沃尔玛（Walmart）第四季度业绩电话会议：我们的5个首选分析师问题

沃尔玛（Walmart）第四季度业绩电话会议：我们的5个首选分析师问题

Jabin Bastian

2026年2月26日（周四）GMT+9 18:13 4分钟阅读

本文包括：

WMT

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沃尔玛的第四季度以强劲的数字化增长和持续的市场份额提升为特点，这让投资者产生了正面的反应。管理层将这一表现归因于强有力的全渠道战略：电子商务销售在全球增长24%，新的技术投资提升了库存与配送速度。首席执行官John Furner强调，使用沃尔玛由AI驱动的购物助理Sparky的顾客下的订单更大，他表示：“客户参与度提升了，那些使用Sparky的客户的平均订单价值，约比未使用Sparky的客户高35%。”公司在服装和一般商品方面也同样表现强劲，门店与线上销售均跑赢预期。库存管理改进、自动化，以及聚焦广告和会员等更高毛利领域，进一步支撑了利润增长。

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沃尔玛（WMT）2025财年第四季度要点回顾：

**营收：** 1,907亿美元，对分析师预估的1,906亿美元（同比增长5.6%，持平）

**调整后每股收益（Adjusted EPS）：** 0.74美元，对分析师预估的0.73美元（超预期1.8%）

**调整后EBITDA：** 124.5亿美元，对分析师预估的122.7亿美元（6.5%利润率，超预期1.5%）

**2026年第一季度（Q1）的营收指引：** 1,722亿美元（以中点计），低于分析师预估的1,745亿美元

**2027财年调整后每股收益（Adjusted EPS）指引：** 2.80美元（以中点计），比分析师预估低5.4%

**营业利润率：** 4.6%，与去年同季度持平

**门店数量：** 季末为10,955家，比去年同季度的10,771家增加

**同店销售额（Same-Store Sales）：** 同比增长4.4%，与去年同季度持平

**市值：** 1.00万亿美元

尽管我们喜欢听管理层的解读，但我们最喜欢的业绩电话会议部分，是分析师提问。这些问题往往未经脚本编写，并且经常能够揭示管理团队更愿意回避的话题，或是回答起来较为复杂的话题。下面是引起我们关注的内容。

来自沃尔玛第四季度业绩电话会议的5个首选分析师问题

**Simeon Gutman（摩根士丹利 Morgan Stanley）**询问Agentic Commerce和Sparky如何影响客户流量以及广告。首席执行官John Furner和Dave Gagina强调，参与度提升、订单价值更高；管理层预计后续还会有更多由AI驱动的改进。

**Michael Lasser（瑞银 UBS）**质疑像关税和索赔这类意料之外的成本是如何纳入指引的。首席财务官John David Rainey解释说，公司采取了稳健的方式，并希望在经济不确定性背景下保持最大的灵活性。

**Greg Melich（Evercore ISI）**询问通胀以及药品价格立法带来的影响。Rainey承认，最高的合理定价是一个逆风因素，但同时强调持续的努力，以缓解通胀并在收入人群中争取份额。

**Kelly Bania（BMO Capital Markets）**希望进一步了解广告增长以及未来的增长跑道。Rainey表示，广告增长越来越由marketplace以及对Visio的收购所推动，并且沃尔玛的广告份额仍显著低于同类最佳水平的同行。

**Corey Tarlowe（Jefferies）**询问线下门店与电子商务趋势将如何影响利润率。Furner和Gagina强调，全渠道整合的重要性，以及持续的门店改造，以同时支持线下与线上销售。

 






故事继续  

未来几个季度的催化剂

在接下来的几个季度里，StockStory的分析师将重点关注：(1) 像Sparky这样的AI驱动工具的采用速度及其对数字化参与度的影响；(2) 自动化以及供应链升级带来更好利润率和库存效率的速度；以及(3) 广告和会员等高毛利板块的持续增长。其他关键观察点还包括：公司能否应对药房定价承压，以及不同收入水平下的消费者需求趋势。

沃尔玛目前的交易价格为126.04美元，较业绩发布前的126.62美元保持一致。以这个价格来看，是买入还是卖出？你可以在我们的完整研究报告中自行判断（对活跃的Edge成员免费）。

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