本周的财报日程我一直在关注，有一些非常重要的事项即将到来。市场一直在预期许多增长故事，但我们即将看到多个行业的现实检验。让我来分析一下引起我注意的内容。

首先是阿里巴巴——吴恩达在AI基础设施方面采取了一些大胆的举措。他们的云计算部门刚刚实现了34%的增长，实际上比上一季度的26%还在加速。问题是，据吴恩达本人透露，尽管在过去四个季度投入了1200亿元的资本支出，但他们仍在努力满足AI产品的需求。这是一个值得关注的供需缺口。云业务的盈利能力增长了35%，达到36亿元人民币，所以至少利润率还在维持。除此之外，他们的快消品业务增长迅猛，年增长率达60%，但这也侵蚀了整体利润率。电商收入增长了16%，达到1326亿元。当他们在2月24日公布财报时，我们会关注吴恩达是否会指引更多的AI支出，还是已经到了某个拐点。

接下来是房地产板块，情况更为复杂。家得宝连续第三个季度未能达成盈利预期——每股收益为3.74美元，而预期为3.84美元。营收为413.5亿美元，刚好略高于预期的411亿美元。真正的问题在于：消费者支出在减弱，抵押贷款利率也让人们难以进行大规模装修项目。CEO Ted Decker指出，缺乏风暴活动也没有帮助。线上销售是唯一的亮点，季度增长11%。当他们在2月24日再次公布财报时，我们需要观察这是否只是暂时的放缓，还是消费者需求的结构性疲软。

英伟达的情况则完全相反——他们表现得非常出色。营收达到570.1亿美元，超出预期，净利润同比激增65%，达到319.1亿美元。数据中心部门，尤其是他们的AI GPU业务，贡献了512亿美元的收入，其中GPU计算占了430亿美元。CEO黄仁勋强调，超大规模云服务商对Blackwell GPU的需求非常旺盛。2月25日盘后公布财报时，关键问题是这种增长能否持续，还是我们开始看到资本支出周期的放缓。

我还在关注Salesforce——他们在每股收益方面超出预期，达到3.25美元（预期为2.86美元），但营收略低于预期，为102.6亿美元。有趣的是，他们的AI平台Agentforce在单季度内已实现超过5亿美元的收入。Marc Benioff正围绕“代理型企业”这一概念进行布局。他们收购Informatica预计会为第四季度的增长增加约3个百分点。当他们在2月25日盘后公布财报时，关键问题是AI收入的增长是否能真正抵消传统软件面临的结构性阻力。

这里真正重要的是，估值已经普遍偏高，因此这些财报不仅仅关乎业绩的超预期或未达预期，更关乎指引和资本支出计划。企业是否真的会持续在AI基础设施上投入，还是需求开始趋于正常化？面向消费者的企业会稳定下来，还是疲软的趋势会扩散？本周的财报可能会严重改变我们对今年剩余时间的布局。