以太坊显示早期积累信号——ETH的需求能否支撑突破？

以太坊 [ETH] 正在经历一个安静但果断的阶段，在这个阶段里，价格与持币者行为开始趋于一致。撰写本文时，ETH 的交易价格接近 $2,130，约比其 $2,349 的实现价格（Realized Price）低 11%，这使得大多数持币者都接近盈亏平衡点。

来源：Glassnode

这种差距的收窄会降低因亏损而触发的抛售，因为面对亏损而被迫退出的参与者更少。与此同时，NUPL 为 -0.04，证实的是轻微的未实现亏损，而非完全的“恐慌性割裂/彻底投降”。

卖压正在缓解，而市场进入一个在“积累/买入”与进一步下跌之间作出选择的决策阶段。

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短期走势方面，日涨幅为 +0.55%，但周跌幅为 -3.13%，反映出信心偏低。这意味着以太坊正在趋于稳定，在这一水平上持有可能会吸引买家；但一旦失败，则存在重新施压下行的风险。

以太坊 MVRV 预示处于修正后期区域

当以太坊维持在接近平衡水平附近时，估值指标开始解释为什么卖压在减弱，以及接下来可能会发生什么。

MVRV 比率徘徊在约 0.86，这意味着平均持币者仍大约处于 14% 的“水下”状态，这使得情绪谨慎，但也降低了恐慌性抛售。

来源：Glassnode

之所以如此，是因为大多数损失已经被实现，因而能够退出的“弱手”更少。与此同时，MVRV Z-Score 仍略为负值，接近 -0.25 到 -0.30，进一步强化了“价格在公允价值之下交易”的事实。

来源：Glassnode

这种变化会改变市场行为：卖家失去了紧迫感，而买家开始逐步布局。市场不再由被迫离场所驱动，而是由选择性积累所驱动。

事实上，这意味着在没有新的冲击之前，下行空间是有限的；而缓慢的需求重建可以在任何持续性反弹出现之前先为底部提供支撑。

ETH 受托方资金流信号：早期积累

随着以太坊被低估限制了进一步下行空间，订单流现在揭示出需求正从表面之下逐步恢复。

Taker 买入/卖出（Taker Buy/Sell）比率在所有交易所呈上升趋势，最近一度接近 1.13，这表明买家正越来越多地抬升报价（抬价接单/买方在主动成交层面增强）。

来源：CryptoQuant

这种结构对应的是 2025 年 4 月—5 月上涨行情之前出现的设置，暗示早期需求正在累积。随着这种趋势的发展，1.0 以上的反复飙升确认的是持续的“受托方侧/主动成交方”进攻性，而不是被动持仓。

与此同时，价格仍徘徊在接近 $2,100 的水平，表明需求正在出现，但尚未出现立即扩张。这种转变发生在 MVRV 维持在约 0.86 的背景下，使得 ETH 仍处于被低估状态。

这种相互作用表明积累正在进行中：持续的买盘压力可能会逐步转化为更强的方向性走势。

最终总结

• 以太坊在接近实现价格（Realized Price）附近的压缩，以及 MVRV 在 0.86 附近，表明卖压减少，并出现了处于早期积累阶段的条件。
• 当 Taker 买入比例（Taker Buy Ratio）上升并高于 1.0 时，显示需求在增长；但在更强信心出现之前，价格仍将保持在区间内震荡。