明智股东批准美国上市及CEO超级投票权延长，治理问题引发关注

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供 JP Morgan、Coinbase、Blackrock、Klarna 等高管阅读

总部位于英国的支付公司 Wise 已获得股东批准，将其主要股票上市地从英国转移至美国，并将首席执行官 Kristo Käärmann 的超级投票权再延长十年。这一双重举措凸显了美国科技治理模式对全球资本市场影响力日益增强。

该投票为 Wise 铺平了道路——Wise 是英国最引人注目的科技上市公司之一——使其得以按计划推进搬迁，但须获得英国法院的最终批准。尽管公司将保留伦敦的第二上市地，但此举表明，高增长科技公司正在寻求更符合长期创始人控制的估值与治理环境，这一趋势更为广泛。

双重表决之争蔓延至英国

Wise 的提案包含一项值得关注的治理变更：将 B 类超级投票股延长——此前该类股票原定于 2026 年到期——而这些股票赋予 Käärmann 不成比例的表决权。当前，这些股票每股拥有九票表决权，而 A 类股东为每股一票。

此次延长使人们重新关注双重表决股权结构，这一结构在美国科技上市中很常见，但在英国却更具争议。因为该结构在英国历史上限制了指数成分资格，并引发了关于投资者保护的担忧。Wise 于 2021 年的首次上市是伦敦有史以来按市值计算最大规模的科技亮相，但由于双重表决限制而未能符合进入 FTSE 100 指数的资格。

治理顾问 Glass Lewis 和机构股东服务公司（ISS）都对拟议延长提出了担忧，但最终仍支持该决议。该投票以广泛支持获得通过，包括来自 Andreessen Horowitz 等主要投资者。

股东的权衡

这一股东决定反映了公共市场所面临的一个更大问题：为了长期战略聚焦以及潜在增长，股东应给予创始人多少程度的权力。Wise 的董事会已表示，双重表决结构对于维持独立性并使公司能够投资于成本高效的跨境支付至关重要，而不是将重点放在短期盈利或股东分红上。

反对意见来自 Taavet Hinrikus——Wise 的联合创始人兼前任董事长。他批评决策过程，并指出将超级投票提案与更广泛的上市变更捆绑在一起。Wise 则回应称，治理模式在上市当时已获得董事会背书，并且仍与其长期使命保持一致。

这一争议反映了资本市场中关于创始人控制权的更广泛紧张局势，尤其是在公司扩张并且 IPO 后治理结构不断演变的背景下。

美国上市更具吸引力

Wise 的举措也增加了一份清单：一些备受瞩目的公司正选择从伦敦转向美国市场，因为在美国，双重表决股权被普遍接受，科技估值往往更高。伦敦证券交易所近年来已放宽其上市规则，以便更直接地与纽约竞争，但结果喜忧参半。

该决定还发生在围绕股东权利与指数纳入标准的监管不确定性之际——这些问题持续影响着科技公司选择在哪里上市。其中一项问题是：外界如何在是否纳入指数方面存在监管不确定性。这些模糊或歧义的监管环境，连同指数纳入标准的变化，继续影响着科技企业的上市地点选择。在美国，除期满机制的双重表决股权已成为 Meta 和 Alphabet 等公司的常见做法。虽然它们仍然存在争议，但投资者对高增长科技公司的胃口往往压过了对投票不对称的担忧。

运营与战略层面的影响

Wise 在其上一财年处理了 1450 亿英镑（1950 亿美元）的跨境支付，服务近 1600 万用户。其模式聚焦低费用的国际转账，持续使其成为传统银行和汇款服务的具竞争力替代方案。

分析人士表示，Käärmann 表决权的延长可能为仍处于全球扩张阶段的业务带来连续性，尤其是在数字汇款与商业支付市场竞争加剧之时。然而，批评者警告称，过度“固化”（根深蒂固）的安排可能随着时间推移削弱董事会问责，并使公司面临来自激进投资者或监管机构的挑战。

该结果也凸显了全球治理标准的更大转变：随着美国的市场做法愈发影响海外公司的公司结构，情况正变得更加明显。至于 Wise 的举措是否会成为其他英国 fintech（金融科技）公司 的先例，尚不得而知——但可以明确的是：尽管受到批评，由创始人主导的治理在与投资者对长期价值的预期一致时，仍将继续左右局面。