我已经管理我的退休投资组合好几年了，一直在观察Vanguard（先锋）在收入基金方面的策略悄然发生了变化。让我注意到的是，他们面向退休的产品在2025年前后变得明显更为保守。

我说的是VRIF——Vanguard退休收入基金，老实说，这只基金感觉像是专为像我这样的人设计的。它在2020年推出时，资产配置相当简单：50%的股票，50%的债券，覆盖不同地区。但在过去一年左右，我注意到它逐渐向大约70%的固定收益和30%的股票靠拢。一开始我以为是我多心了，但后来我在《环球邮报》的专栏中看到Rob Carrick也提到了同样的事情。

事实证明，这次调整背后是有逻辑的。我有机会和Vanguard加拿大的一些经济学家交流，他们的想法很有道理：债券在经历多年低收益后，现在实际上提供了不错的回报，而美国股市已经变得相当昂贵。当你的目标是4%的年化派息——这与著名的Bengen规则相符——你其实不需要承担太大的股票风险就能实现收入目标。

这个基金的定位反映了他们资本市场模型的预期：未来十年，美国股市的年化回报可能在3.9%到5.9%之间，坦白说，这并不特别吸引人。而企业债券目前提供的风险调整后回报更具吸引力。真正的洞察在于现金流的稳定性。当你处于退休阶段，需要可靠的收入，无论市场状况如何，偏向债券并不是无聊，而是为了保护自己免于在市场低迷时被迫在不利时机卖出股票。

有趣的是，这只“最佳退休ETF”已经成为一个基准。它可以放在RRIF、RRSP、TFSAs或应税账户中，具有很大的灵活性。我还注意到有人将VRIF与BMO一些高收益的产品结合，打造出4%到6%的混合收入流，根据不同需求提供选择。

值得一提的是：2022年，当股票和债券都大跌时，VRIF不得不动用资本，但Vanguard实际上提前预警了这一可能性——大概每十年一次。事后看来，这反而是一个买入的好机会，虽然经历这样的时期并不轻松。

对于在当前环境下考虑“最佳退休ETF”的人来说，这只基金值得了解。它不炫耀，但这正是它的意义所在。其理念似乎是：提供可靠的收入，保护资本，避免不必要的风险。在看到市场变得越来越波动后，我自己也逐渐增加了类似的仓位。有时候，朴实无华的方法正是你所需要的。