自伊朗战争爆发以来，哪些行业的股票损失最大？

要点总结

• 自伊朗战争开始以来，股票已经下跌，其中受冲击最严重的公司出现在金属与采矿、抵押贷款金融、住宅建设以及包装领域。
• 在金属与采矿板块中，Coeur、Hecla 和 Southern Copper 的跌幅最为剧烈；而在包装股中，Graphic Packaging、Silgan 和 Amcor 跌幅居前。
• 在对利率敏感的抵押贷款金融与住宅建设行业中，Rocket 和 Champion Homes 的跌幅最大。

尽管伊朗战争对美国经济的影响仍高度不确定，但股市的某些板块受到了重创。自2月28日战争爆发以来，Morningstar 美国市场指数下跌4.3%，部分行业的跌势甚至更为惨烈。金属与采矿行业——尤其是黄金和铜——遭受的冲击最为严重。抵押贷款金融、住宅建设和包装股票也同样出现了显著的损失。

这些行业之间存在一个共同线索：对通胀和上升的利率存在直接或间接的脆弱性。由于战争推高油价，关于通胀的担忧又被重新点燃。此外，债券收益率也在走高，投资者正在为主要央行可能加息做准备。

相反，与油气相关的行业从能源价格飙升中获益。Morningstar 全球油气勘探与生产指数表现尤其出色，自战争开始以来上涨了11.4%。Morningstar 全球油气综合指数上涨8.6%，而 Morningstar 全球油气炼制与营销指数则上涨3.6%。

金属与采矿股票“急转直下”

在今年前两个月累计上涨22.6%之后，Morningstar 全球金属与采矿指数已将自战争爆发以来的所有涨幅悉数回吐，目前下跌22.8%。截至3月24日，黄金价格跌至约 $4,400，低于3月初的超过 $5,400。

在美国市场指数的持仓中，在这段时期表现最差的采矿股票包括：Coeur Mining CDE，下跌34%；Hecla Mining HL，下跌28%；Southern Copper SCCO，下跌27%。在接受 Morningstar 分析师覆盖的、在美国上市的股票中，Newmont NEM 下跌24%，Freeport-McMoRan FCX 下跌19%。

正在展开两种截然不同的动态：一种针对对经济周期高度敏感的基础金属（如铜）；另一种针对诸如黄金这类通常在不确定时期充当避险资产的贵金属——据 Morningstar 股票分析师 Jon Mills 称。

通胀担忧打击金属股票

对于基础金属，Mills 表示：“伊朗战争导致油价走高，这意味着通胀将上升；央行则会通过提高利率来把通胀压回到可控范围。” “这对大宗商品需求是利空的，因为大宗商品需求由经济增长和工业产出驱动——这也解释了为什么自敌对行动开始以来，铜等基础金属一直在下跌。”

像黄金这样的贵金属在地缘政治或宏观经济不确定时期通常被视为避风港。但 Mills 指出，黄金近期的飙升——自2024年初以来翻了三倍——远远超过了基本面支撑。“我们认为，战争带来了一场健康的降温，抑制了那种曾推动金价上涨（以及白银上涨）的投机狂热，从而使供需基本面开始重新发挥作用，”他说。

简而言之，受增长担忧影响，周期性的基础金属正在走弱；而由于一轮持续两年的、由投机驱动的反弹回归基本面，黄金则开始降温。

包装股票因能源成本上升和衰退担忧而回调

市场另一处遭受重创的角落是包装行业。自战争开始以来，Morningstar 全球包装与容器指数下跌了4%。在美国市场指数中，这段时期包装与容器板块表现最差的股票包括：Graphic Packaging Holding GPK，下跌23%；Silgan Holdings SLGN，下跌19%；以及 Amcor AMCR，同样下跌19%。在接受 Morningstar 分析师覆盖、在美国上市的股票中，Amcor 和 International Paper IP（下跌18%）表现最差。Ball BALL，下跌13%；以及 Packaging Corporation of America PKG，下跌9%，也同样在接受 Morningstar 分析师覆盖。

Morningstar 股票分析师 Krzysztof Smalec 表示，包装股的抛售很可能反映出能源成本上升与对经济放缓的担忧的某种组合。“包装是一个高耗能行业，因此能源价格的飙升可能会压缩利润率，”他说。“例如，油价走高会提高塑料包装的成本。”

同时，他指出，投资者可能会担心经济放缓，这将尤其打击像包装这样的周期性行业。此外，Smalec 还提到，在战争背景下，该行业面临供应链中断、运输/航运中断以及更高的运费成本等潜在风险。

抵押贷款金融与住宅建设股票也同样下挫

其他遭遇重创的领域还包括抵押贷款金融和住宅建设，这些行业都容易受到利率上升的影响。Morningstar 全球抵押贷款金融指数——追踪处理住房抵押贷款与股权贷款的公司的表现——自战争开始以来下跌17.0%，领跌的是窄护城河 Rocket Companies RKT，下跌21.6%。与此同时，Morningstar 全球住宅建设指数回撤16.0%，其中 Champion Homes SKY 下跌19.5%，Lennar LEN 下跌19.4%，Meritage Homes MTH 下跌18.1%。