复牌触及跌停！605555，易主计划折戟

4月2日，德昌电机（605555.SH）复牌首日即遭重锤，股价大幅低开后迅速触及跌停，截至收盘跌幅达 9.64%。

暴跌的直接导火索，是德昌电机4月1日晚间发布的一则公告——控股股东、实际控制人黄裕昌家族终止筹划重大事项，原定可能导致公司控制权变更的股份转让计划折戟。

回顾时间进展，3月26日盘收德昌电机发布停牌公告，称收到控股股东、实际控制人通知，黄裕昌、张利英、黄轼及其关联方正在筹划将所持公司股份进行部分转让的重大事项，该事项可能导致公司实际控制人发生变更。公司股票于3月27日起停牌，预计不超过5个交易日。

值一提的是，就在德昌股份3月26日晚间公布停牌公告之前，当天公司股价涨停。

停牌4个交易日后，4月1日晚间，德昌股份发布终止公告，给出的理由是 “涉及事项较多，双方就其中某些核心条款未能达成一致意见”。

德昌股份成立于2002年，由黄裕昌及其妻子张利英共同创办，是一家典型的家族企业，2021年10月登陆上交所。截至2025年三季报，黄氏家族合计持有公司62.43%的股权，其中黄裕昌持股24.36%，张利英持股11.99%，其子黄轼持股6%。

黄氏家族成员在公司担任核心管理职务：黄裕昌任董事长兼总经理，张利英任董事，黄轼任董事兼副总经理。

此次筹划易主，意味着黄氏家族计划交出经营了24年的企业控制权，而这背后德昌股份面临的业绩挑战。

1月12日，德昌股份发布2025年度业绩预告，预计全年实现预计全年归母净利润为1.60亿元到2.00亿元，同比下降61%到51%；扣非净利润为 1.45亿元到1.85亿元，同比减少63%到53%。

按照业绩预告来看，这将是德昌股份上市以来交出的最差成绩单，此前几年净利润基本稳定在3-4亿元区间。

业绩“腰斩”背后是德昌股份面临的三重压力：

一是，营收支柱吸尘器业务遇到瓶颈，2025年上半年德昌股份吸尘器业务当期实现营收9.32亿元，同比下降3.62%。而且，近年来该项业务的毛利率在不断走低，2024年该业务的毛利率15.67%，同比减少1.43个百分点。

二是，2025年受国际贸易政策变化和行业竞争加剧影响，小家电价格持续下行，毛利率不断被压缩。同时，德昌股份在泰国建设的年产500万台家电新产能尚处于爬坡阶段，折旧摊销费用大幅增加，进一步侵蚀了利润。

在小家电领域的技术壁垒本就不高的德昌股份，失去成本优势同时有遭受国内同行和东南亚厂商的双重挤压，生存空间日益狭窄。

三是，被德昌股份定位"战略性业务"的汽车零部件业务，目前仍处于投入期，2024年该业务营收虽实现104.54%增速，但还是囿于在汽车电机领域的技术储备和客户资源不足，尚无法支撑业绩增长。

德昌股份复牌后的跌停，是市场用脚投票的结果，也是对公司未来的一次 “信任投票”。而黄裕昌家族后续是否会再次谋求股权转让，德昌股份能否摆脱现有的压力重新增长，我们拭目以待。

来源：经理人网

编辑：曹諵

校对：知晏