这只低调的医疗设备股值得买吗？

成长型投资的口头禅是：在质量股于增长早期阶段、其产品或服务正在获得市场认可之际，找到并支付一个合理的价格。在医疗器械行业、总市值为$1.1 billion的AngioDynamics（ANGO 11.72%）已经足够成熟，因此其产品正在被医疗专业人士所接受。

但另一方面，它$1.1 billion的市值明显低于行业领军者Medtronic，后者市值为$163 billion。

这就引出了下面这个问题：在其新的财年开局强劲之后，AngioDynamics是否适合成长型投资者买入？让我们通过查看其经营表现、资产负债表和估值来回答这个问题。

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COVID-19背景下的积极走势

尽管面对CEO Jim Clemmer在2022年Q1财报电话会议上指出的德尔塔变异株来势汹汹，AngioDynamics在FY22（2022财年）伊始并没有浪费时间，很快就取得了稳健的开局。

公司公布的截至8月31日的当季营收为$77 million，代表同比增长率为9.6%。这相当于较分析师一致预期的$71.3 million高出8%的营收表现。

在德尔塔变异株带来的逆风中，AngioDynamics究竟是如何取得如此令人印象深刻的业绩的呢？

答案是：公司的营收端增长来自其医疗科技业务的增长，该业务包括Auryon、NanoKnife，以及公司的血栓管理平台。Auryon是外周动脉疾病的一种治疗；与许多其他治疗不同，它不需要使用热量来从血管中清除斑块。 NanoKnife是一种侵入性更低的治疗方案，适用于晚期且无法手术的癌症患者，这些患者并不适合传统治疗。 而血栓管理平台则有助于治疗那些血栓形成并持续存在于血管中的患者。

AngioDynamics的医疗科技业务在本季度实现了同比增长68%，营收达到$17.6 million。 这抵消了其医疗器械业务中德尔塔变异株的影响：该细分业务营收同比下降0.6%至$59.4 million。需要注意的是，AngioDynamics医疗器械业务营收的小幅下滑确实包含来自英国国家医疗服务体系（National Health Service）的一笔一次性$5.2 million订单。若将这笔因素剔除，医疗器械营收本可实现同比增长9%。

AngioDynamics的非GAAP（非通用会计准则）每股亏损为$0.02，优于分析师一致预期$0.03，原因是去年同期发生的COVID-19相关成本今年不再重复发生。这使得今年第一季度毛利率提高了120个基点至52.1%。

AngioDynamics医疗科技业务中观察到的强劲营收增长，正是公司之所以专注于在未来几年将自己转型为高增长医疗科技企业的原因。鉴于全球医疗科技行业预计今年将从$452.6 billion以5.4%的年增长率增长，到2026年达到$588.1 billion，AngioDynamics拥有相当充足的增长潜力。

为支撑未来增长的健康资产负债表

由于AngioDynamics正在努力在未来几年将多款产品推向市场，它将需要资本来为其增长计划融资。

幸运的是，截至第一季度期末，其资产负债表上有$35.5 million现金。与当时总计$25 million的未偿债务相比，它手头可支配的净现金余额为$10.5 million。

这应当能覆盖其推出新一代、更优产品以进一步拓展市场所需资金中的很大一部分。

AngioDynamics预计，其用于取栓（thrombectomy）、NanoKnife以及肺栓塞（pulmonary embolism）产品组合的新增应用，将把其美国总可服务市场（total addressable market）从上一财年的$3 billion扩大到FY25（2025财年）的$8 billion。

AngioDynamics是一个定价合理的成长型标的

随着社会进一步学会如何应对COVID-19，择期手术将恢复常态，AngioDynamics的医疗器械细分业务将带来更稳定的增长。再加上其增长更快的医疗科技细分业务所占比重不断提高，这应当有助于至少在可预见的未来，维持其主营业务营收的增长率处于每年高个位数到低双位数的区间。

由于它并不总是稳定产生利润——因为它是一家成长型公司——我认为为AngioDynamics定价的最佳方式，是将其市销率与其主营营收增长潜力进行比较。

以仅为其今年销售额预测$310 million到$315 million的3.5倍交易，AngioDynamics是一只成长前景不错、考虑到其高个位数的销售增长潜力，估值也相对合理的股票。