Arm的芯片冒险是对AI演进的大胆押注

伦敦，3月30日（路透社Breakingviews）——Arm正在开启一段新的征程。受软银控制的、规模达1530亿美元的集团，上周三股价上涨16%，原因是它公布了一项计划：出售AI处理器，而不只是授权相关设计——此前它一直是这么做的。首席执行官Rene Haas甚至预计（打开新标签）在未来五年内，新业务将带来约150亿美元的收入。这是一场对AI未来的大胆押注。

到目前为止，Nvidia（NVDA.O）（打开新标签）炫目的3万美元级别图形处理器（GPU）一直为训练大型语言模型提供核心基础设施，因为它们擅长处理海量数据集。但当人工智能转向推理——将这些模型用于日常用途，甚至以“能动（agentic）”的方式、在最少的人类监督下执行任务——AI系统将需要更多通常用于智能手机等设备的那类标准芯片，即中央处理器（CPU）。这些芯片更适合管理数据流并协调任务。德勤的判断（打开新标签）是，以前可能是少量CPU配上数十个GPU的服务器，可能会接近“1比2”的比例。

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Arm此前一直以授权半导体设计为主，因此它感受到一个巨大的新机会。与从Nvidia和Amazon.com（AMZN.O）（打开新标签）等科技巨头收取标准5%版税不同（打开新标签），直接自建芯片使Arm能够为自己留存更多收入。该公司已经获得了2028年的10亿美元客户承诺，并预计该数字会在2030年前实现每年翻倍。最终，Haas预计截至2031年3月止的财年，CPU将推动Arm收入的60%。

不过，挑战也极为严峻。传统CPU行业由两家巨头主导：Intel（INTC.O）（打开新标签）占约74%，以及Advanced Micro Devices（AMD.O）（打开新标签）占26%，这使得新进入者难以突破。Arm的赌注取决于AI能动体（agent）将大幅扩展总体可服务市场，切入那些在“能效至关重要”的场景中新的工作负载。它声称其技术的性能/功耗比现有CPU高出一倍。但英特尔和AMD拥有庞大的研发预算、深厚的企业客户关系，且可能在之后向Arm的技术优势发起挑战。

Arm的（打开新标签）转型也可能把它推到对抗其自身的芯片制造客户，甚至可能是像亚马逊（Amazon）这样的“大型科技公司”，因为它们正开始自行制造半导体。若客户将Arm视为威胁，他们会寻求替代其设计的方案，或就价格进行讨价还价。该风险在未来几年似乎受到一定缓解：预计约70%的公司版税收入已经在截至2031财年的多年度合同中锁定。

Arm的估值反映了其中一些挑战。上周三，Arm股价在其公布新战略后大涨16%，并为其新增230亿美元的市值。按“4倍销售额”的倍数估值，与芯片制造同行Nvidia、AMD、Intel和博通（AVGO.O）（打开新标签）到2030年的平均水平大体一致；但这一上调仅将额外收入计入约60亿美元，少于Arm150亿美元目标的一半。投资者或许在传递信号：Haas应该把他的乐观情绪收一收。

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背景新闻

Arm在3月24日宣布了一款新的人工智能数据中心芯片。该公司表示，这将为公司带来数十亿美元收入，并将显著改变其战略。

这款新芯片名为AGI CPU，将面向一种需要“数据处理”的特定AI类型：该AI能够在几乎不受监督的情况下代表用户行动，而不是像聊天机器人那样只是在回应查询。

在英国芯片集团预计这款数据中心芯片将在大约五年内带来约150亿美元的年度收入的情况下，Arm的股价飙升20%，创下自11月以来的最高水平。

竞争对手英特尔和Advanced Micro Devices也各自上涨了超过5%。

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编辑：Neil Unmack；制作：Streisand Neto

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Karen Kwok

Thomson Reuters

Karen是一位专注于全球科技与风险投资领域的专栏作家，撰写关于人工智能、金融科技和半导体公司的报道。她也报道中东地区及全球金属矿业领域的交易。在加入Breakingviews之前，她曾在伦敦于S&P Global Platts担任欧洲天然气与电力记者，并报道来自Morningstar UK的基金和股票。Karen也曾在彭博短暂工作。她出生并成长于香港，精通普通话和粤语。

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