2020年将成为这三只医疗保健股难以忘怀的一年

发表在 Neuron 期刊上的一篇 2019 年论文评估了记忆与智力之间的联系，对我们许多人带来了令人欣慰的结论。遗忘信息并不是大脑的故障。相反，这是一种健康的工具，用于更好地理解信息，或清除被认为不重要的信息。

尽管 2020 年对许多人而言是一个他们想要忘记的年份，但股市又回到了接近历史高位的水平，而 3 月最黑暗的日子里那些急剧下跌，在很大程度上也已成为记忆。撇开股价不谈，一些公司及其投资者将会很乐意尽快把日历翻到新的一年。伊士曼·柯达（Eastman Kodak）（KODK +16.68%）、BioMarin 制药（BMRN 4.42%），以及 Livongo 健康（LVGO +0.00%）这三家公司都迫切希望把 2020 年抛在身后。

图片来源：Getty Images.

1. Eastman Kodak

柯达（Kodak）成立于 1880 年，起步于制造干式照相底板。到 1981 年，公司通过生产相机实现了 100 亿美元的营收。去年，柯达的销售额只有 12 亿美元，而且自从 2013 年从破产中走出来以来，就一直没有产生正的自由现金流——即公司在扣除所有现金流出之后产生的现金。所有这些负面消息似乎在 7 月下旬出现了转机，当时特朗普总统宣布向该公司提供 7.65 亿美元贷款，用于为 COVID-19 治疗创造关键化学成分。不幸的是，对柯达来说，这只是意向书，但消息仍然推动其股价从每股 2.62 美元飙升至 60 美元。

事实证明，管理层此前被仓促授予了股票期权，内部人士出售了股票，而一名董事成员向他创立的慈善机构捐赠了近 1 亿美元的股票。尽管最终通过的内部调查最终为高管们开脱了责任，这笔贷款仍然被搁置，因为美国国际开发金融公司——负责安排该交易的机构——正在对其监察长展开调查。

虽然该笔贷款让股价比协议宣布之前高出了 300%，但这笔贷款似乎不太可能真正落地。随着美国证券交易委员会（SEC）继续调查内幕交易指控，柯达不得不希望 2020 年的某些碎片永远没有发生过。

2. BioMarin Pharmaceutical

BioMarin 为患有极为罕见疾病的患者开发疗法。由于其产品所治疗的疾病十分罕见，可覆盖的市场并不大。通常，潜在患者的总人数在全球范围内只有 1,000 人，其中大多数是儿童。因为规模不大但药物研发成本很高，公司能够为其拯救生命的治疗收取极其高昂的价格。例如，有传言称 BioMarin 的药物 Roctavian——它消除了许多血友病患者需要接受昂贵且频繁的血液凝固治疗输注的需求——每位患者的费用将达到 300 万美元。

Roctavian 的临床试验，将是 BioMarin 投资者在 2020 年最想放下的事情之一——尽管该公司在 8 月收到了美国食品药品监督管理局（FDA）的否定意见。尽管双方此前就数据收集达成过协议，但 FDA 要求管理层完成其第 3 期临床试验，并提供两年的随访数据。这项新要求预计会把研究推进到 2021 年 11 月。消息公布后，股价从 8 月的 118 美元下跌至 75 美元，并且至今仍停留在这一水平。

Roctavian 将是首个获批用于成人血友病 A 的基因疗法。该疗法依赖向体内输注一种失活病毒，以向肝脏递送所需的基因。接受该基因后，患者自身的身体就能够制造缺失的凝血蛋白。尽管股价出现了剧烈下跌，但这种治疗只是被延后了，并没有被拒绝。就算要面对股价缩水带来的头疼以及等待更多数据，看来 2021 年可能会成为 BioMarin 投资者期待的一年——一旦收集到额外一年的随访数据。相比市场更有耐心的投资者，或许应该考虑在期待首个用于血友病的基因疗法时，把这家药企纳入配置。

BMRN 数据来自 YCharts

3. Livongo Health

Livongo 在其作为上市公司不长的历史中，一直持续交出让人眼前一亮的营收表现。就在其 2019 年 7 月的首次公开募股（IPO）中，股票在首日上涨了 62%。其慢性病管理与指导服务能够连接可穿戴设备，这正好契合了一个行业：它刚开始学习如何利用技术来带来更好的结果。公司对糖尿病的关注——一种被确诊者平均医疗成本是常人的 2.3 倍的疾病——也是另一个令投资者兴奋的细节。

公司在 2018 年完成 122% 的销售增长之后，2019 年又实现了 149% 的增长，正迈向超高速增长名人堂。尽管疫情夺走了许多生命，但公司的远程监测解决方案在帮助许多慢性病患者与护理人员保持联系、并管理自身健康方面发挥了关键作用。尽管情况如此，投资者仍期待更多增长。一旦人们意识到，即使是那些曾经犹豫是否要采用这项技术的糖尿病患者，现在也将不得不接受远程护理，股价就迅速飙升。

所有这些正面消息，正是让人觉得在 Teladoc（TDOC 0.95%）于 8 月同意以 185 亿美元、在 10% 溢价的条件下收购 Livongo 时显得如此反常的原因。两只股票的反应都很消极，而尽管看法不一，许多投资者仍然百思不得其解：就在事情进展得如此顺利之时，管理层为何选择退出出售。盈利能力似乎也触手可及：截至 2020 年 6 月 30 日的六个月显示，营业利润率为 -4.4%，而 2019 年同期为 -40%。这一点本周在管理层的第三季度财报中得到了确认。随着销售增长 126%，公司实现了正的调整后收益。

合并后的实体或许会在未来几十年里主导远程医疗，但一家每年销售额都翻倍的公司，聚焦医疗保健中成本驱动因素之一，并运用数据与远程监测，看起来就像是一个不容错过的机会。我不禁觉得，Livongo 的投资者会想要忘记 2020 年——并不是因为发生了什么，而是因为可能会发生什么。