型投资者买入？让我们深入分析公司的基本面与估值来回答这些问题。

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克服持续的 COVID-19 障碍

当总部位于纽约州 Latham 的医疗设备公司在本月早些时候公布截至 11 月 30 日的第二季度业绩时，该公司在营收方面超过了分析师预期，但在非公认会计原则（GAAP 以外，调整后）的每股收益（EPS）方面则未能达到一致预期。

AngioDynamics 在 Q2 实现营收 7,830 万美元，这对应于相较于上年同期的 7.6% 增长率。该结果仅略高于分析师平均预测的 7,790 万美元。那问题来了：在整个季度大部分时间面临德尔塔变异株带来的 COVID-19 挑战，以及在季度最后几天又遭遇奥密克戎变异株的情况下，公司究竟如何做到的？

构成 AngioDynamics 大部分营收的医疗设备业务在 Q2 基本持平。与上一年度第二季度相比，营收增长 0.8%，达到 5,940 万美元。AngioDynamics 甚至还能增长其医疗设备分部营收，这一点令人印象深刻。这是因为由于 COVID 再次加剧了人员短缺，导致选择性手术受到冲击，从而压低了手术量。在公司财报电话会议上，CEO Jim Clemmer 表示：如果将因 COVID 中断导致的、与选择性手术相关的 400 万美元积压订单（backlog）纳入考量，医疗设备收入本可以实现高个位数增长。

AngioDynamics 在 Q2 的主要增长动力来自其医疗技术业务分部。该分部包含诸如 Auryon（周围动脉疾病治疗）、NanoKnife（用于治疗晚期或不可手术癌症患者的微创治疗），以及公司 AlphaVac 机械血栓切除装置（用于血栓患者）等产品。

AngioDynamics 较高的毛利率医疗技术分部在 Q2 实现同比收入增长 36.4%，达到 1,890 万美元。医疗技术分部的强劲增长推动其在本季度总营收中的占比从上一年同期的 19% 提升至本财年 Q2 的 24.1%。

由于更为稳健的供应链规划，公司的医疗技术分部受到供应链挑战的影响相对更小，这也解释了其相比医疗设备分部拥有更高的利润率与更快的增长。

谈到盈利能力，AngioDynamics 录得非公认会计原则（GAAP 以外）下的每股亏损 0.02 美元。对比之下，上一年同期的非 GAAP EPS 为 0.01 美元。AngioDynamics 在非 GAAP 口径下的每股亏损低于分析师预期的 0.005 美元。

可以用 Q2 毛利率下降 340 个基点至 51.8% 来解释 AngioDynamics 的亏损，这主要由于劳动力与原材料成本上升。不过值得注意的是，随着其业务中医疗技术占比持续提升，公司应该会逐步实现稳定盈利。

充足的流动性以维持增长

AngioDynamics 要执行其将业务逐步转型为以医疗技术为主的计划，并在持续创新与推出新产品方面保持步伐，就需要获得资本支持。

幸运的是，AngioDynamics 的资产负债表在 Q2 期末持有 3,430 万美元现金，而长期债务为 2,500 万美元。这换算为净现金头寸 930 万美元。考虑到净现金余额仅在第一季度从 1,050 万美元小幅下滑一点点来看，AngioDynamics 看起来拥有足够的现金，至少可以支撑未来几个季度的持续经营。

估值偏低蕴含巨大的上行潜力

从表面来看，市场对 AngioDynamics 在 Q2 的业绩未达预期感到不满。随着市场整体走弱，这也可能解释了该股近期的糟糕表现。这就让我们回到两个问题：抛售是否合理，以及这只股票是否值得成长型投资者买入。

如果投资者认为，医疗技术业务比重不断提高，并且医疗设备分部最终会回归正常，从而带来盈利能力的改善，那么 AngioDynamics 股票价格的下跌幅度就被过度反映了。

在当前 22 美元/股的价格下，AngioDynamics 的市销率（P/S）仅为 2.7。鉴于分析师预计该公司当前财年与下一财年的年销售增长均为 8%，这对于成长型投资者而言是一个具有吸引力的买入价格。AngioDynamics 的低估值也有一个事实作为支撑：该股票的 1 年期分析师目标价相较当前股价高出超过 50%，即 33 美元。